人民銀行貨幣政策委員會2023年第一季度例會近日在北京召開。會議提出，要進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)；推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟金融管理能力和防控風(fēng)險能力。

國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢

會議分析了國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢。會議認(rèn)為，今年以來，宏觀政策堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)。當(dāng)前，國際經(jīng)濟增長放緩，通脹仍處高位，地緣政治沖突持續(xù)，發(fā)達國家央行政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，國際金融市場波動加劇。國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。

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對于下一階段的貨幣政策，會議明確，要精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實體經(jīng)濟提供更有力支持。進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用上，要堅持“聚焦重點、合理適度、有進有退”，延續(xù)實施碳減排支持工具等三項貨幣政策工具，繼續(xù)加大對普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，一季度會議強調(diào)“搞好跨周期調(diào)節(jié)”，而上一季度則是“強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”。逆周期調(diào)節(jié)往往需要貨幣政策加大對穩(wěn)增長的支持力度，其中一個標(biāo)志就是持續(xù)實施降息、降準(zhǔn)，更多通過總量型工具發(fā)力來為經(jīng)濟運行托底?？缰芷谡{(diào)節(jié)則重在“長短兼顧”，不能因大水漫灌而為將來留下風(fēng)險隱患，因而更加重視使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

廣發(fā)證券銀行分析師倪軍表示，會議對信貸增長的相關(guān)表述由“有效增長”改為“合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)”，這顯示出一季度信貸需求強勁，前3個月信貸大幅多增也印證了這一點。本年銀行信貸投放節(jié)奏普遍較為前置，預(yù)計二季度開始銀行信貸增長將有所趨緩。

發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用

本次會議還圍繞深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、防范金融風(fēng)險等方面提出具體指引。

在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面，會議提出，引導(dǎo)大銀行服務(wù)重心下沉，推動中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，支持銀行補充資本，共同維護金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，優(yōu)化人民銀行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降。優(yōu)化大宗消費品和社會服務(wù)領(lǐng)域消費金融服務(wù)，繼續(xù)加大對企業(yè)穩(wěn)崗擴崗和重點群體創(chuàng)業(yè)就業(yè)的金融支持力度。

倪軍指出，本次例會肯定了存款利率市場化調(diào)整機制的積極作用。在這一機制下，去年四季度國股銀行和部分城農(nóng)商行下調(diào)了存款掛牌利率，中小銀行近期跟進落實這一機制，預(yù)計行業(yè)存款成本率有望下行。不過，在這一機制建立后，短期內(nèi)存款基準(zhǔn)利率調(diào)整概率較低。

在防范金融風(fēng)險方面，會議要求，要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作。因城施策支持剛性和改善性住房需求，加快完善住房租賃金融政策體系，推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。引導(dǎo)平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，提升平臺企業(yè)金融活動常態(tài)化監(jiān)管水平。推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟金融管理能力和防控風(fēng)險能力。

對于房地產(chǎn)風(fēng)險，中信證券明明研究團隊認(rèn)為，本次會議延續(xù)了去年人民銀行貨幣政策委員會四季度例會對于供給側(cè)風(fēng)險化解的關(guān)注，預(yù)計前期部署的保交樓專項貸款、“第二支箭”民營房企融資支持工具等存量政策可能會得到適時補充，后續(xù)民營房企融資和監(jiān)管環(huán)境有望獲得進一步改善。

本文源自中國銀行保險報

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