醬酒股長(zhǎng)期僅有貴州茅臺(tái)形單影只的狀態(tài)，終于在4月27日畫上了句號(hào)。

當(dāng)日，珍酒李渡集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“珍酒李渡”）在港交所掛牌上市，成為“港股白酒第一股”。作為2016年4月以來(lái)首家完成IPO的白酒企業(yè)，珍酒李渡不僅結(jié)束了7年間沒有白酒新股上市的局面，更讓整個(gè)中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)迎來(lái)繼貴州茅臺(tái)之后的“醬酒第二股”。

白酒高端化趨勢(shì)及醬香型白酒的高增長(zhǎng)潛能，日益成為未來(lái)中國(guó)白酒市場(chǎng)的主要推力，醬香酒仍是未來(lái)十年的財(cái)富風(fēng)口和超級(jí)賽道。以醬香型白酒為主要增長(zhǎng)引擎，珍酒李渡的戰(zhàn)略方向與白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)高度吻合，成功上市后其品牌和產(chǎn)品必將得到持續(xù)優(yōu)化，后續(xù)發(fā)展無(wú)疑值得長(zhǎng)久期待。

20年白酒IPO，終迎醬酒第二股

珍酒李渡是一家致力提供以醬香型為主的次高端及以上白酒產(chǎn)品的中國(guó)白酒公司，擁有珍酒、李渡、湘窖和開口笑四大品牌。招股書顯示，2020年、2021年和2022年，珍酒李渡總收入分別為23.99億元、51.02億元及58.56億元，其中，2021年和2022年分別同比增加112.7%及14.8%；毛利潤(rùn)分別約為12.53億元、27.30億元及32.39億元，均呈現(xiàn)出快速攀升的穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

公開數(shù)據(jù)顯示，珍酒李渡此次登陸港股，總募資額約53.1億港元。能在整體熱度依然偏低的當(dāng)下港股IPO市場(chǎng)完成如此募資規(guī)模，可謂十分難得。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年第一季度，港股市場(chǎng)通過(guò)IPO上市的17家上市公司一共募資66.16億港元，總募資額較上年同期減少55.5%，平均每家募資額僅為3.89億港元。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在如今仍相對(duì)清淡的市場(chǎng)環(huán)境下，珍酒李渡能夠成功上市并受到全球資本青睞，主要得益于公司的穩(wěn)健基本面和較強(qiáng)的未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期，這不僅是對(duì)珍酒李渡品牌、品質(zhì)、產(chǎn)能、渠道等行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的認(rèn)可，更是中國(guó)內(nèi)地白酒行業(yè)企業(yè)市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)、價(jià)值不斷提升、治理不斷完善的明證。

白酒是中國(guó)的國(guó)酒，在中國(guó)的地位與葡萄酒在法國(guó)、啤酒在美國(guó)的角色相似。白酒文化經(jīng)歷上千年沉淀，是中國(guó)文化的重要載體。中國(guó)白酒行業(yè)的長(zhǎng)周期屬性非常明顯，一直處于穩(wěn)步發(fā)展的增長(zhǎng)通道中。在資本市場(chǎng)眼里，白酒行業(yè)是典型的“長(zhǎng)坡厚雪”型賽道。

雖然行業(yè)發(fā)展歷史十分悠久，賽道更是足夠優(yōu)質(zhì)，但中國(guó)白酒的IPO歷史卻著實(shí)顯得相當(dāng)短暫。晚至1994年，中國(guó)白酒才迎來(lái)第一家上市公司。當(dāng)年1月，山西汾酒登陸滬市，成為最早上市的白酒企業(yè)。此后，白酒股經(jīng)歷了兩波上市熱潮。第一波是在1990-2002年，山西汾酒、瀘州老窖、舍得酒業(yè)、古井貢酒、水井坊、酒鬼酒、五糧液、金種子、牛欄山、伊力特、皇臺(tái)酒業(yè)、貴州茅臺(tái)、衡水老白干等13家企業(yè)陸續(xù)登陸A股。第二波是在2009-2016年，洋河股份、天佑德酒、今世緣、迎駕貢酒、口子窖、金徽酒等6家酒企趕上熱潮。

2016年3月金徽酒完成上市之后，白酒新股上市即戛然而止。期間，僅有巖石股份于2019年向白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，后更名上海貴酒，將白酒股陣容增至20只。而就香型而言，在這20只白酒股中，大多為濃香股或清香股，醬香股僅有貴州茅臺(tái)一家，可謂形單影只。

直到珍酒李渡敲鐘上市，終于一舉結(jié)束了7年間再無(wú)白酒新股上市的局面，將白酒股增至21只。20年白酒IPO的高光歷史，更是就此迎來(lái)“醬酒第二股”，貴州茅臺(tái)則因此將不再“孤獨(dú)”。

