金融界2月20日消息 據(jù)央行網(wǎng)站，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年2月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。 自去年8月以來(lái)，LPR已連續(xù)半年未動(dòng)。

(相關(guān)資料圖)

民銀研究指出，2月LPR報(bào)價(jià)保持不變，主要與MLF等政策利率維持不變、市場(chǎng)利率快速上行使得銀行負(fù)債成本抬升、資負(fù)兩端疊加作用下凈息差進(jìn)一步承壓等因素有關(guān)，LPR報(bào)價(jià)沒(méi)有相應(yīng)下調(diào)基礎(chǔ)和空間。

光大固收指出，從近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和融資市場(chǎng)的狀況來(lái)看，LPR的持平是最為合理的結(jié)果。1月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)恢復(fù)至50.1%，高于上月3.1個(gè)百分點(diǎn)，微觀主體的信心逐漸修復(fù)、活力逐漸釋放。1月份信貸增長(zhǎng)總量以及結(jié)構(gòu)都是可喜的，此時(shí)引導(dǎo)LPR下降的必要性并不大，其與上月持平是最好的結(jié)果。

未來(lái)LPR將會(huì)怎樣？東方金誠(chéng)指出，除疫情帶來(lái)的沖擊外，房地產(chǎn)低迷是2021年下半年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力的一條主線。為推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行，除了放寬首套房貸利率下限外，還需要繼續(xù)下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)。

民銀研究則指出，在調(diào)降5年期以上LPR促樓市回暖之外，更重要的是通過(guò)合理舉措下調(diào)部分存量高成本的按揭貸款利率，以減緩提前還貸潮，降低住房消費(fèi)者的負(fù)擔(dān)，穩(wěn)定居民資產(chǎn)負(fù)債表，促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)和地產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行。

多因素考量下，2月降息預(yù)期落空

1、LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化

2月，1年期和5年期以上LPR報(bào)價(jià)繼續(xù)“按兵不動(dòng)”，民銀研究認(rèn)為最重要的因素在于當(dāng)月MLF利率持平，使得LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

2019年LPR改革后，MLF利率成為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的錨定利率，即LPR報(bào)價(jià)=MLF利率+加點(diǎn)。央行政策利率變動(dòng)對(duì)LPR變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生直接有效的影響；同時(shí)，在MLF等政策利率之外，也會(huì)綜合考慮銀行成本端和貸款需求端對(duì)加點(diǎn)幅度的影響。

2月15日，央行開(kāi)展了4990億元MLF操作（同期有3000億元MLF到期），中標(biāo)利率維持2.75%，MLF操作實(shí)現(xiàn)“加量平價(jià)”續(xù)作，使得2月LPR調(diào)降的空間大幅縮減。

2、年初以來(lái)市場(chǎng)利率快速上行，銀行負(fù)債端承壓，LPR加點(diǎn)下調(diào)受限

民銀研究指出，去年支撐銀行負(fù)債端成本改善的一個(gè)重要因素，便是同業(yè)存單等市場(chǎng)化主動(dòng)負(fù)債成本延續(xù)低位，長(zhǎng)期低于政策利率水平。去年8月，1Y同業(yè)存單利率一度下行到1.90%的低位，MLF-NCD利差曾高達(dá)90bp左右，對(duì)改善銀行同業(yè)負(fù)債成本十分有利。

但2023年以來(lái)，資金面易緊難松，導(dǎo)致銀行市場(chǎng)化負(fù)債成本抬升，限制了LPR加點(diǎn)下調(diào)的空間。

一方面，春節(jié)后流動(dòng)性不確定因素較多，資金利率出現(xiàn)快速上行。另一方面，在銀行中長(zhǎng)端負(fù)債壓力較大下，同業(yè)存單利率自1月以來(lái)延續(xù)上行趨勢(shì)，中小銀行間利差加大。

此外，理財(cái)破凈和贖回潮影響仍未完全消退，資金仍在向存款回流，且存款定期化嚴(yán)重，銀行核心負(fù)債成本依然承壓。

3、銀行凈息差進(jìn)一步下行，LPR繼續(xù)調(diào)降的空間和動(dòng)力不足

民銀研究指出，銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年商業(yè)銀行凈息差為1.91%，較1-3Q22繼續(xù)收窄3bp。2023年，在去年LPR調(diào)降幅度較大基礎(chǔ)上，伴隨年初的貸款重定價(jià)，銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將進(jìn)一步承壓。

此外，當(dāng)前多地首套住房貸款利率已大幅下降至4%以下，房貸利率進(jìn)入“3”時(shí)代；且為在年初加大信貸投放，爭(zhēng)取更多資源，銀行機(jī)構(gòu)仍在下調(diào)貸款利率，不排除當(dāng)前部分大型央企獲得的對(duì)公中長(zhǎng)期貸款利率在2-3%的超低水平。預(yù)計(jì)2023年一季度整體信貸利率延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步降息的空間較小。

