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時(shí)隔兩個(gè)月，央行再度下調(diào)MLF利率。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這意味即將公布的LPR利率也將下調(diào)，5年以上LPR調(diào)整幅度或更大，年內(nèi)貨幣將維持寬松，債市仍將維持強(qiáng)勢(shì)。

受MLF利率下調(diào)刺激，銀行間主要利率債收益率大幅下行，其中10年期國(guó)開活躍券“23國(guó)開10”收益率一度下行近6個(gè)基點(diǎn)。國(guó)債期貨也大幅高開，10年期國(guó)債期貨主力合約早盤大漲0.31%。

15日，央行公告稱，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日央行開展2040億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，1年期MLF中標(biāo)利率從2.65%下調(diào)至2.5%，7天逆回購(gòu)利率從1.90%下調(diào)至1.8%。由于當(dāng)日有4000億元MLF和60億元逆回購(gòu)到期，意味著當(dāng)日凈投放1990億元資金。

央行已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月超額續(xù)做MLF。上一次調(diào)整MLF利率在6月，央行當(dāng)時(shí)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。由于此前出爐的7月金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)超季節(jié)性回落，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)降息的預(yù)期隨之升溫，因此市場(chǎng)對(duì)本次MLF續(xù)做操作格外關(guān)注。

由于MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，一般來說，LPR=MLF利率+加點(diǎn)。因此當(dāng)MLF操作利率下調(diào)后，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)LPR報(bào)價(jià)也將跟進(jìn)下調(diào)，其中5年期以上LPR直接影響到購(gòu)房者的房貸利率。這意味著房貸利率也將下調(diào)，購(gòu)房成本也將降低。

對(duì)此，財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)本月的1年期LPR或同步下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR利率下調(diào)幅度或更大，以推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的企穩(wěn)發(fā)展。此次降息，一方面將起到刺激需求端，提振企業(yè)和居民的信貸需求功效；另一方面也有利于緩解銀行面臨的利率約束，增強(qiáng)信貸供給意愿和能力。兩者雙管齊下，以提振實(shí)體信心與需求。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析稱，“當(dāng)前社融存量接近366萬億，MLF降息對(duì)于壓降全社會(huì)利息成本的效果顯著，加大降息力度在中長(zhǎng)期的時(shí)間維度上是有必要的。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)信貸投放壓力仍要高于實(shí)體有效需求，貸款利率仍有下行空間。MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，7天期逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，說明長(zhǎng)端利率下行空間更大，預(yù)計(jì)LPR也將等額下降15個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，MLF操作量超額對(duì)沖，加大7天逆回購(gòu)操作量，有助于增加流動(dòng)性供給，對(duì)沖稅期和政府債發(fā)行的影響?！?/p>

央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾此前表示，要科學(xué)合理把握利率水平。既根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和宏觀調(diào)控需要，適時(shí)適度做好逆周期調(diào)節(jié)，又要兼顧把握好增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部的平衡，防止資金套利和空轉(zhuǎn)，提升政策效率，增強(qiáng)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。

光大證券認(rèn)為，可考慮在本階段適度降準(zhǔn)，著力固本培元，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。此外，還可考慮對(duì)一些階段性的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具進(jìn)行適當(dāng)延期，以穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)主體預(yù)期，提振其信心，方便其安排好投資經(jīng)營(yíng)。

審讀：譚錄崗

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