今年硅鐵價格中樞振蕩下移，主力合約價格由年初的8400元/噸一線下跌至7100元/噸一線，跌幅達(dá)15%以上。一季度鋼材產(chǎn)量穩(wěn)步提升，但硅鐵產(chǎn)量處于高位，非鋼需求偏弱，庫存逐漸累積，硅鐵價格承壓回落。在利潤不斷壓縮的環(huán)境下，廠家主動降低開工以緩解供應(yīng)壓力，但庫存的消化程度不及預(yù)期，壓制硅鐵價格走勢。

粗鋼產(chǎn)量增幅受限

(相關(guān)資料圖)

4月以來，終端需求表現(xiàn)不及預(yù)期，鋼價中樞下移，粗鋼產(chǎn)量見頂回落。目前成材下游需求進(jìn)入淡季，鋼價上漲驅(qū)動不足，鋼廠利潤擴(kuò)張難度較大，粗鋼產(chǎn)量難有超預(yù)期增長。截至5月底，粗鋼日均產(chǎn)量為295萬噸，去年產(chǎn)量均值在278萬噸，在全年粗鋼產(chǎn)量平控的政策背景下，后市粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步增長空間也將受限。

在成材利潤低位的環(huán)境下，鋼廠對原料采購存有明顯的壓價情緒，補(bǔ)庫需求難有集中釋放，加重硅鐵市場的去庫難度。鋼廠硅鐵庫存可用天數(shù)由年初的20天以上回落至6月的16.75天左右。

5月受蘭炭拆爐事件影響，鎂錠產(chǎn)量下滑明顯。然而需求表現(xiàn)疲態(tài)，庫存壓力較大，鎂價在短暫沖高后重回弱勢。6月拆爐工作仍將持續(xù)，新爐投產(chǎn)仍需時日，鎂錠產(chǎn)量暫難恢復(fù)。加之鎂錠價格表現(xiàn)偏弱，廠家開工積極性不高，鎂錠產(chǎn)量難有增長。

今年海外需求表現(xiàn)疲弱，硅鐵出口量明顯下滑，1—4月硅鐵出口同比降幅高達(dá)43%。目前海外經(jīng)濟(jì)仍處于底部區(qū)間，粗鋼產(chǎn)量難回高位，硅鐵出口難有超預(yù)期增量。

今年煤炭市場供強(qiáng)需弱，港口庫存持續(xù)積累，煤價承壓下行。在碳元素價格下滑的環(huán)境下，蘭炭價格隨之不斷下探，當(dāng)前神木蘭炭小料價格已自年初1500元/噸的高位下滑至850元/噸附近，硅鐵行業(yè)利潤隨之有所改善。后市煤炭供大于求格局延續(xù)，碳元素估值仍存回落空間，蘭炭價格易跌難漲，對硅鐵價格的支撐力度趨弱。

去庫情況不容樂觀

隨著硅鐵價格的下跌，廠家利潤壓縮明顯，自2月中旬開始，避峰檢修的廠家逐漸增加，硅鐵日產(chǎn)逐漸回落至低位水平。5月行業(yè)利潤水平偏低，廠家復(fù)產(chǎn)驅(qū)動不足，硅鐵產(chǎn)量延續(xù)低位。近期，蘭炭價格走弱，行業(yè)利潤有所好轉(zhuǎn)，后市蘭炭價格仍存下探空間，廠家復(fù)產(chǎn)積極性將有所增加。

2月以來硅鐵廠家開工逐漸降至低位，但由于需求端表現(xiàn)趨弱，硅鐵庫存消化緩慢。近期交割庫庫存的集中注銷進(jìn)一步加重了市場的供應(yīng)壓力。展望后市，鋼廠需求、鎂廠需求以及出口需求均難以出現(xiàn)明顯增量，硅鐵去庫難度較大。若廠家在利潤有所恢復(fù)的情況下提高開工水平，市場供應(yīng)壓力恐將進(jìn)一步增加。

成材需求進(jìn)入淡季，鋼廠利潤擴(kuò)張難度較大，疊加平控政策的約束仍在，鋼材產(chǎn)量難以出現(xiàn)明顯增量。且在鋼廠利潤延續(xù)低位的環(huán)境下，下游補(bǔ)庫積極性偏弱，來自鋼廠的采購需求對硅鐵價格的支撐力度仍較為有限。終端需求淡季，金屬鎂產(chǎn)量難有增長，加之出口需求表現(xiàn)疲弱，硅鐵去庫之路因素重重。雖然當(dāng)前廠家開工積極性不高，硅鐵產(chǎn)量維持低位，但蘭炭價格走弱，行業(yè)利潤有所恢復(fù)，不排除后市廠家復(fù)產(chǎn)的可能，使得硅鐵庫存消化難度進(jìn)一步增加。

綜合來看，淡季需求端難以出現(xiàn)亮眼表現(xiàn)，成本支撐弱化的環(huán)境下，市場供應(yīng)壓力恐將進(jìn)一步增加，硅鐵價格缺乏上漲支撐，后市需關(guān)注廠家控產(chǎn)節(jié)奏的變化。（作者單位：申銀萬國期貨）

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