經(jīng)歷2022年股權(quán)變更等因素影響，金徽酒(603919.SH)業(yè)績(jī)承壓。

近日，金徽酒披露2022年年報(bào)，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.12億元，同比增長(zhǎng)12.49%;歸母凈利潤(rùn)為2.80億元，同比下降13.73%，扣非凈利潤(rùn)為2.71億元，同比下降15.88%。

值得注意的是，上述業(yè)績(jī)相比調(diào)降之后的業(yè)績(jī)目標(biāo)，仍有差距。去年12月初，金徽酒將2022年的營(yíng)收目標(biāo)從25億元調(diào)降至21億元，扣非凈利潤(rùn)從4.7億元調(diào)降至3.8億元。

實(shí)際上，金徽酒的凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，這與其銷(xiāo)售費(fèi)用高企不無(wú)關(guān)系。根據(jù)2022年年報(bào)，公司當(dāng)年銷(xiāo)售費(fèi)用為4.2億元，較2021年增加51.16%。

中國(guó)酒業(yè)智庫(kù)專家蔡學(xué)飛對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，造成銷(xiāo)售費(fèi)用較高的原因，是金徽酒不斷進(jìn)行全國(guó)化與高端化而進(jìn)行的前置性市場(chǎng)投入，同時(shí)在過(guò)去幾年加大了經(jīng)銷(xiāo)商渠道的扶持。

凈利率驟降至13.88%

2022年，在成本上漲及第一大股東更迭等背景下，金徽酒的盈利能力面臨挑戰(zhàn)，在最后關(guān)頭調(diào)整了經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

回溯公告，2022年11月29日，金徽酒原第一大股東豫園股份及其一致行動(dòng)人與第二大股東甘肅亞特投資集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人之間的股份轉(zhuǎn)讓正式完成過(guò)戶登記，后者成為金徽酒第一大股東。

2022年12月9日，金徽酒再發(fā)公告稱，為推動(dòng)公司“二次創(chuàng)業(yè)”，已與公司核心管理團(tuán)隊(duì)達(dá)成新的業(yè)績(jī)目標(biāo)及獎(jiǎng)懲方案協(xié)議，將2022年的目標(biāo)營(yíng)業(yè)收入和目標(biāo)扣非歸母凈利潤(rùn)分別下調(diào)4億元和0.9億元，至21億元和3.8億元。

不過(guò)，雖然調(diào)降了業(yè)績(jī)目標(biāo)，但從披露的年報(bào)數(shù)據(jù)看，上述目標(biāo)仍未完成。

根據(jù)2022年年報(bào)，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.12億元，同比增長(zhǎng)12.49%，歸母凈利潤(rùn)為2.80億元，同比下降13.73%，扣非凈利潤(rùn)為2.71億元，同比下降15.88%。

可以看到，金徽酒2022年的營(yíng)收較業(yè)績(jī)目標(biāo)差0.88億元，扣非凈利潤(rùn)較業(yè)績(jī)目標(biāo)差1.09億元。

此外需要注意的是，在業(yè)績(jī)壓力之下，金徽酒加大了銷(xiāo)售費(fèi)用的投入力度，2022年達(dá)到歷史性新高的4.2億元，同比增加了51.16%。

而在此之前的2018年至2021年，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用為2.29億元、2.45億元、2.22億元、2.78億元。

在銷(xiāo)售費(fèi)用高企的情況下，金徽酒的凈利率驟降4.27個(gè)百分點(diǎn)至13.88%，實(shí)際上，這一指標(biāo)已連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，2021年的凈利率從2020年的19.14%降至18.15%。

存貨高達(dá)15.12億創(chuàng)新高

公開(kāi)資料顯示，金徽酒的低檔產(chǎn)品指出廠價(jià)30元/500ml以下的產(chǎn)品，主要代表有世紀(jì)金徽二星、金徽陳釀等;中檔產(chǎn)品指出廠價(jià)30元至100元/500ml的產(chǎn)品，主要代表有世紀(jì)金徽三星、世紀(jì)金徽四星等;高檔產(chǎn)品指出廠價(jià)在100元/500ml以上的產(chǎn)品，主要代表有金徽28、金徽18、世紀(jì)金徽五星、柔和金徽系列、能量金徽系列等。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，2022年，金徽酒高、中、低檔酒的銷(xiāo)售收入分別為12.67億元、6.81億元、0.34億元;其中，高檔酒的營(yíng)收增速為15.66%，營(yíng)收占比高達(dá)62.97%。

在庫(kù)存方面，高、中、低檔庫(kù)存全面大幅抬升。根據(jù)年報(bào)，截至2022年末，高中低檔庫(kù)存量分別為2210.77千升、1531.83千升、681.54千升，同比增長(zhǎng)90.04%、83.71%、69.84%。

整體上來(lái)看，2022年，金徽酒的存貨金額為15.12億，這一數(shù)字創(chuàng)出歷年新高。2018年至2021年，存貨數(shù)字分別為7.34億元、8.48億元、11.37億元、13.27億元。

蔡學(xué)飛分析認(rèn)為，高庫(kù)存主要是金徽酒為了穩(wěn)定市場(chǎng)，加大了經(jīng)銷(xiāo)商的授信，以及維護(hù)渠道利益，保護(hù)商戶利益，沒(méi)有強(qiáng)制壓貨，從而帶來(lái)了廠方庫(kù)存的增高，應(yīng)該說(shuō)這真實(shí)反映了過(guò)去一年發(fā)展中酒企的經(jīng)營(yíng)情況。

此外需要關(guān)注的是，金徽酒的高、中檔酒的毛利率出現(xiàn)下滑，分別下滑了0.95、1.48個(gè)百分點(diǎn)。

金徽酒表示，毛利率的下滑與人工成本、原材料成本上升不無(wú)關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，2022年原材料成本、人工成本以及制造費(fèi)用分別為6.2億元、0.61億元、0.52億元，同比增長(zhǎng)14.01%、18.17%、31.81%，累計(jì)成本增加15.45%。

關(guān)鍵詞： 金徽酒的凈利潤(rùn) 業(yè)績(jī)承壓 金徽酒營(yíng)收目標(biāo)調(diào)降至21億仍未完成 金徽酒的盈利能力面臨挑戰(zhàn)