一、?經(jīng)濟與政策面回顧

1.1 一周宏觀回顧：6月制造業(yè)PMI仍處榮枯線下方

6月30日，國家統(tǒng)計局發(fā)布6月中采制造業(yè)PMI和中采非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。其中，6月中采制造業(yè)PMI為49.0%，較上期上升0.2個百分點，制造業(yè)景氣度有所改善，但仍處于50%榮枯線下方；中采非制造業(yè)PMI為53.2%，較上期下降1.3個百分點。

(資料圖片僅供參考)

圖表：一周宏觀數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：九鞅投資孫馳《九鞅看宏觀》

圖表：本周宏觀數(shù)據(jù)預(yù)覽

數(shù)據(jù)來源：九鞅投資孫馳《九鞅看宏觀》；

注：預(yù)測值為wind一致性預(yù)測。

二、?市場回顧

2.1?A股市場

上證綜指報收3202.06點，全周上漲0.13%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.14%，滬深300全周下跌0.56%，中證500全周上漲0.13%，科創(chuàng)50全周下跌1.48%。

圖：上周主要A股指數(shù)表現(xiàn)（%）

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.6.30

行業(yè)方面，上周行業(yè)多數(shù)上漲，申萬一級31個行業(yè)中22個行業(yè)上漲。其中，紡織服飾（4.8%）、煤炭（3.2%）、電力設(shè)備（3.1%）等行業(yè)漲幅靠前；而計算機（-7.1%）、傳媒（-4.8%）、食品飲料（-3.1%）等行業(yè)跌幅靠前。

圖：上周申萬一級行業(yè)漲跌幅（%）

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.6.30

資金流動方面，兩市主力全周凈流出收窄至876.70億元；上周北上資金凈流出擴大至84.81億元。

圖：上周主力凈流入額(億元) ?????????????????????圖：上周北上資金凈流入額(億元)

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.6.30 ???數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)，聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至 2023.6.30

成交方面，上周交投活躍度有所下降。滬深兩市日均成交額8978.83億元，相較前周減少16.3%；Wind全A區(qū)間換手率為5.05%，較前一周的3.30%提升。

圖：滬深兩市日均成交額(周) ???????????????????圖：Wind全A區(qū)間換手率(周)

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.6.30 ?????????????數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)，聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至 2023.6.30

估值水平方面，上周主要市場指數(shù)整體估值略有提升。截至上周五，上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指的PE（TTM）分別為11.26倍、11.03倍、19.14倍、31.41倍，處于近10年以來的35.90%、28.26%、22.93%、4.89%分位數(shù)水平。上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指的PB（LF）分別為1.31倍、1.34倍、1.82倍、4.54倍, 處于近10年以來的15.41%、14.84%、22.03%、18.95%分位數(shù)水平。

圖表：主要市場指數(shù)動態(tài)估值及歷史分位數(shù)

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.6.30

2.2?全球及商品市場

上周全球主要市場指數(shù)整體上漲。其中，美股三大股指集體上漲，納斯達克100、標普500、道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別上漲1.93%、2.35%、2.02%。其他主要海外市場中，泛歐斯托克600跟隨美股上漲1.94%，日經(jīng)指數(shù)上漲1.24%。港股方面，恒生指數(shù)全周上漲0.14%。

圖：上周全球主要市場漲跌幅（%）

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.6.30

美元指數(shù)上周上漲0.48%，收于103.38。對比來看，商品期貨方面，COMEX黃金全周下跌0.09%，報1927.80美元/盎司；NYMEX 原油全周上漲1.87%，報70.45美元/桶。

三、?基金市場情況

3.1?整體情況

半年末最后一周主動股混基金下跌0.19%，指數(shù)股基上漲0.00%；債券基金上漲0.12%；QDII基金全周下跌0.35%。

圖：上周基金市場漲跌幅（%）

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.6.30

3.2?個基漲幅

上周主動股混基金平均下跌0.19%，56%的產(chǎn)品實現(xiàn)上漲。其中，投資高端裝備主題的基金表現(xiàn)較好，創(chuàng)金合信專精特新A、光大保德信高端裝備A、易方達國防軍工A分別上漲5.97%、5.68%、5.45%。

上周指數(shù)股基平均上漲0.00%，56%的產(chǎn)品上漲。其中，跟蹤國防軍工等相關(guān)指數(shù)的基金表現(xiàn)較好，鵬華中證國防ETF、鵬華中證空天軍工A、鵬華中證國防A分別上漲5.13%、5.01%、4.93%。

