近期，深交所官網顯示，長春卓誼生物股份有限公司(以下簡稱“卓誼生物”)主板IPO獲得受理。

此次沖擊主板上市，卓誼生物擬募資10億元，其中9億元擬投入主營業(yè)務，包括公司疫苗項目(人用狂犬病疫苗智能化生產車間)、疫苗研發(fā)項目，分別擬投入募資8億元、1億元，另外1億元擬補充流動資金。

長江商報記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，卓誼生物報告期內增收不增利明顯，在營收增長的同時凈利連降，且公司產品較為單一，產能利用率兩年下降36個百分點。公司銷售費用金額較高并在報告期內持續(xù)增長，其中，市場推廣費兩年時間增5.6倍。

營收增長凈利走低

招股書顯示，卓誼生物是一家從事疫苗產品研發(fā)、生產及銷售的高新技術企業(yè)，公司目前核心產品為凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)，該產品目前也是公司的主要收入和毛利來源。

據(jù)卓誼生物介紹，凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)系公司自主研發(fā)，具有不添加抗生素及防腐劑、過敏反應發(fā)生率低等優(yōu)點，該產品自上市以來獲得了各級疾控中心和接種者的認可，目前已進入全國大部分省、自治區(qū)及直轄市的疫苗采購目錄，是國內狂犬病疫苗的主要供應商之一。不過，公司主要的收入和毛利都來源于凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)，產品較為單一。

數(shù)據(jù)顯示，2020—2022年(以下簡稱報告期)，卓誼生物實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為3.06億元、4.16億元、5.3億元;對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為1.16億元、1.05億元、8773.63萬元;對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為1.16億元、1.05億元、8701.1萬元。

不難看出，卓誼生物近年來營業(yè)收入同比增長，不過歸屬凈利潤、扣非歸屬凈利潤均出現(xiàn)同比下滑的情況。

對于公司近年來凈利走低的情況，卓誼生物在招股書中表示，公司為擴大市場份額、鞏固客戶關系加強與推廣服務商的合作，導致銷售費用增長。此外，公司加強狂犬病疫苗以及其他新產品的研發(fā)投入導致研發(fā)費用增長;為及時響應客戶需求，避免供貨不及時影響客戶關系，結合前期市場情況，公司2021年度采取了相對積極的排產計劃，由于前期公司產品的有效期相對較短，使得2022年底公司較多產品超過失效日期或距離失效日期不足六個月，進而當年度資產減值損失顯著增加。

卓誼生物提示風險稱，若未來公司無法合理做好產品銷售、研發(fā)以及生產的經營規(guī)劃及決策，使得銷售費用、研發(fā)費用等經營費用以及各項減值損失超出合理范圍，可能會進一步影響公司利潤水平，公司可能面臨業(yè)績繼續(xù)下滑的風險。

產能利用率明顯下滑

卓誼生物募資最主要的用途還是為了擴大產能，公司擬向人用狂犬疫苗智能化生產車間項目投入8億元資金，占全部募資比例達80%。

值得注意的是，報告期內卓誼生物產能利用率出現(xiàn)明顯下滑。

數(shù)據(jù)顯示，報告期內，卓誼生物全部主營業(yè)務收入都來自凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)的銷售，其中僅極少部分為半成品的銷售。期間，凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)成品的銷售占比分別達到99.92%、98.85%和99.01%。

報告期各期，凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)的產量分別為624.4萬支、1073.76萬支、957.47萬支，產能利用率分別為99.9%、71.58%、63.83%;銷量分別為466.82萬支、583.5萬支、741.99萬支，產銷率分別為74.76%、54.34%、77.5%。

不難看出，卓誼生物近年來的產能利用率出現(xiàn)明顯走低，兩年下滑了36個百分點。

對于2022年的產能利用率、產銷率情況，卓誼生物表示，公司結合庫存情況與市場環(huán)境，適當調低了產量，本期產能利用率較2021年的71.58%有所下降，產銷率較2021年的54.34%明顯提升。

銷售費用逐年攀升

值得注意的是，報告期內，卓誼生物整體期間費用率分別達到34.79%、55.31%和61.56%，其增長絕大部分是銷售推廣費用的增加，研發(fā)費用率相對較為穩(wěn)定。

報告期內，卓誼生物銷售費用分別為5260.41萬元、14120.76萬元以及22004.72萬元，占營業(yè)收入的比例分別為17.17%、33.97%以及41.53%，銷售費用金額較高且報告期內持續(xù)增長。

公司銷售費用以市場推廣費為主，報告期內，公司市場推廣費分別為3004.57萬元、11609.27萬元以及19951.40萬元，占當期銷售費用的比例分別為57.12%、82.21%以及90.67%，占比較高。卓誼生物的市場推廣費出現(xiàn)猛增，兩年時間增了5.6倍。

若推廣服務商市場推廣效果不達預期或市場競爭格局進一步發(fā)生重大不利變化，公司市場推廣費投入可能持續(xù)增加，進而對公司業(yè)績造成不利影響。

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