國務(wù)院《國有企業(yè)改革深化提升行動方案(2023-2025年)》、新“國九條”等政策文件相繼出臺，為上市公司通過并購重組提升質(zhì)量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)提供了頂層設(shè)計(jì)，也為市場化并購打開制度空間。近期，國旅文化投資集團(tuán)股份有限公司（簡稱“國旅聯(lián)合”）發(fā)布并購重組預(yù)案公告，擬整合江西潤田實(shí)業(yè)股份有限公司（簡稱“潤田實(shí)業(yè)”）。這場江西省首家旅游上市公司與本土消費(fèi)領(lǐng)域龍頭企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以“文旅+消費(fèi)”雙輪驅(qū)動模式，響應(yīng)國家培育新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略方向，盤活省屬國有優(yōu)質(zhì)資源，不僅是財(cái)務(wù)指標(biāo)與業(yè)務(wù)資源的補(bǔ)強(qiáng)，更是雙方戰(zhàn)略定位的提升，以協(xié)同共融發(fā)展，有望重塑公司估值邏輯，賦能實(shí)現(xiàn)價值躍升式發(fā)展。

優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，凸顯交易價值

潤田實(shí)業(yè)是江西省包裝飲用水行業(yè)的龍頭企業(yè)，榮獲“江西十大消費(fèi)品牌”、“江西領(lǐng)軍企業(yè)”等榮譽(yù)，在江西消費(fèi)者心目中，“潤田”品牌是“從小喝到大”的集體記憶，有著江西省“省水”的稱號。歷經(jīng)近三十年的風(fēng)雨洗禮與市場深耕,公司已從區(qū)域強(qiáng)勢品牌發(fā)展到全國知名品牌，在全國布局10大包裝飲用水生產(chǎn)基地，建立了覆蓋全國22個省級行政區(qū)的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，旗下“潤田翠”天然含硒礦泉水系列產(chǎn)品連續(xù)三年（2022-2024）蟬聯(lián)全國銷量冠軍，2024年躋身中國包裝飲用水及天然礦泉水“全國雙十強(qiáng)”，無一不彰顯其作為區(qū)域龍頭的盈利可持續(xù)性。

在江西省國資委主導(dǎo)的資產(chǎn)重組背景下，潤田實(shí)業(yè)憑借卓越的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，即將為國旅聯(lián)合注入強(qiáng)勁發(fā)展動力。根據(jù)最新披露數(shù)據(jù)，2023年、2024年潤田實(shí)業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營收115,194.74萬元和126,009.72萬元，同比增長約9.4%，反映其市場滲透力與品牌認(rèn)可度穩(wěn)步增強(qiáng)；另外，2023年、2024年潤田實(shí)業(yè)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤 14,724.79 萬元和 17,675.18 萬元、經(jīng)營性現(xiàn)金流22,250.02萬元和18,265.14萬元，利潤指標(biāo)持續(xù)向好，凸顯成本控制與運(yùn)營效率優(yōu)化成效，現(xiàn)金流保持高位，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┏渥懔鲃?span id="xvpxrbrnz" class="keyword">性保障。

潤田實(shí)業(yè)具備穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)與良好的盈利成長性，隨著后續(xù)潤田實(shí)業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，或?qū)@著改善國旅聯(lián)合的財(cái)務(wù)狀況，為估值提升提供強(qiáng)有力支撐，有望打開成長天花板。

協(xié)同增效，釋放盈利潛能

在財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)層面，潤田實(shí)業(yè)的穩(wěn)定盈利能力將顯著改善國旅聯(lián)合的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)一步增強(qiáng)市場抗風(fēng)險(xiǎn)能力。包裝飲用水行業(yè)的穩(wěn)定現(xiàn)金流與文旅服務(wù)的高附加值形成互補(bǔ)，優(yōu)化上市公司收入結(jié)構(gòu)，彰顯出其強(qiáng)大的經(jīng)營實(shí)力與穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢，為企業(yè)的持續(xù)擴(kuò)張與市場競爭筑牢根基。在成本控制方面，雙方在采購、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)通過資源共享與協(xié)同合作，能夠有效削減運(yùn)營成本，提升運(yùn)營效率，進(jìn)一步拓展凈利潤空間。綜合來看，并購后的國旅聯(lián)合的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力都將得到提升，面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，進(jìn)一步夯實(shí)綜合競爭實(shí)力與持續(xù)經(jīng)營能力。

