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全球快看:退燒藥"降溫","特效藥"競爭白熱化,醫(yī)藥股投資主線仍是成長與創(chuàng)新

來源: 證券市場紅周刊2023-01-02 15:42:24
  

紅周刊 本刊編輯部 | 李洪力

因各項措施的到位,退燒藥緊缺現(xiàn)象明顯緩和,但治療新冠的“特效藥”炒作又開始升溫。行業(yè)研究人士認(rèn)為,醫(yī)藥股大邏輯仍然沒有發(fā)生明顯變化,始終圍繞成長和創(chuàng)新。

隨著全國多地免費發(fā)放退燒藥、多地推行拆零銷售、生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能提速以及監(jiān)管加強(qiáng),熱的發(fā)燙的退燒藥正在逐步“退燒”。


(相關(guān)資料圖)

近日,《紅周刊》走訪了北京通州多家線下藥店發(fā)現(xiàn),此前緊缺的連花清瘟、布洛芬等成人清瘟解毒、退燒藥品目前基本都有貨,且都是平價銷售,部分藥店實施拆零銷售,但美林布洛芬混懸液、小兒對乙酰氨基酚片等嬰幼兒退燒藥仍處缺貨狀態(tài)。

與退燒藥緊缺現(xiàn)象緩解相對應(yīng)的是,二級市場上退燒藥概念股也在快速降溫中。2022年12月27日,此前曾6天4板的乙酰氨基酚龍頭東北制藥跌停,而曾8天7板的布洛芬巨頭新華制藥也再次跌停,至于另一布洛芬巨頭亨迪藥業(yè),股價雖未跌停,但日跌幅也超過13%。

成人退燒藥逐步降溫

兒童用藥仍一瓶難求

“剛放開那段時間,跑了10多家藥店,一點退燒藥都沒買到?!北本┩ㄖ輩^(qū)某小區(qū)居民劉軍對《紅周刊》表示,“我是疫情放開后感染的第一波,2022年12月10日就開始出現(xiàn)癥狀,當(dāng)時家里也沒有備藥,布洛芬、連花清瘟都是從身邊朋友處借的,感染以后又從老家托朋友買了一些布洛芬,等藥實際拿到手,身體已經(jīng)基本恢復(fù)好了,就把藥給了身邊的朋友?!?/p>

事實上,疫情防控“新十條”出臺后的前期,很多居民都經(jīng)歷過“搶藥”的經(jīng)歷,但近期隨著多地開始免費發(fā)放,或執(zhí)行“拆零銷售”模式,以及生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能的提高,退燒類藥物一盒難求的現(xiàn)象正在逐步得到緩解。

“布洛芬、對乙酰氨基酚、連花清瘟都已到貨?!北本┩ㄖ輩^(qū)多家藥房店員對《紅周刊》表示,目前,成人退燒藥都已經(jīng)到貨,價格也都是平價銷售,布洛芬售價在14元左右一盒,與疫情放開前價格基本持平,大盒裝連花清瘟膠囊售價20元左右一盒,也沒有明顯漲價。

不過,從《紅周刊》探訪的5家藥店來看,美林布洛芬混懸液(簡稱“美林”)、小兒對乙酰氨基酚片等嬰幼兒退燒藥仍是一瓶難求,大部分藥店仍處缺貨狀態(tài)。且從網(wǎng)上各個醫(yī)藥電商平臺銷售情況看,小兒用退燒藥美林也處于無貨狀態(tài)。

美林作為兒童退燒用藥的領(lǐng)頭羊,是美國強(qiáng)生旗下的一款退燒藥,最近這款售價不到20元的美林一直徘徊在輿論的風(fēng)口浪尖,全國多地曝出售價高達(dá)千元,天津某醫(yī)院門口更是賣出4000元的天價。

《紅周刊》在調(diào)查中發(fā)現(xiàn),目前仍有很多“黃?!痹诘官u該款藥品,有很多“黃?!遍_始轉(zhuǎn)戰(zhàn)微博等社交媒體平臺,在一些涉及“退燒藥”等熱點話題的評論區(qū)就隱藏著很多“黃?!保€有部分普通消費者由于前期囤藥過多,也開始在網(wǎng)上出售。

