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投資要點：

行情回顧：截至8月25日，申萬房地產(chǎn)板塊本周下跌3.42%，跑贏滬深300指數(shù)1.45個百分點，在申萬31個行業(yè)中排名第20；月初至今下跌8.48%；本年下跌10.46%。SW二級房地產(chǎn)板塊方面，本周SW房地產(chǎn)開發(fā)下跌3.5%，SW房地產(chǎn)服務(wù)下跌1.39%。

房地產(chǎn)個股漲跌情況：珠江股份、大龍地產(chǎn)、天健集團、特發(fā)服務(wù)、京投發(fā)展周漲幅居前；天房發(fā)展、渝開發(fā)、珠江股份、京投發(fā)展、*ST泛海月漲幅居前；京投發(fā)展、城建發(fā)展、云南城投、天房發(fā)展、電子城年度漲幅居前。*ST泛海、*ST新聯(lián)、ST世茂、光大嘉寶、*ST同達周跌幅居前。

房地產(chǎn)板塊本周估值：截至2023年8月25日，SW房地產(chǎn)板塊整體PE（TTM）為12.34倍，目前板塊估值處于近一年平均估值之上。

房地產(chǎn)行業(yè)周觀點：8月21日LPR報價公布，1年期LPR為3.45%，較上期降10bp；5年期以上LPR為4.2%，持平上期。作為房貸基準(zhǔn)利率的5年期以上LPR未調(diào)降，出乎市場預(yù)期。導(dǎo)致本周前幾個交易日房地產(chǎn)板塊走勢較弱。但年內(nèi)政府已出臺多項措施支持房地產(chǎn)行業(yè)融資及促進房貸利率下行，當(dāng)前新發(fā)放貸款利率也已降至歷史低位。

臨近周末，市場上房地產(chǎn)優(yōu)化、利好措施持續(xù)疊加，提振市場信心，帶動板塊行情回升。浙江嘉興市住建局發(fā)布新政，不再限制購房套數(shù)；住建部等三部門推動落實購買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施。財政部等三部門發(fā)布關(guān)于延續(xù)實施支持居民換購住房有關(guān)個人所得稅政策。部分房企發(fā)布中報，業(yè)績表現(xiàn)相對參差。當(dāng)前樓市銷售仍未見明顯起色，后續(xù)調(diào)整存量房貸利率，并在地方層面上積極落實樓市優(yōu)化政策方向更值得期待。而金九銀十成交是否回暖，地方政府出臺房地產(chǎn)優(yōu)化政策力度及成效，特別是一線城市限購限貸等政策落地等因素將持續(xù)左右市場信心。

我們認(rèn)為中短期內(nèi)房地產(chǎn)板塊走勢仍以震蕩格局為主，中長期房地產(chǎn)市場持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展，同時隨著此輪房地產(chǎn)行業(yè)大規(guī)模洗牌出清后，行業(yè)將進入新的發(fā)展模式。剩下的經(jīng)營穩(wěn)健及優(yōu)質(zhì)房企將進一步搶占市場份額，獲得后續(xù)持續(xù)健康發(fā)展空間，并且將能享受估值重估機遇。建議可關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健的頭部央國企及聚焦一二線城市的區(qū)域龍頭企業(yè)。包括保利發(fā)展（600048）、華發(fā)股份（600325）、萬科A（000002）、招商蛇口（001979）等。

風(fēng)險提示：房地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺低于預(yù)期；樓市銷售持續(xù)低迷；房企資金鏈改善緩慢；經(jīng)濟增速持續(xù)回落。

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