但只有兩家機(jī)構(gòu)有效地表達(dá)了自己的觀點(diǎn)。

“室溫超導(dǎo)”事件發(fā)酵后，鈦媒體創(chuàng)投家在第一時間聯(lián)系了20多家硬科技領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，他們的回復(fù)大多偏向于保守，表示“會持續(xù)關(guān)注，讓子彈再飛一會”。

實(shí)際上投資人的反應(yīng)完全在預(yù)期內(nèi)，畢竟此前類似的天降“風(fēng)口”快被玩兒成“狼來了”，何況是在學(xué)術(shù)界都爭議巨大的“室溫超導(dǎo)”，LK-99的復(fù)現(xiàn)也僅僅證明了它的抗磁性，而零電阻特性還未被證實(shí)。

(資料圖)

至少目前成不了風(fēng)口

事件起源于7月22日，韓國量子能源研究所研究團(tuán)隊(duì)在預(yù)印本平臺arXiv上接連發(fā)布兩篇論文，聲稱團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)一種改性的鉛磷灰石材料能夠在400K（127℃）以下表現(xiàn)為超導(dǎo)體，并命名為LK-99。

瞬間，LK-99材料驗(yàn)證的話題在B站上破3000萬瀏覽，“室溫超導(dǎo)”關(guān)鍵詞近14天的百度搜索指數(shù)量呈指數(shù)級上升，8月1日，美國超導(dǎo)股票盤前跳漲71%，最高漲幅達(dá)150%。

“室溫超導(dǎo)”相關(guān)話題在全球引起了廣泛地討論，更有聲音將其渲染為第四次工業(yè)革命到來的標(biāo)志，社交媒體為之沸騰。很快事情又迎來了一波反轉(zhuǎn)，美國超導(dǎo)幾乎回吐了本輪上漲以來的全部漲幅。

熟悉的劇情讓人想到了今年3月，美國紐約羅切斯特大學(xué)物理學(xué)家Ranga Dias宣布發(fā)現(xiàn)可以在室溫條件下實(shí)現(xiàn)超導(dǎo)的新材料，引爆了全球?qū)W術(shù)界，不過最終被定性為一場學(xué)術(shù)烏龍。

而這一次“室溫超導(dǎo)”事件的影響力相比3月是有過之而無不及，即使目前LK-99的真?zhèn)沃疇帉W(xué)術(shù)界還在激烈地討論中，外界也將其渲染為“人類第四次科技革命的主力”又或是“代替AI大模型的新投資風(fēng)口”。

“資本應(yīng)該保持對前沿技術(shù)的關(guān)注，并尊重客觀規(guī)律，在產(chǎn)業(yè)化階段加大投入，助力新一輪科技革命發(fā)生。這當(dāng)然需要極大的耐心，更需要專業(yè)的知識?！敝锌苿?chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊表示。

實(shí)際上，站在投資的角度，決定一個事物能否成為風(fēng)口，背后的底層邏輯是供給和需求，以“室溫超導(dǎo)”為例，核心在于是否有特別大的需求的變化，或者在供給端，是否有新的技術(shù)突破。

至少目前只有新聞支撐的“室溫超導(dǎo)”是成不了風(fēng)口的，還需要證實(shí)需求和供給側(cè)的底層變化。

華創(chuàng)資本投資人張志超表示：“今年大家討論最多的可能就是OpenAI了，大模型的出現(xiàn)引發(fā)了一陣創(chuàng)業(yè)熱潮。其實(shí)客觀來講，這個領(lǐng)域的供給側(cè)，即底層技術(shù)產(chǎn)生了突破，因此導(dǎo)致了需求側(cè)的改觀，所以AI大模型形成了一個風(fēng)口。”

資本在超導(dǎo)賽道如何布局

“室溫超導(dǎo)”目前還處于實(shí)驗(yàn)室階段，尚且需要被證明，暫時還不涉及產(chǎn)業(yè)化。值得一提的是，中科創(chuàng)星從2022年就開始布局相關(guān)領(lǐng)域，投資方向覆蓋了底層的磁材、帶材以及可控核聚變。

資本對于技術(shù)的關(guān)注，最終要回到投資收益上，LP和GP對于類似成本高、商業(yè)化研發(fā)周期長的標(biāo)的，往往比較謹(jǐn)慎。

