當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月19日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布經(jīng)濟(jì)景氣報(bào)告“褐皮書”。報(bào)告顯示，最近幾周美國經(jīng)濟(jì)增長陷入停滯，招聘和通脹放緩，信貸獲得渠道變窄。這一報(bào)告涵蓋了截至4月10日收集的信息。它也是自3月初硅谷銀行倒閉引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩以來公布的第一份美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書。

褐皮書稱，“最近幾周總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)幾乎沒有變化，幾個(gè)轄區(qū)表明在不確定性增加和對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂加劇之際，銀行收緊了貸款標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

關(guān)于通脹，褐皮書表示“在本報(bào)告所述期間，總體物價(jià)水平溫和上升，但價(jià)格上漲速度似乎放緩”。

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“整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)幾乎沒有變化”

報(bào)告顯示，自上一份報(bào)告發(fā)布以來，美國整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)幾乎沒有變化。9個(gè)轄區(qū)報(bào)告了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沒有變化或僅有輕微變化，3個(gè)轄區(qū)則報(bào)告了適度增長。褐皮書對(duì)2023年余下時(shí)間的展望保持不變，兩個(gè)轄區(qū)對(duì)未來的前景更加悲觀。

報(bào)告顯示，與美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布上一份“褐皮書”時(shí)相比，各轄區(qū)消費(fèi)者支出持平或略有下降，汽車銷售總體保持穩(wěn)定，此外，全美范圍內(nèi)的旅游業(yè)和觀光業(yè)活動(dòng)有所回升。盡管供應(yīng)鏈情況持續(xù)改善，但制造業(yè)活動(dòng)普遍被報(bào)告為持平或下降，運(yùn)輸和貨運(yùn)量也呈持平或下降態(tài)勢(shì)?？傮w而言，住宅房地產(chǎn)銷售和新建筑活動(dòng)適度放緩，非住宅建筑幾乎沒有變化，而銷售和租賃活動(dòng)總體上持平或下降，各類消費(fèi)者和商業(yè)貸款的貸款量和貸款需求普遍下降。

一些轄區(qū)的報(bào)告指出，由于不確定性增加和對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂，銀行收緊了信貸標(biāo)準(zhǔn)。轄區(qū)內(nèi)包括硅谷銀行的舊金山聯(lián)儲(chǔ)銀行表示，盡管在3月存款減少后小銀行的資金流出情況已經(jīng)穩(wěn)定，但貸款活動(dòng)“顯著”下降。

大多數(shù)轄區(qū)報(bào)告非金融服務(wù)的需求和銷售保持穩(wěn)定或增長。近幾周農(nóng)業(yè)狀況基本保持不變，而能源市場(chǎng)則出現(xiàn)疲軟。

勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)放松跡象

報(bào)告顯示，過去6周就業(yè)增長有所放緩，少數(shù)公司報(bào)告了大規(guī)模裁員，而這些裁員集中在大公司當(dāng)中的一些部門。其他一些公司選擇自然減員來削減員工規(guī)模，并且只雇用至關(guān)重要的角色。報(bào)告稱，幾個(gè)地區(qū)指出勞動(dòng)力供應(yīng)增加，就業(yè)市場(chǎng)緊張狀況改善。此外，公司還受益于更好的員工保留率，這使得他們可以招聘空缺職位，而不必經(jīng)常試圖填補(bǔ)空缺職位。工資水平有所放緩，但仍處于高位。幾個(gè)轄區(qū)報(bào)告說，與去年相比，對(duì)非周期工資增長的需求有所下降。

“物價(jià)上漲速度似乎放緩”

在報(bào)告所述期間，總體物價(jià)水平適度上升，但物價(jià)上漲速度似乎正在放緩。報(bào)告指出，最近幾周，非勞動(dòng)力投入的物價(jià)成本出現(xiàn)了從溫和到急劇的下降，貨運(yùn)成本也大幅下降。然而，成品的生產(chǎn)價(jià)格在這一時(shí)期溫和上漲，盡管增速略有放緩。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的銷售價(jià)格壓力普遍緩解。消費(fèi)者價(jià)格普遍上漲，原因是需求依然高漲。以及庫存和勞動(dòng)力成本上升。大多數(shù)地區(qū)的房?jī)r(jià)和租金趨于平穩(wěn)，但仍接近歷史最高水平。各轄區(qū)預(yù)期投入成本壓力將進(jìn)一步減輕，但預(yù)計(jì)與前幾年相比，價(jià)格變動(dòng)將更加頻繁。

分析人士認(rèn)為，該報(bào)告的措辭相比3月初硅谷銀行倒閉前發(fā)布的報(bào)告要更為悲觀些，上一次報(bào)告指出經(jīng)濟(jì)仍具韌性，只是對(duì)年內(nèi)余下時(shí)間的疑慮增強(qiáng)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫格（Eliza Winger）表示：“最新一期褐皮書彌漫著謹(jǐn)慎基調(diào)，這份自硅谷銀行倒閉以來公布的第一份褐皮書提到貸款量和貸款需求整體下降，多個(gè)轄區(qū)的信貸標(biāo)準(zhǔn)收緊。雖然經(jīng)濟(jì)環(huán)境暫時(shí)沒有變化，但風(fēng)險(xiǎn)正在增加。我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將在下半年溫和衰退，失業(yè)率年底前將升至4.5%?！?/p>

分析人士預(yù)計(jì)，這份褐皮書可能增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)在5月加息后暫停升息的可能性，或許還會(huì)加重對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。3月份會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部研究人員已經(jīng)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)可能衰退。

“如果褐皮書中的評(píng)論準(zhǔn)確反映了貸款標(biāo)準(zhǔn)的收緊程度，似乎不會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)在5月會(huì)議上再次加息25個(gè)基點(diǎn)，”Inflation Insights LLC的創(chuàng)始人謝里夫（Omair Sharif）表示。他提到一些地區(qū)的評(píng)論，即貸款活動(dòng)在最初下降之后已經(jīng)企穩(wěn)。

少數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員日前表示，硅谷銀行和其他銀行倒閉后信貸環(huán)境收緊，可能足以讓經(jīng)濟(jì)回到有利于通脹降至2%目標(biāo)所需的水平。但較多美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，通脹率居高不下意味著決策者需要做更多的工作。該報(bào)告是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議的重要參考資料。下一次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議將于5月2日至3日舉行。

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