這些網(wǎng)絡(luò)上的“黃?!彪m沒有賣出幾千元的天價,但售價仍不低。《紅周刊》通過微博私信很輕松聯(lián)系到了多個“黃?!薄F渲幸粋€微博IP屬地海南的“黃?!睂Α都t周刊》表示,美林150元一瓶,兩瓶包郵,出廠日期均在2022年10月24日。而其他“黃牛”的售價也均在100元左右,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場價。

“疫情管控的突然全面放開,讓市場預(yù)期被突然扭轉(zhuǎn),使得企業(yè)決策難以有效運(yùn)轉(zhuǎn),最終迎來反噬。”頂點投資咨詢首席醫(yī)藥研究總監(jiān)孫澤炳對《紅周刊》表示,疫情期間,部分地區(qū)藥店、診所暫停銷售退熱、止咳、抗病毒、抗生素“四類藥”,導(dǎo)致了很多廠子“四類藥品”庫存積壓,進(jìn)而正常需求被壓縮,這種現(xiàn)象也直接反映到了企業(yè)生產(chǎn)層面。

獨立國際策略研究員陳佳對《紅周刊》表示,從醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈自身發(fā)展規(guī)律來說,本次需求側(cè)的短期暴漲與供給側(cè)短期產(chǎn)能爬坡不力是一枚硬幣的兩個面,從需求側(cè)來看,民眾短期需求激增并非建立在理性研判的基礎(chǔ)之上,客觀地說,中國在普及包括流感新冠基本公共衛(wèi)生知識以及治療方案的公共教育方面依舊任重道遠(yuǎn)。從供給側(cè)分析,包括特許藥品、器械、外掛呼吸系統(tǒng)、公共衛(wèi)生系統(tǒng)、數(shù)字醫(yī)療體系等各方面,中國距離全球行業(yè)最先進(jìn)水平以及中國式現(xiàn)代化的發(fā)展目標(biāo)還有不小的距離。

退燒藥逐步“退燒”

短期炒作難撐起長期行情

“退燒藥”爆火以來,生產(chǎn)退燒藥的新華制藥、亨迪藥業(yè)的股價也是一騎絕塵,連續(xù)創(chuàng)出多個漲停板。為此,新華制藥也是先后多次發(fā)布股價異動公告,并且收到交易所關(guān)注函。比如在2022年12月14日,深交所就要求新華制藥說明公司基本面是否發(fā)生重大變化。

隨后,新華制藥在回復(fù)中表示,近期行業(yè)沒有發(fā)生大的變化,但隨著國家疫情防控政策的調(diào)整,目前市場對解熱鎮(zhèn)痛類藥物需求增大,其中包括公司布洛芬原料藥及制劑等,公司積極配合國家防疫政策有關(guān)要求,正在全力以赴組織市場急需的布洛芬片、維生素C片等藥品生產(chǎn),以便及時滿足市場需求。

據(jù)了解,新華制藥是全球最大的布洛芬生產(chǎn)企業(yè)和原料藥出口企業(yè)之一,產(chǎn)能在8000噸左右,產(chǎn)品包括布洛芬、阿司匹林、安乃近、氨基比林、安替比林、異丙安替比林、曲馬多、美洛昔康等品種,布洛芬實際市場份額接近40%。

從過往業(yè)績來看,新華制藥體量不算小,但賺錢能力一般,2022年前三季度,新華制藥26%的綜合毛利率遠(yuǎn)低于化學(xué)制藥板塊上市公司48.18%的毛利率。2019年~2021年,公司營收分別為56.06億元、60.06億元和65.60億元,同比增長率分別為6.89%、7.13%和9.23%;歸母股東凈利潤分別為3.00億元、3.25億元和3.49億元,分別同比增長17.49%、8.3%和7.29%。

另一家布洛芬巨頭亨迪藥業(yè)的基本面也難言樂觀。亨迪藥業(yè)于2021年12月22日登陸創(chuàng)業(yè)板,是全國第二大布洛芬原料藥生產(chǎn)企業(yè)。招股書顯示,2018年~2020年,公司布洛芬原料藥營業(yè)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為867.76%、72.90%和76.09%。不難發(fā)現(xiàn),亨迪藥業(yè)營收過度依賴布洛芬原料藥,存在業(yè)務(wù)單一的風(fēng)險。

