日前，華爾街巨頭摩根士丹利在線上舉辦策略會，就中國經(jīng)濟和中國股市前景做出展望。

摩根士丹利認為，目前中國經(jīng)濟遇到的暫時性困難是可以克服的，政策做出反應應該不會遙遠，有望讓經(jīng)濟重回正軌。就中國股市而言，仍有進一步上升空間。

中國經(jīng)濟有望重回正軌

【資料圖】

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強表示，目前中國經(jīng)濟雖然遇到暫時的困境，但是可以克服的，其中尤其需要關(guān)注兩點：一是政府的政策應對得當；二是企業(yè)信心和就業(yè)等層面的恢復，各方要更有耐心，因為很難出現(xiàn)一蹴而就的大幅反彈。

“相信現(xiàn)在已經(jīng)有足夠多的經(jīng)濟指標、數(shù)據(jù)，驗證了經(jīng)濟二次探底的風險，政策做出反應應該并不遙遠。6月、7月期間決策層可以對二季度經(jīng)濟做出較為全面的估量，從而對下一步是否進一步支撐做出回應?！毙献詮娬J為。

在他看來，下一步經(jīng)濟復蘇原動力主要來自于：一是政策非常務(wù)實地推出相關(guān)政策，在財政政策和房地產(chǎn)政策層面及時加力；二是讓服務(wù)業(yè)繼續(xù)自發(fā)恢復，并及時地保駕護航，以此推動就業(yè)復蘇。

邢自強認為，當前在中國可以看到很多長期的建設(shè)性機會。盡管中國和日本都有人口老齡化等問題，但當下的中國和日本上個世紀90年代的資產(chǎn)負債表衰退有很多不一樣的地方，比如中國房地產(chǎn)雖然進入拐點，但并不如日本當時那么顯著。此外，中國國內(nèi)人口流動性遠比日本當時要強，中國還有進一步城市化的空間。從競爭力角度看，中國制造業(yè)提升競爭優(yōu)勢的勢頭仍在。此外，更多改革措施也會幫助化解債務(wù)問題。

股市仍有上升空間

摩根士丹利在6月發(fā)布的中期展望報告中提出，中國股市仍有進一步上升空間，市場還會有很多投資機會。

今年2月，我們提出要增加在中國股票市場配置里A股的比重。離岸中國股票和A股接下來轉(zhuǎn)變的驅(qū)動因素，一是政府主導的自上而下的刺激政策，二是地緣政治不確定性的降低。

“我們對這兩方面問題的未來走勢依然很有信心，目前仍然保持超配A股的策略。”摩根士丹利中國首席市場策略師王瀅稱。

王瀅表示，影響全球投資人資金配置判斷的重要因子是估值。目前中國股票市場指數(shù)平均市盈率僅為9倍多，在過去六七年中處于非常低的水平。同時，明晟中國指數(shù)相對明晟新興市場指數(shù)估值有20%的折扣。無論從絕對估值還是相對估值，中國股票市場目前都具有吸引力。

本輪經(jīng)濟復蘇與以往不同，由消費和服務(wù)性開支驅(qū)動。因此，摩根士丹利推薦的行業(yè)配置里，消費、零售相關(guān)占比較高。

政策有望帶動企業(yè)盈利修復

不過，摩根士丹利對國內(nèi)上市公司的整體盈利預期做出了下調(diào)。

“根據(jù)目前的最新信息，我們對2023年全年上市公司的盈利預期做了修正，下調(diào)了幾個百分點。今年以來，人民幣相對美元呈現(xiàn)一定程度的走弱趨勢，這對于上市公司的盈利計算，尤其對離岸市場上市的中國公司的盈利預期存在一定負面影響。另外，宏觀經(jīng)濟的恢復在進入二季度之后，出現(xiàn)放緩跡象，我們認為上市公司盈利修復的進程因此會有所滯后。”王瀅表示。

她進一步解釋稱，從2021年下半年起，連續(xù)7個季度中國上市公司的盈利增長低于市場預期。但在當前大環(huán)境下，政策發(fā)力有望帶動上市公司盈利修復，這個時間點應該在今年三季度。

關(guān)鍵詞：