一、工業(yè)金屬

(資料圖)

1、行業(yè)觀點(diǎn)：云南進(jìn)入豐水期，多家企業(yè)已做好復(fù)產(chǎn)準(zhǔn)備；央行下調(diào)逆回購(gòu)利率

事件一：SMM6 月12 日訊，有市場(chǎng)消息稱，云南給予電解鋁行業(yè)200 萬(wàn)千瓦電力用于復(fù)產(chǎn)

觀點(diǎn)：近期云南多雨，降水量持續(xù)增加，省內(nèi)水電站水位得到很好的修復(fù)，據(jù)SMM 調(diào)研，目前云南企業(yè)均在等待明確的電力通知，維持前期運(yùn)行產(chǎn)能持穩(wěn)運(yùn)行，多家電解鋁企業(yè)表示已經(jīng)做好復(fù)產(chǎn)前的準(zhǔn)備。但電解鋁電解槽恢復(fù)生產(chǎn)需經(jīng)歷清槽、修復(fù)裝爐、焙燒等多個(gè)步驟，從焙燒到量產(chǎn)還需要較長(zhǎng)時(shí)間，且投資金額較高。根據(jù)SMM 估測(cè)，若復(fù)產(chǎn)達(dá)到去年8 月的運(yùn)行高位，則需近兩個(gè)月的時(shí)間，之后馬上又要面臨四季度的枯水期，短暫的豐水期很難保證復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能回本，因此企業(yè)在復(fù)產(chǎn)節(jié)奏上會(huì)慎重考慮。根據(jù)目前情況，預(yù)計(jì)云南電解鋁企業(yè)或?qū)⒅鸩綇?fù)產(chǎn)至85%附近，總復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模或在110 萬(wàn)噸左右。

事件二：印尼Antam 計(jì)劃在2024 年6 月完成氧化鋁冶煉廠的建設(shè)觀點(diǎn)：印尼國(guó)有礦商Aneka Tambang（Antam）高管周四表示，計(jì)劃2024 年6 月完成西加里曼丹氧化鋁冶煉廠的建設(shè)，產(chǎn)能為100 萬(wàn)噸。此前，印尼政府禁止鋁土礦出口，以刺激冶煉廠的發(fā)展。該冶煉廠的開發(fā)經(jīng)歷多年的拖延，最初預(yù)計(jì)將于2019 年完成建設(shè)。展望未來(lái)，考慮到南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)等中企紛紛在印尼建設(shè)氧化鋁產(chǎn)能，預(yù)計(jì)印尼在全球氧化鋁供應(yīng)格局中將占據(jù)更大份額。

2、公司觀點(diǎn)：銅陵有色發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)，神火股份啟動(dòng)控股子公司神隆寶鼎分拆上市的前期籌備工作? 銅陵有色：銅陵有色發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金。

觀點(diǎn)：銅陵有色擬向有色集團(tuán)發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的中鐵建銅冠70%股權(quán)。據(jù)評(píng)估，中鐵建銅冠股東全部權(quán)益價(jià)值為95.33 億元，70%股權(quán)對(duì)應(yīng)權(quán)益價(jià)值為66.73 億元。上市公司以發(fā)行股份方式支付的交易對(duì)價(jià)為56.72 億元，占交易價(jià)格的85%；以發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式支付的交易對(duì)價(jià)為3.34 億元，占交易價(jià)格的5%；以現(xiàn)金方式支付交易對(duì)價(jià)為6.67 億元，占交易價(jià)格的10%。同時(shí)上市公司配套募集資金，擬向不超過(guò)35 名特定投資者發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集配套資金，募集資金總額不超過(guò)21.46 億元，募集配套資金擬用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)與中介費(fèi)用等，并用于標(biāo)的公司償還債務(wù)，其中用于償還債務(wù)的金額不超過(guò)交易作價(jià)的25%。中鐵建銅冠主要業(yè)務(wù)由下屬厄瓜多爾子公司經(jīng)營(yíng)，目前已開采并運(yùn)營(yíng)的銅礦為米拉多銅礦，探明及控制的礦石量12.57 億噸，礦石銅平均品位0.48%，銅金屬量603.05 萬(wàn)噸，已于2019 年下半年建成并投入試生產(chǎn)，銅礦石的處理能力為2,000 萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)每年產(chǎn)出約9 萬(wàn)噸銅金屬量對(duì)應(yīng)的銅精礦；二期工程預(yù)計(jì)2025 年6 月建成投產(chǎn)，屆時(shí)一期和二期工程對(duì)銅礦石的處理能力將合計(jì)達(dá)到4,620 萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)每年產(chǎn)出約20 萬(wàn)噸銅金屬量對(duì)應(yīng)的銅精礦。