此外,亨迪藥業(yè)還面臨營收凈利雙下滑的窘境。2022年前三季度,公司主營收入3.46億元,同比下降17.38%;歸母凈利潤7855.12萬元,同比下降20.94%;扣非凈利潤7174.2萬元,同比下降18.48%。

“二級市場的炒作,純粹是因為短期情緒的爆發(fā),而對實際的需求預(yù)期缺乏估算,短期內(nèi)是由于居民大量的囤感冒類藥物,從中長期來看需求會逐步減弱,所以邊際的預(yù)期是逐步往下的,不看好相關(guān)概念股后續(xù)的走勢。”在孫澤炳看來,作為目前全球布洛芬原料藥龍頭之一,說明無論是海外還是國內(nèi),布洛芬這一塊的需求是很固定的。參考海外疫情共存的兩年,也沒因為疫情小高峰搶購布洛芬/乙酰氨基酚情況發(fā)生。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東對《紅周刊》表示,退燒藥概念股“退燒”,和當(dāng)前人們對疫情認(rèn)識加深以及疫情放開有關(guān),相關(guān)概念失去炒作根基,按市夢率估值模式破滅,必然會恢復(fù)到合理的股價水平?!敖趪乙呀?jīng)進(jìn)行了強(qiáng)力行政干預(yù),保障防疫物資供應(yīng)穩(wěn)定,市場買藥難問題很快緩解?!?/p>

經(jīng)歷此輪退燒藥爆火后,新華制藥、亨迪藥業(yè)、億帆醫(yī)藥等企業(yè)均放出擴(kuò)產(chǎn)的消息,但對此市場卻很擔(dān)心,認(rèn)為中國本來就具備較大產(chǎn)能的退燒藥,一旦擴(kuò)大產(chǎn)能可能會造成產(chǎn)能過剩。

對此,陳佳表示,從市場配置醫(yī)療和衛(wèi)生資源的角度來說,近3年的數(shù)據(jù)顯示中國在高端醫(yī)療衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入是有爆發(fā)式增長的,但近期顯得后勁不足,這背后既有包括集采發(fā)力等政策面的影響導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈層面需要進(jìn)一步優(yōu)化對接,亦有前期民間資本過度扎堆CXO等前沿領(lǐng)域忽視了其他基礎(chǔ)性醫(yī)藥研發(fā),導(dǎo)致短期需求暴漲的情況下產(chǎn)能爬坡能力不及;反過來又進(jìn)一步加劇了國產(chǎn)廠商扎堆短期需求,為未來的產(chǎn)能出現(xiàn)過剩埋下伏筆。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對《紅周刊》表示,由于國內(nèi)布洛芬產(chǎn)能已經(jīng)相當(dāng)巨大,目前的藥物短缺只是之前生產(chǎn)準(zhǔn)備不足以及感冒退燒藥被管制所造成的,未來一段時間國內(nèi)布洛芬等退熱鎮(zhèn)痛類藥物的現(xiàn)有產(chǎn)能是足夠的?!皬氖袌雠c行業(yè)基本面來看,在已經(jīng)被過度炒作和推高,并發(fā)生股價下跌和回調(diào)的情況下,新華制藥、亨迪藥業(yè)并不具備持續(xù)上漲的條件。”

Paxlovid遭爆炒

首款國產(chǎn)特效藥并未掀起波瀾

在退燒藥逐漸“退燒”之際,特效藥又成了大眾關(guān)注的焦點。2022年12月25日,據(jù)媒體報道,北京將于近期統(tǒng)一將新冠抗病毒藥物奈瑪特韋/利托那韋片(Paxlovid)配送至各社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心,由社區(qū)醫(yī)生指導(dǎo)轄區(qū)內(nèi)新冠患者服用進(jìn)行抗病毒治療。