4、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和融資市場(chǎng)狀況支撐LPR持平

光大固收指出，從近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和融資市場(chǎng)的狀況來(lái)看，LPR的持平是最為合理的結(jié)果。去年12月，疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化，更好地統(tǒng)籌了疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議更是提出要“從改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作”。1月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)恢復(fù)至50.1%，高于上月3.1個(gè)百分點(diǎn)，這體現(xiàn)出隨著疫情防控措施優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)循環(huán)恢復(fù)，微觀主體的信心逐漸修復(fù)、活力逐漸釋放。

從融資市場(chǎng)的狀況看，1月份新增人民幣貸款達(dá)到了4.9萬(wàn)億元，在去年同期多增的基礎(chǔ)上進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了較高的增長(zhǎng)，再度刷新了信貸增長(zhǎng)的單月最高值。此外，新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的三月同比增速更是達(dá)到110.6%。以上數(shù)據(jù)皆說(shuō)明信貸增長(zhǎng)的總量以及結(jié)構(gòu)都是可喜的，此時(shí)引導(dǎo)LPR下降的必要性并不大，其與上月持平是最好的結(jié)果。

5年期LPR報(bào)價(jià)有一定下調(diào)空間，存量房貸利率有可能下調(diào)嗎？

東方金誠(chéng)指出，就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，除疫情帶來(lái)的沖擊外，房地產(chǎn)低迷是2021年下半年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力的一條主線。接下來(lái)為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，除強(qiáng)化“保交樓”等供給端支持外，持續(xù)下調(diào)居民房貸利率，推動(dòng)樓市企穩(wěn)回暖是關(guān)鍵所在。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，2022年12月新發(fā)放居民房貸加權(quán)平均利率為4.26%，已低于此前于2009年9月創(chuàng)下的有歷史記錄以來(lái)的最低水平（4.34%）。

貝殼研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年2月百城首套主流利率平均為4.04%，環(huán)比下降6BP，絕對(duì)水平再創(chuàng)2019年以來(lái)新低。23城市首套房貸利率下降，首套利率低于房貸利率下限（4.1%）的城市增加至34城市。

在東方金誠(chéng)看來(lái)，接下來(lái)為推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行，除了放寬首套房貸利率下限外，需要5年期以上LPR報(bào)價(jià)先行下調(diào)。

東方金誠(chéng)判斷，盡管近期市場(chǎng)利率上升較快，但結(jié)合存款利率走勢(shì)來(lái)看，后期5年期以上LPR報(bào)價(jià)仍有一定下調(diào)空間，能否落地主要取決于樓市走向。從利率互換報(bào)買價(jià)走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)5年期以上LPR報(bào)價(jià)有10個(gè)基點(diǎn)（0.1個(gè)百分點(diǎn)）的下調(diào)預(yù)期。上半年5年期以上LPR報(bào)價(jià)仍有可能下調(diào)0.1至0.15個(gè)百分點(diǎn)。這將帶動(dòng)新發(fā)放居民房貸利率更大幅度下調(diào)，進(jìn)而助力樓市在年中前后出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖勢(shì)頭。

民銀研究指出，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，寬松政策不會(huì)輕易退出，房地產(chǎn)修復(fù)未看到明顯拐點(diǎn)，不排除MLF降息等寬貨幣工具在兩會(huì)（換屆）之后再次發(fā)力的可能性。在調(diào)降5年期以上LPR促樓市回暖之外，更重要的是通過(guò)合理舉措下調(diào)部分存量高成本的按揭貸款利率，以減緩提前還貸潮，降低住房消費(fèi)者的負(fù)擔(dān)，穩(wěn)定居民資產(chǎn)負(fù)債表，促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)和地產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行。

中信證券(行情600030,診股)明明團(tuán)隊(duì)指出，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍在有序恢復(fù)，考慮到銀行息差壓力等因素，暫時(shí)不急于下調(diào)存量房貸利率。但也不能完全排除下調(diào)存量房貸利率的可能性，如果存量房貸利率調(diào)降，預(yù)計(jì)在方案設(shè)計(jì)上會(huì)更加靈活精準(zhǔn)，既要精準(zhǔn)支持還貸壓力較高的群體，又要避免給銀行增加過(guò)大的經(jīng)營(yíng)壓力。有可能對(duì)利率偏高的存量房貸制定階梯性方案，并且提高優(yōu)惠門檻，從存量房貸數(shù)目、個(gè)人征信情況等角度確定優(yōu)惠政策的受用群體。

來(lái)源為金融界的作品，均為版權(quán)作品，未經(jīng)書(shū)面授權(quán)禁止任何媒體轉(zhuǎn)載，否則視為侵權(quán)！

關(guān)鍵詞： 房貸利率 資產(chǎn)負(fù)債表