文 | 金衛(wèi)

12月29日，鼎際得開(kāi)盤低開(kāi)高走，不到10分鐘再度拉上漲停，收獲3連板，截止發(fā)稿時(shí)，鼎際得報(bào)于46.8元，總市值為62.5億。

(相關(guān)資料圖)

不到四個(gè)交易日，鼎際得大漲45%，市值增長(zhǎng)了19億。

鼎際得大漲，主要是源于公司的一項(xiàng)投資計(jì)劃，12月26日晚間，鼎際得發(fā)布公告稱，規(guī)劃總投資約98.68億元建設(shè)POE高端新材料項(xiàng)目，其中一期總投資59.62億元。

不過(guò)，由于鼎際得凈利潤(rùn)只有1億、上半年賬面貨幣資金不足1億，總資產(chǎn)也不過(guò)20億，卻要干近百億的大項(xiàng)目，激進(jìn)的投資也受到質(zhì)疑。

近100億的大項(xiàng)目

資料顯示：鼎際得主營(yíng)業(yè)務(wù)為聚烯烴高效能催化劑和化學(xué)助劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，于今年8月才登陸上交所。

2022年前三季度，鼎際得實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.6億，同比增長(zhǎng)26.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8594萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.92%。

2022年8月，鼎際得才登陸上交所，發(fā)行價(jià)為21.88元，上市僅收獲3個(gè)漲停，其后步入調(diào)整期，最低觸及25元。上市不過(guò)4個(gè)月時(shí)間，鼎際得又來(lái)搞大項(xiàng)目了。

12月26日晚間，鼎際得發(fā)布投資建設(shè)項(xiàng)目公告，公司全資子公司遼寧鼎際得石化科技有限公司（簡(jiǎn)稱“石化科技”）擬投資建設(shè)POE高端新材料項(xiàng)目，建設(shè)地點(diǎn)為營(yíng)口市仙人島經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)。

具體建設(shè)內(nèi)容為，計(jì)劃用地1200余畝，一次規(guī)劃，分兩期實(shí)施，總建設(shè)周期為5年。一期主要建設(shè)20萬(wàn)噸/年P(guān)OE聯(lián)合裝置，30萬(wàn)噸/年α-烯烴裝置，400Nm3/h電解水制氫裝置等。二期主要建設(shè)20萬(wàn)噸/年P(guān)OE聯(lián)合裝置，25萬(wàn)噸/年碳酸酯裝置。

資金投入規(guī)劃為，項(xiàng)目總投資約98.68億元，其中一期總投資59.62億元，首次投資26億元，一期首次投資中建設(shè)投資為23.18億元，其中約有13.56億元來(lái)自銀行貸款，占建設(shè)投資比例的58.49%；二期投資尚需履行審議程序與信息披露義務(wù)。

鼎際得稱，國(guó)內(nèi)高端聚烯烴、工程塑料、功能性膜材料、高性能纖維和電子化學(xué)品等諸多領(lǐng)域自給率仍然較低。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐加快，化工新材料需求將持續(xù)增長(zhǎng)。本次投資主要是為了豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化公司在高分子新材料板塊的資源配置，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)公司在高端高分子材料領(lǐng)域的長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局。

鼎際得這個(gè)大項(xiàng)目，引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑，主要在于公司的總資產(chǎn)不過(guò)20億，市值也僅46億，卻要干出近100億的大項(xiàng)目，“有些異想天開(kāi)，不切合實(shí)際?！?/p>

面臨較大資金壓力

財(cái)務(wù)方面：2019年至2021年，鼎際得實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.42億元、5.28億元、7.21億元，同比增長(zhǎng)17.50%、19.58%、38.49%。凈利潤(rùn)為1.05億元、1.03億元、1.32億元，同比變動(dòng)48.16%、-1.79%、27.60%。

招股書(shū)顯示：鼎際得的第一大客戶為中國(guó)石油，近三年貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占比分別為48%、37.8%、28.2%，其他則為國(guó)家能源集團(tuán)等。也就是說(shuō)，鼎際得背靠中國(guó)石油等，但利潤(rùn)水平一般。

鼎際得三季度財(cái)報(bào)顯示：公司的總資產(chǎn)19.5億，總負(fù)債為4.7億，歸母凈股東權(quán)益為14.8億。

今年6月底，鼎際得賬面貨幣資金只有0.61億元，其中短期債務(wù)為2.79億元，償債壓力十分明顯。在IPO募資之后，今年三季度，鼎際得的貨幣資金增至5.8億，但債務(wù)壓力依然沒(méi)有緩解。另外，三季度的現(xiàn)金流凈額為3100多萬(wàn)，較去年同期大降64%。

鼎際得IPO項(xiàng)目計(jì)劃投資為11.16億元，募投項(xiàng)目主要為烷基酚、抗氧劑項(xiàng)目等四大項(xiàng)目。最終IPO實(shí)際募資為7.3億，IPO募資也只是解決部分問(wèn)題，還有幾億資金待解決。原本IPO項(xiàng)目還需要公司的資金投入，現(xiàn)在，又來(lái)了個(gè)98億的大項(xiàng)目，資金壓力較大。

按鼎際得的說(shuō)法，這次POE項(xiàng)目來(lái)自自籌資金、銀行借款等。但對(duì)于一個(gè)資產(chǎn)規(guī)模不到20億，償債壓力較大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，還是存在較大的資金壓力。

從龍虎榜上看，鼎際得連板主要在于游資的炒作，寧波桑田路、金田路等快進(jìn)快出，屬于短期套利行為，機(jī)構(gòu)資金則較為謹(jǐn)慎。

有市場(chǎng)人士分析稱，過(guò)去有些小市值公司投資大項(xiàng)目，最后股價(jià)迎來(lái)一波大漲，主要是存在補(bǔ)估值的預(yù)期，至于鼎際得的項(xiàng)目能否順利投產(chǎn)，還有待進(jìn)一步的關(guān)注。

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