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美聯(lián)儲布拉德：利率可能需要進一步提高

周五，圣路易斯聯(lián)儲行長布拉德表示，決策者可能不得不進一步提高利率以給通脹降溫，但他補充稱，自己將觀望一定時間，看看經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)再決定6月應該采取何種行動。

“我們過去15個月采取的激進政策遏制了通脹的上升，但目前還不清楚通脹是否處于通往2％的道路上?！?布拉德表示，需要看到“通脹實質(zhì)性下降”才能確信沒有必要加息。

布拉德還表示，他認為美聯(lián)儲仍然可以實現(xiàn)軟著陸，在不觸發(fā)經(jīng)濟嚴重下滑的情況下幫助通脹率回到2％目標。

“經(jīng)濟可能陷入衰退，但這不是基線情景。我認為基線情境是經(jīng)濟增長緩慢，勞動力市場可能略有疲軟，通脹下降?！辈祭抡f。

布拉德是美聯(lián)儲決策者中鷹派官員的代表人物，素有“鷹王”之稱，但今年在聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）沒有投票權。

香港與內(nèi)地利率互換市場互聯(lián)互通合作15日正式啟動

中國人民銀行5月5日表示，香港與內(nèi)地利率互換市場互聯(lián)互通合作（即 “互換通”）的各項準備工作進展順利，初期先行開通“北向互換通”，“北向互換通”下的交易將于2023年5月15日啟動。

“北向互換通”，是香港及其他國家和地區(qū)的境外投資者經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎設施機構(gòu)之間在交易、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場。初期可交易品種為利率互換產(chǎn)品，報價、交易及結(jié)算幣種為人民幣。

參與“北向互換通”的境內(nèi)投資者需與外匯交易中心簽署報價商協(xié)議，并為上海清算所利率互換集中清算業(yè)務的清算會員或該類會員的清算客戶。

參與“北向互換通”的境外投資者為符合人民銀行要求并完成內(nèi)地銀行間債券市場準入備案的境外機構(gòu)投資者，并經(jīng)外匯交易中心開通“北向互換通”交易權限。擬申請開通“北向互換通”交易權限的境外投資者需同時申請成為場外結(jié)算公司的清算會員或該類會員的清算客戶。

初期全市場每日交易凈限額為200億元人民幣，清算限額為40億元人民幣，后續(xù)可根據(jù)市場情況適時調(diào)整額度。

罕見大烏龍，上交所道歉

昨日，轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)“大烏龍”。原本公告停牌的嶸泰轉(zhuǎn)債，昨日早盤卻仍能正常交易，盤中一度上漲近15％。上交所發(fā)現(xiàn)后，于當日上午10時10分實施停牌，并發(fā)布公告，就相關原因進行排查。

5月5日盤后，上交所發(fā)布關于嶸泰轉(zhuǎn)債停牌及相關交易處理情況的公告。公告稱，2023年4月26日，江蘇嶸泰工業(yè)股份有限公司（以下簡稱公司）在上交所網(wǎng)站發(fā)布關于實施“嶸泰轉(zhuǎn)債”贖回暨摘牌的公告稱，嶸泰轉(zhuǎn)債最后一個交易日為2023年5月4日，自2023年5月5日起將停止交易。公司后續(xù)分別于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日發(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盤，因技術原因，該可轉(zhuǎn)債仍掛牌交易。上交所發(fā)現(xiàn)后，于當日上午10時10分實施停牌。經(jīng)統(tǒng)計，嶸泰轉(zhuǎn)債在匹配成交階段共成交8.35萬手，累計成交9754萬元。

依據(jù)《上海證券交易所債券交易規(guī)則》第一百三十條等相關規(guī)定，嶸泰轉(zhuǎn)債2023年5月5日相關匹配成交取消，交易無效，不進行清算交收。嶸泰轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股和贖回不受影響，正常進行。

對于該事件的發(fā)生，上交所深表歉意，并將妥善處置后續(xù)事宜。

油脂板塊強勢反彈

在宏觀利空階段性出盡后，市場情緒有所回暖，疊加油脂市場基本面迎來改善，“五一”假期過后，油脂市場連漲兩日。昨日，棕櫚油主力合約2309以3.39％的漲幅領漲油脂，菜籽油主力合約2309上漲1.95％，豆油主力合約2309收漲1.31％。

