人民銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第一季度例會(huì)近日在北京召開(kāi)。會(huì)議提出，要進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)；推進(jìn)金融高水平雙向開(kāi)放，提高開(kāi)放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)

會(huì)議分析了國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)。會(huì)議認(rèn)為，今年以來(lái)，宏觀政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。當(dāng)前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，通脹仍處高位，地緣政治沖突持續(xù)，發(fā)達(dá)國(guó)家央行政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。

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對(duì)于下一階段的貨幣政策，會(huì)議明確，要精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。全力做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用上，要堅(jiān)持“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，延續(xù)實(shí)施碳減排支持工具等三項(xiàng)貨幣政策工具，繼續(xù)加大對(duì)普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，一季度會(huì)議強(qiáng)調(diào)“搞好跨周期調(diào)節(jié)”，而上一季度則是“強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”。逆周期調(diào)節(jié)往往需要貨幣政策加大對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的支持力度，其中一個(gè)標(biāo)志就是持續(xù)實(shí)施降息、降準(zhǔn)，更多通過(guò)總量型工具發(fā)力來(lái)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行托底。跨周期調(diào)節(jié)則重在“長(zhǎng)短兼顧”，不能因大水漫灌而為將來(lái)留下風(fēng)險(xiǎn)隱患，因而更加重視使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

廣發(fā)證券銀行分析師倪軍表示，會(huì)議對(duì)信貸增長(zhǎng)的相關(guān)表述由“有效增長(zhǎng)”改為“合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)”，這顯示出一季度信貸需求強(qiáng)勁，前3個(gè)月信貸大幅多增也印證了這一點(diǎn)。本年銀行信貸投放節(jié)奏普遍較為前置，預(yù)計(jì)二季度開(kāi)始銀行信貸增長(zhǎng)將有所趨緩。

發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用

本次會(huì)議還圍繞深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等方面提出具體指引。

在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面，會(huì)議提出，引導(dǎo)大銀行服務(wù)重心下沉，推動(dòng)中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，支持銀行補(bǔ)充資本，共同維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化人民銀行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降。優(yōu)化大宗消費(fèi)品和社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域消費(fèi)金融服務(wù)，繼續(xù)加大對(duì)企業(yè)穩(wěn)崗擴(kuò)崗和重點(diǎn)群體創(chuàng)業(yè)就業(yè)的金融支持力度。

倪軍指出，本次例會(huì)肯定了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的積極作用。在這一機(jī)制下，去年四季度國(guó)股銀行和部分城農(nóng)商行下調(diào)了存款掛牌利率，中小銀行近期跟進(jìn)落實(shí)這一機(jī)制，預(yù)計(jì)行業(yè)存款成本率有望下行。不過(guò)，在這一機(jī)制建立后，短期內(nèi)存款基準(zhǔn)利率調(diào)整概率較低。

在防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面，會(huì)議要求，要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作。因城施策支持剛性和改善性住房需求，加快完善住房租賃金融政策體系，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡。引導(dǎo)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，提升平臺(tái)企業(yè)金融活動(dòng)常態(tài)化監(jiān)管水平。推進(jìn)金融高水平雙向開(kāi)放，提高開(kāi)放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。

對(duì)于房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，中信證券明明研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本次會(huì)議延續(xù)了去年人民銀行貨幣政策委員會(huì)四季度例會(huì)對(duì)于供給側(cè)風(fēng)險(xiǎn)化解的關(guān)注，預(yù)計(jì)前期部署的保交樓專項(xiàng)貸款、“第二支箭”民營(yíng)房企融資支持工具等存量政策可能會(huì)得到適時(shí)補(bǔ)充，后續(xù)民營(yíng)房企融資和監(jiān)管環(huán)境有望獲得進(jìn)一步改善。

本文源自中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)

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