23日晚，國(guó)內(nèi)稀缺港股白酒標(biāo)的珍酒李渡公布上市后首份上半報(bào)，其以兩位數(shù)的增長(zhǎng)完美收官上半年。

(資料圖)

這是一份遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的中報(bào)。此前，曾有分析擔(dān)心消費(fèi)降溫會(huì)對(duì)包括珍酒在內(nèi)的白酒業(yè)績(jī)?cè)斐赏侠?。珍酒李渡的高增長(zhǎng)不僅回應(yīng)了各界關(guān)切，更是提振了外界對(duì)其發(fā)展的信心。

（珍酒半年報(bào)截圖）

今年上半年，白酒行業(yè)仍面臨去庫(kù)存等一系列挑戰(zhàn)，這一背景下珍酒李渡的高增長(zhǎng)顯得彌足珍貴。

仔細(xì)梳理珍酒李渡增長(zhǎng)路徑就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其增長(zhǎng)的確定性不僅來自外部環(huán)境的改善與修復(fù)，更源于其自身的發(fā)展韌性，尤其是多品牌業(yè)務(wù)布局的三級(jí)增長(zhǎng)引擎，夯實(shí)了整個(gè)集團(tuán)高質(zhì)量發(fā)展的底座。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊深刻復(fù)雜，白酒市場(chǎng)進(jìn)入了產(chǎn)能優(yōu)化、品質(zhì)升級(jí)、品牌驅(qū)動(dòng)的新消費(fèi)周期，白酒企業(yè)尤其是頭部企業(yè)的主動(dòng)作為，對(duì)整個(gè)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展意義重大。

珍酒李渡在產(chǎn)儲(chǔ)能力、產(chǎn)品升級(jí)、渠道優(yōu)化等方面的深耕細(xì)作，為新時(shí)代白酒行業(yè)新發(fā)展注入動(dòng)力的同時(shí)，也為白酒企業(yè)在新周期下行穩(wěn)致遠(yuǎn)提供了更多有益參考。

業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，高端產(chǎn)品占比提升

作為中國(guó)白酒成長(zhǎng)性企業(yè)的代表，珍酒李渡的發(fā)展韌性再次得以體現(xiàn)。

今年上半年，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)收入35.19億元，同比增長(zhǎng)15%；實(shí)現(xiàn)毛利20.37億元，同比增長(zhǎng)19.6%；公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤(rùn)為15.85億元，同比增長(zhǎng)202.1%。

業(yè)績(jī)發(fā)布后，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，更有投資者驚嘆于珍酒李渡大環(huán)境不利下的高速增長(zhǎng)。

今年以來，盡管白酒行業(yè)面臨的整體環(huán)境有所改善，但依然面前去庫(kù)存等問題挑戰(zhàn)。特別是前兩個(gè)月疫情放開導(dǎo)致的大面積感染，以社交和商務(wù)宴請(qǐng)為主要消費(fèi)場(chǎng)景的珍酒李渡集團(tuán)銷售受到了一定影響。這種狀況下，仍能取得遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的收入增速，凸顯珍酒李渡的強(qiáng)大發(fā)展力與成長(zhǎng)力。

（貴州珍酒石子鋪廠區(qū)）

不僅總量實(shí)現(xiàn)新跨越，珍酒李渡高質(zhì)量增長(zhǎng)成色十足。從數(shù)據(jù)來看，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下，珍酒李渡毛利率和凈利率不同幅度上升，在行業(yè)內(nèi)站穩(wěn)前沿位置。

珍酒李渡表示，同一價(jià)格帶內(nèi)的高毛利率產(chǎn)品收入占比持續(xù)提升，導(dǎo)致所有價(jià)格帶產(chǎn)品的毛利率都較2022年同期出現(xiàn)明顯提升。

特別值得關(guān)注的是，今年上半年，珍酒李渡高端產(chǎn)品收入占比大幅提升。報(bào)告期內(nèi)，珍酒李渡繼續(xù)踐行產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略，高端產(chǎn)品收入增速達(dá)32%，占比較2022年上半年大幅提升。

正是因?yàn)楦叨水a(chǎn)品的發(fā)力，在2023年上半年白酒行業(yè)充滿挑戰(zhàn)的情況下，珍酒李渡集團(tuán)整體收入錄得遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的增速，并實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

渠道端良好的動(dòng)銷表現(xiàn)，使得珍酒李渡回款同比大幅增長(zhǎng)。其中，珍酒李渡5月份的單月回款較去年同期增加近50%，再創(chuàng)新高。

一系列關(guān)鍵指標(biāo)的大幅走紅，凸顯珍酒李渡高質(zhì)量增長(zhǎng)的基本盤優(yōu)勢(shì)，也為企業(yè)后續(xù)高增長(zhǎng)做下良好鋪墊。

三級(jí)增長(zhǎng)引擎，夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展底座

當(dāng)前，白酒行業(yè)面臨重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，若想在激烈競(jìng)爭(zhēng)的賽道中勝出，需要企業(yè)敏銳洞悉市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)和消費(fèi)者需求，不斷完善產(chǎn)品矩陣，從而凝結(jié)起強(qiáng)大核心競(jìng)爭(zhēng)力。