回到“超導(dǎo)”投資的大話題上，目前全球范圍內(nèi)“高溫超導(dǎo)”和“低溫超導(dǎo)”都實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，也出現(xiàn)一些掌握核心關(guān)鍵技術(shù)的創(chuàng)業(yè)公司，而常溫常壓的室溫超導(dǎo)暫時還處于實(shí)驗(yàn)室階段。

其中傳統(tǒng)的“低溫超導(dǎo)”發(fā)展相對成熟，國內(nèi)已經(jīng)有上市公司，例如寶勝股份、中電電氣、通鋼股份、鞍鋼股份等。從早期投資的角度來說，或許“高溫超導(dǎo)”的機(jī)會更多。

一是“高溫超導(dǎo)”材料的冷卻成本更低、應(yīng)用場景相對更廣泛，二是“高溫超導(dǎo)”許多設(shè)備目前沒法實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈國產(chǎn)化的機(jī)會，存在國產(chǎn)替代等商業(yè)化落地的價值。

在張志超看來，其實(shí)不需要等到室溫超導(dǎo)，如果能夠?qū)崿F(xiàn)從零下200多度上升100多度，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展也能形成正向的推動，超導(dǎo)的市場也會有較大的變化和增長。

“如果高溫超導(dǎo)能把帶材良率做好、雜質(zhì)和缺陷更少，也許新的技術(shù)突破就可能在現(xiàn)有的高溫材料體系里發(fā)生?！?/p>

從投資的角度而言，相對成熟的行業(yè)如果爆發(fā)出了新的需求，那么也早期投資的機(jī)會存在。近兩年行業(yè)也一直在探索下游訴求的增長，例如把超導(dǎo)體應(yīng)用到量子計(jì)算，隨著量子計(jì)算企業(yè)的增多，也能提升對于傳統(tǒng)低溫超導(dǎo)材料的需求。

“早期科技投資機(jī)構(gòu)，有意愿也有能力去承擔(dān)投資超導(dǎo)領(lǐng)域的風(fēng)險，華創(chuàng)資本也在長期追蹤前沿的技術(shù)變化與產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)動態(tài)。今天大家都想找到更多新材料、現(xiàn)體系，從而發(fā)現(xiàn)室溫超導(dǎo)。這里的底層邏輯更多聚焦在新材料或者說科學(xué)技術(shù)范式的變化，但我們也可以拓展地多關(guān)注跨學(xué)科領(lǐng)域的知識互動和跨學(xué)科工具結(jié)合形成的前沿創(chuàng)新?！睆堉境硎?。

例如通過AI的技術(shù)能力去助力超導(dǎo)材料的發(fā)現(xiàn)；通過智能化、流程化加速新材料的研發(fā)，從而對更多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)反哺。

創(chuàng)投圈的科技焦慮與狼來了

在本次“室溫超導(dǎo)”事件期間，投資機(jī)構(gòu)的反應(yīng)呈現(xiàn)兩個不同的狀態(tài)。

一邊可以看到創(chuàng)投圈迅速拉群組局，有的組織對外公開的線上分享會，有的跟進(jìn)了內(nèi)部研討會，總之不會輕易放過這個所謂的“未來風(fēng)口”。

這種現(xiàn)象被形容為投資人的科技焦慮。

另一邊“室溫超導(dǎo)”事件發(fā)酵后，鈦媒體創(chuàng)投家在第一時間聯(lián)系了多位相關(guān)背景的投資人，他們整體的回復(fù)偏向于保守，大多表示“讓子彈再飛一會”。

一位有相關(guān)行業(yè)背景出身的投資人告訴鈦媒體創(chuàng)投家，報道剛剛出來，他就立馬和師兄弟以及在國內(nèi)超導(dǎo)領(lǐng)域比較權(quán)威的老師討論，經(jīng)過幾天密集的交流和公開信息的收集，最后圈里形成了一個共識，認(rèn)為此時此刻的LK-99并非超導(dǎo)體，所以也不會太激進(jìn)。

