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2023年8月17日，央行發(fā)布2023年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。對(duì)比一季度的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，我們認(rèn)為在短期穩(wěn)增長(zhǎng)方面，貨幣政策延續(xù)7月政治局會(huì)議的定調(diào)，保持戰(zhàn)略定力，政策重在風(fēng)險(xiǎn)防范化解。

以下值得關(guān)注：第一，報(bào)告認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)“已經(jīng)恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行”，強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展取得成效，但同樣也面臨挑戰(zhàn)；第二，報(bào)告認(rèn)為疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的，金融政策靠前發(fā)力，因此金融數(shù)據(jù)階段性領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；第三，認(rèn)為海外金融風(fēng)險(xiǎn)整體回落，但政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊復(fù)雜嚴(yán)峻；第四，延續(xù)7月政治局會(huì)議的部署，政策重在防風(fēng)險(xiǎn)，包括地方化債、中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)等領(lǐng)域；第五，根據(jù)形勢(shì)和已有政策的變化，在房地產(chǎn)領(lǐng)域新增了部署，核心是在防風(fēng)險(xiǎn)的框架下，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展；第六，以專欄形式，介紹了結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具持續(xù)支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)境，核心是要支持高質(zhì)量發(fā)展；第七，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，釋放穩(wěn)匯率信號(hào)；第八，從穩(wěn)定凈息差的角度看，我們認(rèn)為存款利率市場(chǎng)化改革有望提速。

總的來(lái)說(shuō)，在服務(wù)業(yè)的支撐下，今年實(shí)現(xiàn)5%的難度有限。對(duì)下一階段的政策部署，會(huì)議延續(xù)了7月政治局會(huì)議的定調(diào)，重在防風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)在房地產(chǎn)、地方債務(wù)化解和中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)上。同時(shí)，也釋放了穩(wěn)定匯率、推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化改革的積極信號(hào)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。

本文源自券商研報(bào)精選

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