珍酒李渡圍繞“四大品牌”“三級(jí)增長(zhǎng)引擎”建立了長(zhǎng)期價(jià)值的基本盤，依托優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能、優(yōu)良質(zhì)量、優(yōu)勢(shì)品牌，發(fā)揮多品牌、多品類、多地域優(yōu)勢(shì)，贏得市場(chǎng)層面高度認(rèn)可。

（貴州珍酒光瓶酒產(chǎn)品）

上半年業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，再次印證了珍酒李渡三級(jí)增長(zhǎng)引擎戰(zhàn)略的前瞻性與科學(xué)性。

珍酒李渡以旗艦品牌珍酒為第一增長(zhǎng)引擎，把握醬酒熱趨勢(shì)；以蓬勃發(fā)展品牌李渡作為第二增長(zhǎng)引擎，把握高端化趨勢(shì)；同時(shí)將地方領(lǐng)先品牌湘窖與開口笑作為長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn)。

旗艦品牌珍酒創(chuàng)建于1975年，被譽(yù)為中國(guó)白酒一號(hào)工程，因“酒中珍品”的題詞而定名，是貴州三大醬香品牌和中國(guó)四大國(guó)宴白酒，品牌底蘊(yùn)深厚；珍酒又是“港股白酒第一股”和“中國(guó)醬酒第二股”，其產(chǎn)能規(guī)模位居貴州醬酒企業(yè)第三，中國(guó)醬酒企業(yè)第四，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大。

知名品牌李渡其元代燒酒作坊遺址歷經(jīng)800多年的沉淀，是中國(guó)白酒行業(yè)最古老的窖池，自2002年考古發(fā)掘后，先后被授予“全國(guó)重點(diǎn)文物保護(hù)單位”“國(guó)家工業(yè)遺產(chǎn)”，深得消費(fèi)者喜愛。

（李渡元代窖池）

地區(qū)領(lǐng)先品牌湘窖及開口笑是湖南一家具有濃香、兼香和醬香等三種白酒香型生產(chǎn)能力的“一樹三花型”企業(yè)。

東方證券此前的分析認(rèn)為，湖南外地酒強(qiáng)勢(shì)，湘酒占比僅約20%，政府大力扶持湘酒發(fā)展，重磅政策催化下有利湘酒振興，利好湘窖、開口笑發(fā)展。

分產(chǎn)品來看，今年上半年，珍酒貢獻(xiàn)了23.06億的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)14.9%，收入貢獻(xiàn)率達(dá)到了65.5%，是珍酒李渡最大的收入來源，其次是李渡品牌，貢獻(xiàn)了4.89億元，湘窖、開口笑位列三四位。

得益于在白酒行業(yè)多年深厚的積淀以及對(duì)白酒高端化趨勢(shì)的洞察，珍酒李渡抓住了高端化和醬香熱兩大行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，助力公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。這在2023年的中期業(yè)績(jī)中得到了體現(xiàn)。珍酒、李渡、湘窖及開口笑品牌的迅猛增長(zhǎng)，不僅顯現(xiàn)珍酒李渡的強(qiáng)大產(chǎn)品力，更是驗(yàn)證了其三級(jí)增長(zhǎng)引擎的可堅(jiān)守性。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，珍酒、李渡、湘窖、開口笑近三年復(fù)合增速分別為69%、57%、34%、40%，整體次高端及以上收入占比提升至65%。伴隨著銷售的發(fā)力，這一比例今年還有望再次提升。

（李渡高粱1308）

白酒行業(yè)觀察人士認(rèn)為，中國(guó)白酒行業(yè)呈現(xiàn)“長(zhǎng)期不缺酒、長(zhǎng)期缺好酒”的格局，珍酒李渡以珍酒為核心構(gòu)建三級(jí)增長(zhǎng)引擎，以各自產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮互補(bǔ)作用，滿足不同類型消費(fèi)者對(duì)高質(zhì)量白酒的需求，構(gòu)建了在市場(chǎng)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這種格局的建立，進(jìn)一步打開了珍酒李渡的后續(xù)發(fā)展空間。

為強(qiáng)化三級(jí)增長(zhǎng)引擎的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，珍酒李渡不遺余力。以珍酒為例，珍酒李渡圍繞其品牌底蘊(yùn)，投放全國(guó)性廣告、召開四級(jí)品鑒會(huì)、建設(shè)多個(gè)沉浸感體驗(yàn)式項(xiàng)目，賦能品牌到銷售的轉(zhuǎn)化。

為市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑，成長(zhǎng)空間引發(fā)期待

業(yè)績(jī)之外，投資者可能更加關(guān)注珍酒的成長(zhǎng)性以及長(zhǎng)遠(yuǎn)未來。

事實(shí)上，珍酒李渡的發(fā)展韌性體現(xiàn)在其市場(chǎng)的厚度與厚度上。珍酒李渡不斷增強(qiáng)產(chǎn)儲(chǔ)能力，始終如一的堅(jiān)守產(chǎn)品卓越品質(zhì)，厚植珍酒文化并從中汲取強(qiáng)大力量，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)對(duì)銷售渠道更是精心布局與細(xì)心呵護(hù)。