“‘五一’假期期間，伴隨美聯(lián)儲繼續(xù)加息預期以及歐美銀行業(yè)危機的繼續(xù)發(fā)酵，國際原油價格大幅下挫，外圍市場環(huán)境整體偏弱。5月4日凌晨，美聯(lián)儲如預期加息25個基點，這是本輪加息周期的第十次加息，也可能是本輪緊縮周期的終點。同時，歐洲央行周四決定放慢加息步伐。在外圍利空階段性出盡后，大宗商品市場情緒出現(xiàn)反彈，油脂價格在假期開盤走弱后也迎來上漲?！敝刑┢谪浹芯克椭土戏治鰩熿柫毡硎荆诖溯喩蠞q過程中，棕櫚油領漲油脂，產(chǎn)地供給偏緊，同時國內(nèi)棕櫚油庫存連續(xù)下降支撐盤面走強，菜油緊隨其后，而豆油因5—6月大豆到港壓力漲幅相對有限。

在光大期貨研究所油脂油料分析師侯雪玲看來，油脂市場的強力反彈是由基本面的改善推動的。她表示，一方面源于餐飲端的利多預期。油脂相關上市企業(yè)一季度業(yè)績大增，多因為銷量上漲和毛利率提升共同推動；“五一”旅游出行火爆，交通運輸部數(shù)據(jù)顯示，假期前三天日均發(fā)送人數(shù)和2019年、2021年基本持平。這意味著油脂餐飲端消費亮眼，假期后，現(xiàn)貨普遍存在一輪補庫需求。未來很長一段時間，餐飲端將持續(xù)成為支撐油脂需求的重要力量。另一方面，國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)5月上旬仍出現(xiàn)不同程度的停機計劃，市場現(xiàn)貨供應仍有偏緊張情況，豆油累庫速度放緩；而棕櫚油方面，產(chǎn)地庫存出現(xiàn)超預期下降。GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼棕櫚油2月庫存環(huán)比下降15％至264萬噸，其中產(chǎn)量425萬噸，出口291萬噸，印尼國內(nèi)消費180萬噸，分項數(shù)據(jù)和1月幾乎持平。機構(gòu)預期馬來西亞棕櫚油4月產(chǎn)量環(huán)比增0.9％至130萬噸，出口環(huán)比下降19.3％至120萬噸，由此推算4月庫存環(huán)比減少10％至151萬噸。

與此同時，海外市場方面，受到馬來西亞棕櫚油庫存減少的預期支撐，BMD毛棕櫚油期貨價格在本周累計上漲超7％?！肮?jié)前馬來西亞棕櫚油整體數(shù)據(jù)偏弱，出口月度環(huán)比下降，且產(chǎn)量降幅不足，導致市場情緒略顯悲觀。但在價格持續(xù)下跌后，利空落地效應以及機構(gòu)對于4月馬來西亞棕櫚油庫存預估超預期下降的樂觀情緒，推動期價快速反彈，而庫存預估下降的原因來自于馬來西亞國內(nèi)消費需求的增加?！敝休x期貨油脂油料分析師賈暉表示，外盤帶動內(nèi)盤油脂價格上行，而豆油及菜油自身基本面供應增加的利空因素逐步弱化也對盤面帶來一些支持。

宏觀和基本面，誰將起到主導作用？

據(jù)外媒報道，周五公布的一項調(diào)查顯示，全球第二大棕櫚油生產(chǎn)國——馬來西亞截至4月底的棕櫚油庫存料降至11個月以來最低水平，因產(chǎn)量持平且馬來西亞國內(nèi)使用量增加。受訪的九位分析師和貿(mào)易商預估中值顯示，棕櫚油庫存料較3月減少9.8％至151萬噸，連續(xù)第三個月減少并觸及2022年5月以來最低水平。

與此同時，國內(nèi)棕櫚油庫存也由升轉(zhuǎn)降，刷新5個半月的最低水平。中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2023年第17周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為77.9萬噸，較上周減少4.5萬噸；合同量為4.7萬噸，較上周增加0.7萬噸。其中24度及以下庫存量為73.6萬噸，較上周減少4.5萬噸；高度庫存量為4.2萬噸，較上周減少0.1萬噸。

“雖然馬來西亞和國內(nèi)棕櫚油庫存都在下降，但原因各有不同。馬來西亞棕櫚油庫存下降的主要原因來自于產(chǎn)量的季節(jié)性減產(chǎn)以及印尼國內(nèi)出口政策限制導致的棕櫚油出口較好。而國內(nèi)棕櫚油庫存大幅下降，主要是受到年初國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整帶來的餐飲消費的增加，同時豆棕現(xiàn)貨價差高位運行導致棕櫚油替代性能大大增強，也進一步刺激了棕櫚油的消費。

