自4月底以來，科技股迎來反彈，市場再次燃起了對科技持續(xù)性行情的關(guān)注熱情。特別是在節(jié)后首個交易日，6月11日，半導(dǎo)體和電子元件等科技板塊領(lǐng)漲，使得市場焦點再度集中于當(dāng)前備受矚目的“科特估”概念。

那么，究竟什么是“科特估”？根據(jù)方正證券發(fā)布的報告《科特估：新質(zhì)生產(chǎn)力，突圍》，繼“中特估”之后，“科特估”也被視為“安全”資產(chǎn)。報告指出，今年兩會政府工作報告將“新質(zhì)生產(chǎn)力”列為十大工作任務(wù)之首，而“科特估”正是聚焦于新質(zhì)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)型升級，涵蓋了優(yōu)勢制造、中國自造和先進(jìn)智造。由于外部環(huán)境的不友好態(tài)度，我國的新質(zhì)生產(chǎn)力估值普遍偏低，因此中國科技制造業(yè)，特別是高端自造和先進(jìn)智造領(lǐng)域，迫切需要“科特估”。

半導(dǎo)體設(shè)備處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動力。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，上游的半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代空間廣闊，是“科特估”中持續(xù)受到資本市場高度重視和國家產(chǎn)業(yè)政策的重點支持板塊。

在半導(dǎo)體主要設(shè)備里，離子注入機是芯片制造中至關(guān)重要的核心設(shè)備之一，是2014年國務(wù)院印發(fā)《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》明確提出重點發(fā)展的三大關(guān)鍵裝備之一。從結(jié)構(gòu)復(fù)雜度上，離子注入設(shè)備要比結(jié)構(gòu)類似的等離子刻蝕設(shè)備更為復(fù)雜，其注入工藝驗證困難,開發(fā)難度僅次于光刻機,是當(dāng)前半導(dǎo)體發(fā)展的核心且必須國產(chǎn)替代的設(shè)備。因此，放眼全球，提供該類產(chǎn)品的供應(yīng)商數(shù)量并不多。據(jù)半導(dǎo)體綜研數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示：長期以來在半導(dǎo)體領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位美國僅有三家供應(yīng)商；歐洲目前也僅有一家供應(yīng)商；而國內(nèi)目前可查到的供應(yīng)商也屈指可數(shù) ——這與其他領(lǐng)域里國產(chǎn)廠商層出不窮、內(nèi)卷不斷的情形形成鮮明對比。

從數(shù)據(jù)統(tǒng)計可看出，目前，萬業(yè)企業(yè)(600641)旗下凱世通是全球少有的實現(xiàn)大束流、低能量大束流、中束流、高能量、高溫等全品類產(chǎn)品覆蓋的離子注入機供應(yīng)商。據(jù)悉，作為離子注入機設(shè)備龍頭企業(yè)，凱世通是目前真正實現(xiàn)28nm低能離子注入工藝全覆蓋的國產(chǎn)供應(yīng)商，并率先完成國產(chǎn)高能離子注入機產(chǎn)線驗證及驗收。憑借產(chǎn)品設(shè)備卓越的性能表現(xiàn)，目前已實現(xiàn)訂單超過12億。2023年至今，凱世通新增多家12英寸芯片晶圓制造廠客戶以及拿到核心客戶的重復(fù)重要訂單。2024年以來，凱世通離子注入機持續(xù)服務(wù)多地客戶產(chǎn)業(yè)化大生產(chǎn)，半年內(nèi)發(fā)貨數(shù)量已超過10臺。

作為國內(nèi)科技制造業(yè)高成長性代表，凱世通在優(yōu)勢制造、中國自造和先進(jìn)智造方面也在不斷進(jìn)行深入實踐?；谡蛟O(shè)計和自主創(chuàng)新的理念，近年來，凱世通持續(xù)加大投入，堅持在細(xì)分領(lǐng)域，圍繞主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，不斷進(jìn)行現(xiàn)有產(chǎn)品升級優(yōu)化和關(guān)聯(lián)新產(chǎn)品開發(fā)，包括面向CIS的大束流注入機、中束流離子注入機、氫離子大束流注入機以及面向碳化硅的高溫離子注入機，加速構(gòu)建全系列離子注入機產(chǎn)品矩陣。2024年一季度，凱世通成功交付面向CIS的大束流離子注入機，面對CIS廣闊發(fā)展前景，構(gòu)筑業(yè)務(wù)增長又一新支點。

展望未來，方正證券研報表示對科技股的長期行情抱有足夠的信心。無論是“中特估”還是“科特估”，都是資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的使命的一部分。長遠(yuǎn)來看，“科特估”是最終目標(biāo)，民族復(fù)興的根本在于發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，實現(xiàn)要素生產(chǎn)率的再次飛躍。

從估值層面看，半導(dǎo)體設(shè)備板塊（申萬指數(shù)）自2023年4月高點以來回調(diào)了25%。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，半導(dǎo)體精選指數(shù)目前處于歷史極低水平，華福證券認(rèn)為當(dāng)前設(shè)備板塊整體估值已經(jīng)具有性價比。隨著AI的蓬勃發(fā)展，算力和高性能存儲芯片成為產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵節(jié)點，驅(qū)動需求增長。在“科特估”的邏輯下，萬業(yè)企業(yè)將繼續(xù)加大對凱世通在技術(shù)升級和產(chǎn)品迭代方面的投入。憑借其在行業(yè)競爭力、市場地位和客戶服務(wù)方面的卓越表現(xiàn)，萬業(yè)企業(yè)有望迎來長期的估值重塑。

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