在戰(zhàn)略定位層面，國旅聯(lián)合通過潤田實(shí)業(yè)包裝飲用水業(yè)務(wù)的注入，不僅補(bǔ)齊了在實(shí)體消費(fèi)品領(lǐng)域的短板，更實(shí)現(xiàn)了“消費(fèi)場景→渠道→產(chǎn)品”的全產(chǎn)業(yè)鏈貫通，與既有跨境電商業(yè)務(wù)形成深度協(xié)同，合力推動“文旅消費(fèi)綜合服務(wù)商”戰(zhàn)略定位的實(shí)質(zhì)性落地，譜寫資本市場高質(zhì)量發(fā)展新篇章。而潤田實(shí)業(yè)也借力國旅聯(lián)合的上市平臺，將開啟資本證券化的嶄新篇章，依托上市公司規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪\(yùn)作體系與透明高效的信息披露機(jī)制，進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提升市場透明度，吸引更多投資者的目光與青睞，同時借助上市平臺多元化的融資渠道，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價值的快速增值與資本的高效運(yùn)作。

政策東風(fēng)勁吹，把握消費(fèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇

在出口增速放緩、存貸款利率雙降的2025年，消費(fèi)已成為經(jīng)濟(jì)的重要增長引擎之一。從政策端來看，在今年的政府工作報(bào)告中，明確將“提振內(nèi)需”列為政策優(yōu)先級，2025年政府對消費(fèi)的支持已從“托底”轉(zhuǎn)向“造勢”。首先是最為直接的資金方面，2025年中央財(cái)政計(jì)劃投入超5000億元支持消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施升級，重點(diǎn)投向縣域商業(yè)體系等領(lǐng)域。其次在補(bǔ)貼政策方面，文旅消費(fèi)券、以舊換新補(bǔ)貼、綠色家電下鄉(xiāng)等政策直接拉動消費(fèi)需求。同時，通過降低消費(fèi)稅、放寬外資準(zhǔn)入等措施優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，為高端消費(fèi)、IP消費(fèi)等新業(yè)態(tài)打開空間。

伴隨著提振消費(fèi)相關(guān)政策的陸續(xù)出臺落實(shí)疊加經(jīng)濟(jì)基本面平穩(wěn)復(fù)蘇，消費(fèi)行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喌陌l(fā)展機(jī)遇期。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-4月，社會消費(fèi)品零售總額16.18萬億元，同比增長4.7%。中國銀河證券發(fā)布研報(bào)稱，2024年以來港股"新消費(fèi)"龍頭帶動行業(yè)爆發(fā)，并蔓延至A股市場。在政策推動和市場推動下，國旅聯(lián)合與潤田實(shí)業(yè)的聯(lián)袂攜手將在消費(fèi)市場形成一股新合力，雙方通過憑借自身資源稟賦，攜手打造創(chuàng)新、多元的消費(fèi)場景及產(chǎn)品，加速釋放增長潛力，有望打開業(yè)績成長天花板。

潤田實(shí)業(yè)作為江西本土消費(fèi)領(lǐng)域的 “金字招牌”，擁有良好的品牌知名度和市場口碑。國旅聯(lián)合收購潤田實(shí)業(yè)后，可借助其品牌影響力，錨定大健康發(fā)展趨勢，打造“文旅消費(fèi)綜合服務(wù)商” 標(biāo)桿形象，吸引更多消費(fèi)者關(guān)注，提升公司在文旅消費(fèi)市場的品牌形象與市場地位，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司估值提升。國旅聯(lián)合豐富的數(shù)字營銷資源能夠?yàn)?“潤田” 品牌線上營銷推廣賦能，突破地域限制，將 “潤田” 品牌知名度輻射至全國。隨著品牌影響力的擴(kuò)大，潤田產(chǎn)品的市場競爭力與品牌溢價能力將增強(qiáng)，市場與利潤空間有望進(jìn)一步提升，協(xié)同帶動國旅聯(lián)合整體估值上升，為投資者創(chuàng)造長期回報(bào)。

此次國旅聯(lián)合并購潤田實(shí)業(yè)，既是江西國資深化國企改革的“先手棋”，亦為資本市場提供“財(cái)務(wù)協(xié)同創(chuàng)造價值”的鮮活樣本，以水為媒，潤澤的不僅是雙方未來的運(yùn)營戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)表現(xiàn)，更是投資者對中國消費(fèi)品牌高質(zhì)量發(fā)展的信心與期待。未來，隨著潤田實(shí)業(yè)財(cái)務(wù)基底與行業(yè)優(yōu)勢的注入，國旅聯(lián)合有望加速向“文旅消費(fèi)綜合服務(wù)商”轉(zhuǎn)型，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)與深化國企改革注入新活力。

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