雖然馬來西亞及中國棕櫚油庫存下降，但由于印尼5月出口政策出現(xiàn)調(diào)整，將允許更多的棕櫚油出口，市場對于馬來西亞棕櫚油5月出口數(shù)據(jù)保持謹慎態(tài)度。中國和印度作為全球主要的棕櫚油進口國，雖然庫存都不同程度下降，但都仍處于歷史較高水平，若棕櫚油價格上漲，將抑制其消費和進口積極性?！辟Z暉表示。

據(jù)侯雪玲介紹，對于棕櫚油產(chǎn)地來說，每年的1—4月屬于去庫周期，因產(chǎn)量處于年內(nèi)低位，無法滿足當月需求。今年4月國際豆棕倒掛以及需求國庫存偏高，棕櫚油出口需求差，但依然沒有扭轉(zhuǎn)去庫趨勢。可以說，產(chǎn)量絕對水平低是去庫的主要原因。后期隨著產(chǎn)量季節(jié)性增加，棕櫚油重新累庫也是必然趨勢。

國內(nèi)方面，侯雪玲認為，棕櫚油的去庫更多是供需雙重推動的結(jié)果。隨著產(chǎn)地挺價，進口利潤差，棕櫚油到港壓力下降，月均到港量30萬噸左右。更為重要的是，國內(nèi)油脂餐飲需求旺盛，隨著氣溫升高，棕櫚油使用限制減少，棕櫚油表觀消費同比幾乎翻倍。國內(nèi)棕櫚油要想重新累庫，需要進口增加，也就是說進口利潤打開，產(chǎn)地讓利，這至少需要產(chǎn)地庫存壓力明顯恢復才有可能。因此，未來產(chǎn)地的累庫必將早于國內(nèi)，存在節(jié)奏差。

“從目前的市場情況來看，短期內(nèi)缺乏明顯利多因素驅(qū)動，因此棕櫚油上漲缺乏可持續(xù)性。不過，從更長的年度時間周期來看，在厄爾尼諾氣候的預期下，棕櫚油有望逐步進入中期企穩(wěn)階段。后續(xù)需要密切關注厄爾尼諾氣候的發(fā)生和持續(xù)情況?！辟Z暉認為。

在許多市場人士看來，今年仍是“宏觀大年”，宏觀層面對于大宗商品的影響仍然起到主導作用。那么，對于油脂市場來說是這樣嗎？

“美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，歐洲央行在周四也放慢了激進緊縮的步伐。在外圍利空階段性出盡后，大宗商品市場情緒出現(xiàn)反彈。不過，隨著美聯(lián)儲會議的結(jié)束，市場焦點仍將集中在美國銀行業(yè)的任何可能的風險蔓延，對此仍需保持謹慎態(tài)度。對于油脂來說，目前基本面仍然多空交織。當前年度加拿大油菜籽的豐產(chǎn)對國內(nèi)市場的壓力持續(xù)存在，5—6月進口大豆大量到港的預期對豆系品種帶來壓力，另外國內(nèi)棕櫚油整體庫存偏高也使得油脂整體的行情難以表現(xiàn)得特別強勢。不過，油脂的估值在偏低的油粕比和當前年度南美大豆的減產(chǎn)預期的逐漸兌現(xiàn)背景下，又顯得處于偏低水平。在此情況下，油脂似乎難以表現(xiàn)出獨立走勢，單邊行情仍將比較多地被宏觀因素主導。”鞏力赫表示。

而在賈暉看來，由于美聯(lián)儲加息已經(jīng)在市場預期當中，因此對大宗商品市場的利空影響有限。對于油脂市場來說，雖然生物柴油消費占比不低，比如棕櫚油工業(yè)消費占到產(chǎn)量30％以上，歐盟工業(yè)消費和食用消費各占一半，但各國生物柴油政策比例一段時期內(nèi)是固定的，不會因為原油及宏觀市場的波動，而出現(xiàn)生物柴油產(chǎn)量的大幅波動，加上油脂食用作為消費必需品，宏觀因素影響有限，因此油脂自身基本面對價格波動仍然將起到主導作用。

本文源自期貨日報

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