存量房貸利率下調(diào)的腳步突然近了。

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網(wǎng)傳交通銀行于8月30日下午召開(kāi)個(gè)人住房貸款存量利率調(diào)整項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)議；此外招商銀行和中信銀行也公開(kāi)表示，針對(duì)存量房貸利率下調(diào)已制定預(yù)案，兼顧銀行業(yè)務(wù)發(fā)展、“因城施策”和公平性等多方面因素。此外，農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行和華夏銀行等紛紛做出最新表態(tài)，密切關(guān)注監(jiān)管指導(dǎo)和市場(chǎng)動(dòng)向，推進(jìn)后續(xù)相關(guān)工作的開(kāi)展。

注：圖片源自網(wǎng)絡(luò)。

近幾日銀行板塊持續(xù)逆市下跌，銀行ETF（512800）今日?qǐng)鰞?nèi)價(jià)格收跌0.36%，日線4連陰，短期或受存量房貸利率下調(diào)進(jìn)展有關(guān)，市場(chǎng)擔(dān)憂其或造成銀行凈息差進(jìn)一步承壓。

展望存量利率下調(diào)后續(xù)政策執(zhí)行節(jié)奏，對(duì)銀行盈利端預(yù)計(jì)造成多大影響？央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中首提“商業(yè)銀行需保持合理利潤(rùn)和凈息差水平”，銀行迎來(lái)明確的政策轉(zhuǎn)向，后續(xù)板塊政策面、基本面、情緒面又將如何演繹？

一、對(duì)銀行的影響：對(duì)銀行息差和利潤(rùn)有一定影響但影響并不大

從目前來(lái)看，存量房貸利率調(diào)整可能性較大，但具體如何執(zhí)行尚未明確。如分析人士認(rèn)為，由于長(zhǎng)期以來(lái)按揭貸款定價(jià)“因城施策”及商業(yè)銀行投放的時(shí)間、地區(qū)帶來(lái)的成本差異，因此房貸利率下調(diào)很難有“整齊劃一”的行動(dòng)。

至于對(duì)銀行凈息差的壓力，業(yè)界也對(duì)存量貸款利率調(diào)整對(duì)銀行業(yè)凈息差的影響進(jìn)行了展望，整體判斷為影響有限。

根據(jù)招聯(lián)金融首席研究員董希淼測(cè)算，利率偏高的存量房貸余額約為15萬(wàn)億元至20萬(wàn)億元。存量房貸利率下調(diào)，對(duì)銀行息差和利潤(rùn)有一定影響但影響并不大。同時(shí)，銀行可以采取多方面措施，開(kāi)源節(jié)流，精細(xì)管理，減緩存量房貸利率調(diào)整對(duì)息差和利潤(rùn)的影響，比如進(jìn)一步降低存款利率，優(yōu)化負(fù)債產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，繼續(xù)從負(fù)債端壓降成本。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)研究則結(jié)合歷史先例表示，在2008至2009年銀行落實(shí)類似的下調(diào)存量房貸利率政策指導(dǎo)之時(shí)，利率調(diào)整多采取協(xié)商變更原有合同的方式而非以新?lián)Q舊。存量房貸利率調(diào)整的可行性增強(qiáng)或?qū)⒕徑馓崆斑€貸潮，這將有助于緩解銀行盈利能力和資產(chǎn)重新配置所面臨的壓力。

二、政策底、情緒底、業(yè)績(jī)底三底共振，目前或處于左側(cè)窗口

8月17日，央行貨幣政策報(bào)告明確指出“商業(yè)銀行需要保持合理的利潤(rùn)和凈息差水平”；8月18日，央行、金監(jiān)總局及證監(jiān)會(huì)三部門會(huì)議中指出：“金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要優(yōu)、價(jià)格要可持續(xù)”。

監(jiān)管層明確表態(tài)保持銀行息差合理水平，強(qiáng)調(diào)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格要可持續(xù)，過(guò)去三年逆周期調(diào)節(jié)下的銀行讓利階段或已結(jié)束，銀行板塊政策底或出現(xiàn)。

此外，高層會(huì)議明確“有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”、適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱”等針對(duì)地方債務(wù)、房地產(chǎn)領(lǐng)域重要風(fēng)險(xiǎn)的政策導(dǎo)向，城投、地產(chǎn)兩大風(fēng)險(xiǎn)拐點(diǎn)或已經(jīng)出現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂有望緩解，情緒低確立。

第三，受上半年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇趨勢(shì)影響，上半年銀行經(jīng)營(yíng)面臨有效信貸需求不足、貸款定價(jià)持續(xù)下行、存款定期化趨勢(shì)延續(xù)、居民消費(fèi)投資意愿弱等多重負(fù)面因素。但優(yōu)質(zhì)銀行仍展現(xiàn)出穿越周期的基本面表現(xiàn)和明顯向上的業(yè)績(jī)趨勢(shì)。

截至目前，42家上市銀行中報(bào)業(yè)績(jī)已悉數(shù)披露完畢，有37家上市銀行實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，占比約88%；其中20家盈利增速達(dá)兩位數(shù)，占比近半，增幅最高的江蘇銀行上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比高增27.2%。

中信建投證券表示，政策底、情緒底、業(yè)績(jī)底三底共振下，上市銀行或?qū)㈤_(kāi)啟轟轟烈烈的估值上行趨勢(shì)。銀行板塊配置上，緊握7月高層會(huì)議確立的城投、地產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三大拐點(diǎn)。

申萬(wàn)宏源證券也表示，銀行板塊正處于“市場(chǎng)悲觀預(yù)期壓制”到“期待配套政策落地催化”的左側(cè)窗口，化解地產(chǎn)、平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的信心是明確的，呵護(hù)銀行利潤(rùn)的政策導(dǎo)向同樣是明朗的，看好板塊后市表現(xiàn)。

公開(kāi)資料顯示，銀行ETF（512800）跟蹤中證銀行指數(shù)，成份股囊括A股市場(chǎng)42只上市銀行，近三成倉(cāng)位布局工商銀行、中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行等國(guó)有大行，捕捉“中特估”主題機(jī)會(huì)；約七成倉(cāng)位聚焦招商銀行、興業(yè)銀行、西安銀行等高成長(zhǎng)性股份行、城商行、農(nóng)商行，是分享銀行板塊行情的高效投資工具。

數(shù)據(jù)來(lái)源：滬深交易所。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證銀行指數(shù)（399986），中證銀行指數(shù)（399986）基日為2004.12.31，發(fā)布于2013.7.15。基金管理人評(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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