卡位醬酒財(cái)富風(fēng)口，更具想象空間

貴州茅臺(tái)4月25日晚間發(fā)布的一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入387.56億元，同比增長(zhǎng)20%；歸母凈利潤(rùn)為207.95億元，同比增長(zhǎng)20.59%。中信證券稱，茅臺(tái)作為白酒行業(yè)代表性龍頭企業(yè)，持續(xù)保持超預(yù)期表現(xiàn)，有望強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的信心，支撐板塊表現(xiàn)。同時(shí)亦說(shuō)明，醬香酒新周期仍然是重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。

事實(shí)上，中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期由醬香型引領(lǐng)。數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國(guó)醬酒產(chǎn)能約70萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)16.7%，約占我國(guó)白酒總產(chǎn)量671.2萬(wàn)千升的10.43%；實(shí)現(xiàn)銷售收入2100億元，同比增長(zhǎng)10.5%，約占我國(guó)白酒總銷售收入6626.5億元的31.69%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約870億元，同比增長(zhǎng)11.5%，約占我國(guó)白酒總利潤(rùn)2201.7億元的39.51%。

據(jù)權(quán)圖醬酒工作室發(fā)布的《2022年度醬酒報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，醬酒體量將繼續(xù)快速壯大。在未來(lái)5年，醬酒產(chǎn)能將突破80萬(wàn)千升，醬酒的銷售收入將突破3000億元，醬酒的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)和市場(chǎng)利潤(rùn)（含流通領(lǐng)域）將突破1500億元。

《報(bào)告》認(rèn)為，我國(guó)醬酒的消費(fèi)人群仍在持續(xù)擴(kuò)大。貴州、山東、河南、北京、廣東等醬酒主銷市場(chǎng)和長(zhǎng)三角市場(chǎng)，乃至四川、安徽、湖北等傳統(tǒng)濃香市場(chǎng)的醬酒消費(fèi)人群也仍在擴(kuò)大之中?！秷?bào)告》強(qiáng)調(diào)，醬酒崛起是白酒品質(zhì)的整體升級(jí)，具有不可逆性。“未來(lái)十年，醬酒仍然是財(cái)富風(fēng)口和超級(jí)賽道。”資深醬酒專家、權(quán)圖醬酒工作室總經(jīng)理權(quán)圖表示。

回到珍酒李渡身上，2020年至2022年，醬香型白酒產(chǎn)品在珍酒李渡各年總收入的占比已從59.6%增至71.4%。其中，作為珍酒李渡首要增長(zhǎng)引擎的珍酒品牌，主要面向的就是追求優(yōu)質(zhì)醬香型白酒產(chǎn)品的醬香型白酒愛好者。創(chuàng)建于1975年的珍酒，與茅臺(tái)、習(xí)酒并稱為“貴州三大醬香品牌”，而且是經(jīng)外交部禮賓司、經(jīng)貿(mào)部交際司和人民大會(huì)堂管理局共同認(rèn)可的四大國(guó)宴用酒之一。2022年珍酒投產(chǎn)達(dá)3.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能規(guī)模位列貴州省醬酒企業(yè)第三，中國(guó)醬酒企業(yè)第四。

白酒高端化趨勢(shì)及醬香型白酒的高增長(zhǎng)潛能，將成為未來(lái)中國(guó)白酒市場(chǎng)的主要推力。“只有品質(zhì)好、組織能力強(qiáng)、做市場(chǎng)做得扎實(shí)的企業(yè)，才能保持增長(zhǎng)速度。”北京正一堂戰(zhàn)略咨詢機(jī)構(gòu)董事長(zhǎng)楊光表示，茅臺(tái)、習(xí)酒、珍酒等企業(yè)依靠基礎(chǔ)硬實(shí)力和后天改革創(chuàng)新的軟實(shí)力，持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，將在醬酒產(chǎn)業(yè)“第四次浪潮”中保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

興業(yè)證券研報(bào)表示，醬香型白酒是珍酒李渡的主要增長(zhǎng)引擎。珍酒具有位于稀缺及頂級(jí)白酒產(chǎn)區(qū)的龐大產(chǎn)能，鞏固了核心競(jìng)爭(zhēng)力及長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)潛力。同時(shí)隨著珍酒李渡產(chǎn)品組合逐漸轉(zhuǎn)向毛利率更高的次高端及以上級(jí)別白酒產(chǎn)品，市場(chǎng)層面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯，未來(lái)也更具想象空間。

業(yè)界普遍認(rèn)為，隨著競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步白熱化，白酒行業(yè)未來(lái)的集中度預(yù)計(jì)會(huì)不斷提升，強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者愈弱的“馬太效應(yīng)”會(huì)加劇。跟珍酒李渡一樣在資本上備足糧草，在品牌和產(chǎn)品上持續(xù)優(yōu)化的酒企，無(wú)疑將會(huì)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。尤其是，珍酒李渡的戰(zhàn)略方向與白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)高度吻合，成功登陸資本市場(chǎng)的珍酒李渡或?qū)⑦M(jìn)一步放大頭部效應(yīng)，伴隨著行業(yè)的高端化走向，其后續(xù)的發(fā)展或更加值得期待。

來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊

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