根據(jù)公開資料,Paxlovid的制造商為美國輝瑞集團(tuán),用于新冠病毒治療的小分子口服藥物,2022年2月被國家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn),可用于治療成人伴有進(jìn)展為重癥高風(fēng)險因素的輕至中度新型冠狀病毒肺炎患者。

由于藥物緊缺,“黃?!币捕⑸狭薖axlovid。有媒體報道,Paxlovid價格最高已炒到5萬元?!都t周刊》在微博發(fā)現(xiàn),也有大量公開售賣美版Paxlovid的銷售人員,這些銷售人員通過微博均引流到一家名為“致泰藥業(yè)有限公司”官網(wǎng)網(wǎng)站,美版Paxlovid售價為6000元兩瓶,購買者需要提供銷售人員給到的專有編碼,然后在官網(wǎng)通過手機(jī)銀行下單。近日,該公司澄清未銷售相關(guān)藥品。

在這場特效藥炒作中,也有部分代購參與其中,一名專業(yè)做海外代購的商家對《紅周刊》稱,“我們從工廠直接拿貨,3000元一瓶美版Paxlovid,售價遠(yuǎn)比北京便宜,付款之后,便可安排發(fā)貨?!?/p>

隨著對Paxlovid不斷炒作,由河南真實生物科技有限公司(簡稱“真實生物”)的首款獲批的國產(chǎn)特效藥阿茲夫定片也開始出圈。目前,在一些醫(yī)藥電商平臺上,阿茲夫定的售價是310元~330元/瓶,遠(yuǎn)低于Paxlovid售價。

根據(jù)真實生物此前遞交的招股書,阿茲夫定最初由鄭州大學(xué)發(fā)現(xiàn)和開發(fā),用于治療HIV感染。真實生物于2013年6月獲得阿茲夫定的知識產(chǎn)權(quán)。2013年到2019年間,真實生物先后完成國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)進(jìn)行的阿茲夫定治療HIV感染的I期、II期臨床試驗。

阿茲夫定還獲得多家上市公司青睞,新華制藥、華潤雙鶴、復(fù)星醫(yī)藥等企業(yè)相繼與真實生物達(dá)成戰(zhàn)略合作,在產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)銷等多個方面展開合作。從二級市場的表現(xiàn)看,阿茲夫定上市后,各家公司的表現(xiàn)并不盡如人意,復(fù)星醫(yī)藥作為阿茲夫定的獨家商業(yè)化合作方,阿茲夫定2022年12月14日上市當(dāng)日,復(fù)星醫(yī)藥高開9%,隨后回落至3.3%。而華潤雙鶴作為阿茲夫定的代理生產(chǎn)商在產(chǎn)品上市至今股價持續(xù)下挫25%。

孫澤炳表示,阿茲夫定特效藥只針對老年人,且目前中國小分子口服藥君實生物所研發(fā)的VV116,這款藥的藥物機(jī)制與阿茲夫定是一致的。還有普克魯胺是開拓藥業(yè)研發(fā)的口服藥,藥物機(jī)制是雄激素受體拮抗劑。市場比較熱的眾生藥業(yè)RAY1216,藥物機(jī)制是3CL蛋白酶抑制劑,與輝瑞paxlovid藥物機(jī)制一致,目前這三種藥都到了臨床三期。所以后續(xù)會進(jìn)行國家級的集采,降價等一系列的負(fù)面影響。

新冠相關(guān)藥物競爭進(jìn)入“紅?!?/strong>

醫(yī)藥股大邏輯仍是成長與創(chuàng)新

輝瑞paxlovid一藥難求,特效藥也成為了越來越熱門的話題,反觀國內(nèi)特效藥研發(fā)廠商仍在研發(fā)階段,已接近最后沖刺階段。

據(jù)“江蘇藥品監(jiān)管”微信公眾號26日消息,先聲藥業(yè)聯(lián)合開發(fā)的3CL靶點新冠治療口服藥進(jìn)度處于國內(nèi)3CL靶點藥物第一位,預(yù)計最快于2023年2月上市。眾生藥業(yè)2022年12月22日公告亦稱,鑒于臨床試驗研究具有周期長、投入大的特點,公司口服抗新型冠狀病毒3CL蛋白酶抑制劑RAY1216等,存在研發(fā)項目推進(jìn)及研發(fā)效果不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。