實(shí)際上投資人的反應(yīng)完全在預(yù)期內(nèi)，一方面投資人每天都要去了解很多新技術(shù)，理解這個前沿科技領(lǐng)域發(fā)生的動態(tài)變化，適度地焦慮反而是很好的狀態(tài)，可以時刻對新技術(shù)保持敏感。

另一方面，投資人也有投資人的難處，畢竟此前類似的天降“風(fēng)口”快被玩兒成“狼來了”，何況是在學(xué)術(shù)界都爭議巨大的“室溫超導(dǎo)”，LK-99的復(fù)現(xiàn)也僅僅證明了它的抗磁性，而更重要的零電阻特性還未被證實(shí)。

此前元宇宙時期的VR、AR技術(shù)，新能源、AI大模型等風(fēng)口的極度盛行與迅速消亡，已經(jīng)足夠后來者參考，以至于“xxx懺悔群”已經(jīng)成為了行業(yè)里的一個梗。

之前筆者將這兩種現(xiàn)象歸因于投資人的背景不同，下意識認(rèn)為財務(wù)背景的投資人更激進(jìn)，而相關(guān)專業(yè)出身的投資人出手更為謹(jǐn)慎，例如此前一位財務(wù)出身看材料的投資人就提到，自己組里行業(yè)出身的投資人看項(xiàng)目總是偏“悲觀”，因?yàn)樘宄撤N材料的“天花板”在哪里了。有投資人開玩笑：“就像很多公司內(nèi)部的人反而不買公司的股票?！?/p>

今天投資市場里面有很多朋友，大家的背景都不同，身上產(chǎn)業(yè)烙印更重的投資人往往更愿意把注意力放在技術(shù)上，在自己完全熟悉的領(lǐng)域里反而有時候更容易出現(xiàn)“燈下黑”的極端。

但激進(jìn)和謹(jǐn)慎并非沖突，需要找到一個平衡點(diǎn)，明星項(xiàng)目永遠(yuǎn)是稀缺的，做早期投資，尤其是科技領(lǐng)域的早期投資，就是要機(jī)構(gòu)在企業(yè)還沒有實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流甚至產(chǎn)生營收前，有能力領(lǐng)先于同行作出判斷。

縱觀美國具有代表性意義的科技企業(yè)，在其發(fā)展、起步之初，都有風(fēng)險投資提供了持續(xù)與助力，甚至有的投資機(jī)構(gòu)會拿出自己的管理費(fèi)，或者在LP認(rèn)同的情況下，單獨(dú)撥出一筆預(yù)算去支持原始創(chuàng)新。

資本支持向來是支撐創(chuàng)新科研發(fā)展的重要推動力，例如軟銀集團(tuán)、Y Combinator等投資機(jī)構(gòu)對AI研究實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行了大量的投資。去年斯坦福收到了該校歷史上最大的一筆捐款—11億美元，捐贈者是美國風(fēng)險投資家John Doerr，這筆巨款將用來幫助創(chuàng)建斯坦福杜爾可持續(xù)發(fā)展學(xué)院。

當(dāng)然，隨著國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，也有投資人意識到了資本之于科創(chuàng)的重要性，在2021年，清華大學(xué)110校慶之際，IDG資本向清華大學(xué)進(jìn)行了一筆捐贈面向清華大學(xué)-IDG/麥戈文腦科學(xué)研究院。

盡管當(dāng)下國內(nèi)的LP與GP天然對周期和收益有期望和控制，往往更希望在技術(shù)實(shí)現(xiàn)從0到1之后再介入，LP與GP期望收獲高回報這也無可厚非，但專業(yè)的科技投資，是否更應(yīng)該大膽地去預(yù)測行業(yè)的變化，而不是單純享受行業(yè)的紅利。

無論如何，這次“室溫超導(dǎo)”風(fēng)波還未結(jié)束，它所帶來的影響也比當(dāng)下更深遠(yuǎn)，正如中科院高能物理研究所研究員徐慶金所說，大家能夠關(guān)注超導(dǎo)，也說明了普通人對科學(xué)也是有熱情的，這是令人高興的地方。炒作超導(dǎo)話題比炒作那些娛樂圈的八卦新聞要好太多了，至少這是一個科學(xué)普及的過程。（本文首發(fā)于鈦媒體創(chuàng)投家，作者｜張翌楠 編輯｜陶天宇）

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