神火股份：擬籌劃分拆控股子公司神隆寶鼎至境內(nèi)證券交易所上市觀點(diǎn)：公司主要產(chǎn)品為煤炭、電解鋁及電解鋁深加工產(chǎn)品，目前公司已形成了煤炭、電解鋁及鋁加工三大業(yè)務(wù)板塊，本次分拆的主體神隆寶鼎為鋁加工業(yè)務(wù)的實(shí)施主體，主要生產(chǎn)高精度電子電極鋁箔、食品鋁箔和醫(yī)藥鋁箔，運(yùn)用于新能源電池、食品、醫(yī)藥等行業(yè)。神火股份現(xiàn)直接持有神隆寶鼎77.55%股權(quán)，并通過(guò)其他主體間接持有神隆寶鼎11.77%股權(quán)，合計(jì)持有比例為89.32%。目前神隆寶鼎一期5.5 萬(wàn)噸產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，據(jù)公司投資者問(wèn)答回復(fù)，二期6 萬(wàn)噸新能源電池鋁箔項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)四季度開始調(diào)試。據(jù)公司公告，神隆寶鼎于2022 年12 月29 日通過(guò)汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系審核，取得IATF16949:2016認(rèn)證證書。神火股份已授權(quán)公司管理層啟動(dòng)本次分拆上市的前期籌備工作。

3、股票觀點(diǎn)：云南復(fù)產(chǎn)存不確定性，經(jīng)濟(jì)托底政策有望發(fā)力隨著動(dòng)力煤和預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格回落，電解鋁環(huán)節(jié)利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)張。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，本周逆回購(gòu)操作利率下調(diào)10 個(gè)基點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)托底政策有望出臺(tái)。我們重點(diǎn)推薦受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最為敏感的子行業(yè)：（1）供給端受限超預(yù)期、需求復(fù)蘇敏感的鋁，建議關(guān)注能夠穩(wěn)定生產(chǎn)的火電鋁標(biāo)的，如天山鋁業(yè)、神火股份、新疆眾和等，以及央企價(jià)值重估標(biāo)的：中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、馳宏鋅鍺。（2）錫的供給剛性強(qiáng)、需求受益新能源和消費(fèi)電子，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段有望具有較高彈性，重點(diǎn)推薦錫業(yè)股份。（3）海外衰退有望推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期轉(zhuǎn)向以及美元信用體系弱化，看好黃金的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，建議關(guān)注標(biāo)的包括中金黃金、盛達(dá)資源、銀泰黃金。

二、新能源金屬及小金屬

1、行業(yè)觀點(diǎn)：隨著三元前驅(qū)體開工率的上市以及即將到來(lái)的3C 數(shù)碼旺季，有望持續(xù)拉動(dòng)鈷需求回暖。

事件：根據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，本周電解鈷上漲1.3 萬(wàn)元/噸，上漲約5%，硫酸鈷上漲約3.3%。

觀點(diǎn)：海外mb 鈷價(jià)企穩(wěn)上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)電解鈷企穩(wěn)上漲，隨著硫酸鈷處于底部區(qū)域，下游剛需補(bǔ)庫(kù)以及貿(mào)易商的入場(chǎng)，拉動(dòng)硫酸鈷價(jià)格持續(xù)上漲，往后看隨著三元前驅(qū)體開工率的回升以及即將到來(lái)的Q3 數(shù)碼3C 消費(fèi)旺季，有望持續(xù)拉動(dòng)鈷的消費(fèi)需求。

2、公司觀點(diǎn)：海外鹽湖項(xiàng)目的順利投產(chǎn)標(biāo)志著贛鋒強(qiáng)大的執(zhí)行力和產(chǎn)線復(fù)制能力。

事件：根據(jù)贛鋒鋰業(yè)6 月13 日公告，公司旗下的阿根廷Cauchari-Olaroz 鹽湖項(xiàng)目已產(chǎn)出首批碳酸鋰產(chǎn)品。公司預(yù)計(jì)隨著后續(xù)的產(chǎn)能爬坡及產(chǎn)線優(yōu)化，該項(xiàng)目將逐步產(chǎn)出電池級(jí)產(chǎn)品。

觀點(diǎn)：阿根廷Cauchari-Olaroz 鹽湖項(xiàng)目鋰資源總量約2458 萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE），公司享有該項(xiàng)目的控制權(quán)，項(xiàng)目規(guī)劃一期產(chǎn)能4 萬(wàn)噸LCE，二期產(chǎn)能不低于2 萬(wàn)噸LCE，本次產(chǎn)出首批碳酸鋰產(chǎn)品的為項(xiàng)目一期產(chǎn)能。本次項(xiàng)目是公司在阿根廷第一個(gè)投產(chǎn)項(xiàng)目，也標(biāo)志著公司鋰鹽產(chǎn)線強(qiáng)大的復(fù)制能力。

3、股票觀點(diǎn)：需求弱復(fù)蘇，長(zhǎng)期看好供應(yīng)端擾動(dòng)多且供給剛性強(qiáng)的品種? 建議關(guān)注全年來(lái)看估值在低位，且供應(yīng)剛性強(qiáng)，需求結(jié)構(gòu)好，對(duì)需求復(fù)蘇敏感的細(xì)分領(lǐng)域：強(qiáng)烈推薦供應(yīng)收縮，庫(kù)存拐點(diǎn)來(lái)臨，需求逐步復(fù)蘇后價(jià)格彈性高的行業(yè)龍頭錫業(yè)股份；建議關(guān)注發(fā)力銅產(chǎn)業(yè)打造第二成長(zhǎng)曲線的中金嶺南；建議關(guān)注稀土板塊中布局產(chǎn)業(yè)鏈一體化、改革成績(jī)顯著、成長(zhǎng)屬性強(qiáng)的廣晟有色；建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存持續(xù)去化，新能源車銷量回暖后兼具估值和成長(zhǎng)屬性的鋰電材料標(biāo)的：華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。

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