12月28日,遠(yuǎn)大醫(yī)藥則發(fā)布公告稱,公司的口服小分子藥物GS221已經(jīng)開展了多個臨床試驗。集團(tuán)已實現(xiàn)GS221的中試放大并建立了相應(yīng)的生產(chǎn)線,目前已具備4000萬人份的年產(chǎn)能力以滿足治療需求。

《紅周刊》不完全統(tǒng)計,君實生物、先聲藥業(yè)、歌禮制藥、科興制藥、廣生堂、眾生藥業(yè)、前沿生物、開拓藥業(yè)等國內(nèi)藥企已開展對新冠治療相關(guān)藥物的研發(fā)。

不難發(fā)現(xiàn),疫情3年來,雖有很多企業(yè)投入研發(fā),但僅有真實生物一款藥上市,緣何其他“特效藥”遲遲不能上市?

在孫澤炳看來,主要原因是各家藥廠錯過了最好的臨床試驗期,更沒想到重癥率較高的德爾塔病毒會快速變成傳播性更強(qiáng),重癥減弱的奧秘克戎,所以很多公司被耽擱了臨三的數(shù)據(jù),導(dǎo)致沒法上市。比如一開始炒作的君實生物的vv116,對照樣本是輝瑞的Paxlovid,輝瑞采用了雙盲對照試驗。君實生物這一試驗則是單盲。更重要的問題是,君實生物只表示達(dá)到了這一試驗的主要終點“至持續(xù)臨床恢復(fù)的時間”,而對次要終點即重癥和死亡率并未提及,而這點在目前的國產(chǎn)新冠口服藥的審評標(biāo)準(zhǔn)里更為重要。

孫澤炳進(jìn)一步表示,之前臨床實驗用藥組的患者全都沒有發(fā)展成重癥,這里面也就沒有了研究的空間。因為奧密克戎的感染使得感染人群大多是無癥狀感染者和輕癥,重癥和住院人數(shù)占比極少。這也是困擾很多新冠口服藥研究者的難題。而當(dāng)目前重癥的增加,各家藥企加速臨床,未來的競爭壓力也很大,2023年,國產(chǎn)新冠治療相關(guān)藥物的競爭將步入“紅海”階段。

隨著疫情防控進(jìn)入新階段,早先資金只重視CXO賽道是否會出現(xiàn)新的邏輯。對于藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥這些布局CXO賽道,且有新冠訂單的企業(yè)而言,市場擔(dān)心它們2023年的增速會出現(xiàn)大坑;市場擔(dān)心地緣因素為它們未來的訂單帶來不確定性。一方面整體經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不好、一級市場投融資在2021年達(dá)到頂峰后開始下降,最先影響的就是CXO的訂單,所以股價開始持續(xù)殺跌,估值也一直在下挫;另一方面,市場又覺得這些企業(yè)產(chǎn)能過剩會加劇價格戰(zhàn)降低利潤,所以這就是CXO賽道2022年低迷的原因。

“醫(yī)藥股大邏輯仍然沒有發(fā)生明顯變化,始終圍繞成長和創(chuàng)新。市場放開后,短期資金會集中看好醫(yī)美,醫(yī)療服務(wù),??漆t(yī)院等線下消費型醫(yī)療。但是這類股的缺點就是估值高,而實際的業(yè)績恢復(fù)不確定,很容易炒出泡沫后,迎來估值的瘋狂殺跌。比如二級市場熱捧的醫(yī)療服務(wù)愛爾眼科/通策醫(yī)療估值均在80倍左右,很難讓人相信長期的市場價值。對于沒有創(chuàng)新的醫(yī)藥股,做me-too類的產(chǎn)品,依舊不會被市場看好,所以A股醫(yī)藥類的主題基金重倉依舊會去熱捧CXO賽道,以及估值較高的醫(yī)療服務(wù)?!睂O澤炳如是判斷。

(本文已刊發(fā)于2022年12月31日《紅周刊》,文中提及個股僅為舉例分析,不做買賣推薦。)

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