【事項(xiàng)】

2023 年8 月2 日，公司位于江蘇省江陰市的子公司弘元光能16GW N型TOPCon 組件首塊成功下線。該組件產(chǎn)品為TOPCon 技術(shù)路徑182 電池片72 版型雙面雙玻組件，同時(shí)采用SMBB 疊加半片技術(shù)、無損切割技術(shù)及高密度封裝技術(shù)，具有更高的雙面率、更低的溫度系數(shù)以及更優(yōu)的弱光性能，產(chǎn)品最高輸出功率可達(dá)585W，光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)22.64%，達(dá)到行業(yè)同類型組件領(lǐng)先水準(zhǔn)。

【評(píng)論】

(資料圖)

公司16GW N 型TOPCon 組件工廠于2023 年3 月31 日正式開工建設(shè)，3 個(gè)廠房在6-7 月陸續(xù)完成封頂，從開工到建設(shè)完成僅耗時(shí)百余天，并順利按照規(guī)劃時(shí)間投產(chǎn)，彰顯了“弘元效率”。

公司立足于拉晶及硅片環(huán)節(jié)，自2022 年開始深度垂直一體化布局，2023 年Q3 以來電池及組件環(huán)節(jié)均按原定規(guī)劃開始投產(chǎn)，新建產(chǎn)能具備后發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)出的N 型電池片及組件性能均達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。目前公司已完成光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)布局從0 到1 的關(guān)鍵轉(zhuǎn)變，后續(xù)一體化進(jìn)程有望加速發(fā)展。

根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃，我們認(rèn)為公司在硅料、硅片、電池片、組件各環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能有望在2023Q3-2024Q1 期間陸續(xù)釋放，若后續(xù)相關(guān)產(chǎn)能均按時(shí)達(dá)產(chǎn)，公司業(yè)績將迎來新的突破。

【投資建議】

我們維持此前對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)， 2023-2025 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入269.24/445.51/479.08 億元，同比增速22.89%/65.47%/7.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤40.09/57.21/60.55 億元，同比增速32.19%/42.69%/5.83%；EPS 分別為6.94/9.90/10.48 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為7.19/5.04/4.76 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

下游需求不及預(yù)期；

產(chǎn)能投放不及預(yù)期；

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅波動(dòng)影響盈利空間。

關(guān)鍵詞：