圖表：上周權(quán)益類基金漲幅TOP10

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.6.30；注：參與以上排名的均為成立滿6個月的基金。

上周債券基金平均上漲0.12%，有95%的產(chǎn)品收益為正。分類來看，短期純債基金平均上漲0.08%，中長期純債基金平均上漲0.13%，一級債基平均上漲0.12%，二級債基平均上漲0.09%，可轉(zhuǎn)債基平均上漲0.15%，指數(shù)債基平均上漲0.15%。

圖表：上周債券型基金漲幅TOP3

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.6.30；注：參與以上排名的均為成立滿6個月的基金。

上周一至上周四，QDII基金平均下跌0.35%，38%的產(chǎn)品實現(xiàn)上漲。分類來看，股混QDII中，投資美國市場的股混QDII表現(xiàn)最佳，平均上漲0.73%，投資新興市場的表現(xiàn)最差，平均下跌1.29%。債券QDII中，投資亞太市場的債券QDII表現(xiàn)相對較好，平均上漲0.05%。投資大宗商品的QDII產(chǎn)品平均下跌0.38%。投資地產(chǎn)的QDII產(chǎn)品上周平均上漲1.56%。

圖表：上周QDII型基金漲幅TOP2

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金；注：參與以上排名的均為成立滿6個月的基金；QDII產(chǎn)品業(yè)績截至2023.6.29。

3.3?新基成立

上周新成立基金27只，合計規(guī)模233.01億元。其中債券型基金成立數(shù)量最多，共有11只產(chǎn)品成立。所有成立的產(chǎn)品中，首募規(guī)模最大的基金是平安惠禧純債，募集規(guī)模為44.00億元。

圖表：上周新成立基金情況

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.6.30

四、?市場展望

4.1 權(quán)益市場：關(guān)注高股息低估值資產(chǎn)的配置價值

政策博弈期，關(guān)注內(nèi)外部變化。溫和復(fù)蘇動能放緩，地產(chǎn)銷售疲軟態(tài)勢顯現(xiàn)，內(nèi)部貨幣政策和產(chǎn)業(yè)支持力度均可期，國內(nèi)貨幣政策有可能開啟一輪持續(xù)調(diào)降過程，國常會通過促進家具消費措施、北京印發(fā)機器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展方案等產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)發(fā)布。外部環(huán)境壓制短期風險偏好，聚焦七月美聯(lián)儲議息會議。美聯(lián)儲6月如期暫停加息，但表述較為“鷹派”，即利率限制性時間不夠長，不足以讓通脹達目標，市場預(yù)期今年再加息兩次，不排除兩次會議連續(xù)加息。

配置方面，當下等待產(chǎn)業(yè)催化和經(jīng)濟政策、外部波動較大的背景下，重視中報業(yè)績：1）利率下行期受益的高股息低估值資產(chǎn)；2）產(chǎn)業(yè)供需改善吸引外資流入，如新能源中價格企穩(wěn)的光伏、迎來旺季的風電；3）有望受益穩(wěn)增長政策發(fā)力，如乘用車、白色家電、機器人。

資料來源：《財通證券7月市場策略觀點：關(guān)注中報業(yè)績方向》（財通證券2023-07-02）

4.2 債券市場：長債利率尚無中樞回升風險，波動幅度可能較大

中國人民銀行貨幣政策委員會2023年二季度例會于近日召開，會議分析了國內(nèi)外金融形勢，并對后續(xù)貨幣政策做出部署。

總體而言，二季度貨政例會明確經(jīng)濟內(nèi)生動能還不強，需求驅(qū)動仍不足，而逆周期調(diào)節(jié)空間打開，貨幣政策等宏觀政策調(diào)控力度需要加大，預(yù)計后續(xù)結(jié)構(gòu)性政策工具將會配合其他寬財政、寬信用工具協(xié)同發(fā)力，形成穩(wěn)增長政策組合拳。對債市而言，后續(xù)結(jié)構(gòu)性工具或代替總量貨幣工具更多發(fā)力，市場或更多關(guān)注穩(wěn)增長政策工具的落地情況以及經(jīng)濟修復(fù)成色，因而政策面預(yù)期擾動料將持續(xù)?？紤]到經(jīng)濟修復(fù)難以一蹴而就，我們判斷長債利率尚不存在中樞回升的風險，但后續(xù)波動幅度可能較大。

資料來源：《中信證券二季度貨政例會解讀：重提“逆周期調(diào)節(jié)”，貨幣政策重點關(guān)注哪些方面？》 (中信證券 2023-07-01）

編輯：羅浩

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