龐大的基酒產(chǎn)能和基酒庫(kù)存的積累，一直是珍酒李渡的戰(zhàn)略重點(diǎn)及核心競(jìng)爭(zhēng)力。近年來，企業(yè)在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能建設(shè)方面投入了上百億，雄厚的基酒庫(kù)存，能夠支持次高端及高端白酒產(chǎn)品快速增長(zhǎng)的需求。以珍酒為例，規(guī)劃至2030年產(chǎn)能達(dá)到10萬(wàn)噸，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目正在有序推進(jìn)。10萬(wàn)噸的產(chǎn)能，將使其加快追趕龍頭企業(yè)，并迅速提升其在市場(chǎng)中的占比及影響。

（湖南湘窖酒庫(kù)）

與此同時(shí)，珍酒李渡一直保持著產(chǎn)品創(chuàng)新的熱情，今年7月，珍酒旗下品牌“映山紅”推出全新醬酒產(chǎn)品——映山紅·精品，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，滿足消費(fèi)者多元化需求。

區(qū)域擴(kuò)張方面，珍酒繼續(xù)執(zhí)行“6+8+N”的全國(guó)化戰(zhàn)略，除了原有的貴州、山東、河南、廣東和湖南、江蘇六大核心市場(chǎng)外，在其他區(qū)域市場(chǎng)也取得不俗增長(zhǎng)。

正是因?yàn)檫@種優(yōu)異的表現(xiàn)，珍酒李渡贏得了市場(chǎng)層面的廣泛認(rèn)可。今年4月，珍酒李渡在港交所正式掛牌上市，從遞交招股書到正式上市，用短短105天打破白酒行業(yè)7年的上市空白，創(chuàng)造今年以來全球消費(fèi)行業(yè)最大的IPO。上市4個(gè)月后，珍酒李渡就被納入“港股通”，這足以證明，企業(yè)股票投資價(jià)值、流動(dòng)性得到國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的高度關(guān)注和認(rèn)可。

近期，多家券商還發(fā)布了針對(duì)珍酒李渡的研報(bào)。高盛在研報(bào)中對(duì)珍酒李渡給予“買入”評(píng)級(jí)；德邦證券在研報(bào)中認(rèn)為，從 2022 年實(shí)施的減壓去庫(kù)存、精細(xì)化服務(wù)、消費(fèi)者建設(shè)等經(jīng)營(yíng)策略來看，看好珍酒李渡未來的發(fā)展。

從普通投資者層面來看，相比于成熟性企業(yè)，珍酒李渡集團(tuán)作為成長(zhǎng)型企業(yè)具備更大的投資潛力，認(rèn)為其具有價(jià)值投資的價(jià)值洼地優(yōu)勢(shì)。

此次具有高增長(zhǎng)特性的半年報(bào)的發(fā)布，對(duì)珍酒而言，無(wú)疑是給資本市場(chǎng)和投資者再次注入了一針強(qiáng)心劑。隨著國(guó)內(nèi)提振消費(fèi)政策的密集出臺(tái)，以及下半年中秋白酒消費(fèi)旺季的到來，白酒市場(chǎng)將有望加速上行。珍酒李渡依托三大增長(zhǎng)引擎，發(fā)揮多品牌、多品類、多地域優(yōu)勢(shì)，有望取得更為有效的醒目增長(zhǎng)。

而且，從歷史來看，珍酒李渡具有穿越周期的根基。在之前白酒行業(yè)的多次調(diào)整中，珍酒李渡不但成功應(yīng)對(duì)，而且歷久彌堅(jiān)，積累經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，其通過時(shí)間積淀拓寬了市場(chǎng)寬度與厚度，培養(yǎng)了珍酒李渡的品牌魅力。

珍酒李渡集團(tuán)董事長(zhǎng)吳向東此前表示，要“一絲不茍釀美酒、精雕細(xì)琢造產(chǎn)品、耕植文化創(chuàng)品牌、誠(chéng)心誠(chéng)意建渠道、精心策劃搞體驗(yàn)、實(shí)實(shí)在在做企業(yè)、勇?lián)?zé)任促振興”，這進(jìn)一步明確了珍酒李渡高質(zhì)量發(fā)展路徑。

珍酒李渡這份超預(yù)期的半年報(bào)，無(wú)疑是對(duì)這一發(fā)展目標(biāo)的有力響應(yīng)，也為后續(xù)發(fā)展打開了更廣闊的空間。

白酒行業(yè)進(jìn)入新消費(fèi)周期的當(dāng)下，如何通過內(nèi)生增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。也正因?yàn)檎渚评疃傻牧裂郾憩F(xiàn)，外界對(duì)白酒行業(yè)的下一步發(fā)展格外期待。

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