南方財經(jīng)全媒體見習(xí)記者丁莉 廣州報道

2023年1月8日，第三屆南方財富峰會在廣州白云新城盛大啟幕。

(資料圖)

活動期間，廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、產(chǎn)業(yè)研究院院長沈明高發(fā)表題為《2023及后疫情時期展望內(nèi)需驅(qū)動的增長》的主旨演講，對未來經(jīng)濟(jì)增長趨勢進(jìn)行了展望。

他分享了中國與全球經(jīng)濟(jì)增長面臨的兩大挑戰(zhàn)和三大機(jī)遇，并在此基礎(chǔ)上從投資的角度給出了建議。他強(qiáng)調(diào)，“未來一段時間，中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長主要依靠內(nèi)需驅(qū)動?！?/p>

全球經(jīng)濟(jì)的兩大挑戰(zhàn)

沈明高表示，2022年以來，中美經(jīng)濟(jì)總體處于錯位階段，美國經(jīng)濟(jì)過熱、通脹加息，中國則由于疫情面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，在2023年，情勢可能會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

“根據(jù)預(yù)測，2023年美國GDP增長率約為0.4%，而中國經(jīng)濟(jì)增長在5%左右。即美國經(jīng)濟(jì)可能持續(xù)下行，不排除有衰退風(fēng)險；而中國經(jīng)濟(jì)有可能低位反彈，復(fù)蘇的確定性較高?！鄙蛎鞲哒f。

在此背景之下，沈明高提出了全球及中國經(jīng)濟(jì)面臨的兩大挑戰(zhàn)。一方面，全球總需求不足，且短期內(nèi)難以緩解。從全球出口的角度來看，2000-2009年間，全球出口平均增速約為5%，而到2010年-2019年，全球出口增速下降到2.1%，出口下行趨勢的背后便是發(fā)達(dá)國家需求不足；同時，新興市場國家居民消費(fèi)占GDP的比重總體也呈現(xiàn)下行趨勢，從2000年的58%下降到2021年的45.7%。

另一方面，全球基礎(chǔ)性通脹水平仍保持在較高水平。沈明高解釋稱，這主要有兩點(diǎn)原因：第一，由于貿(mào)易摩擦或勞動力成本提升，世界工廠的價格紅利正在消失；第二，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移意味著勞動力密集型制造業(yè)產(chǎn)品的價格水平在抬升。

“兩大挑戰(zhàn)導(dǎo)致高息搶美元，并對投資產(chǎn)生較大影響?！鄙蛎鞲哒J(rèn)為，這也是未來幾年中國經(jīng)濟(jì)必須要應(yīng)對的問題。

中國經(jīng)濟(jì)的三大機(jī)遇

沈明高還在論壇上分享了中國經(jīng)濟(jì)增長的三大機(jī)遇。

首先，二戰(zhàn)以來全球經(jīng)歷過三次增長浪潮，每次增長浪潮之后都會出現(xiàn)一個調(diào)整周期，而目前全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了一個超過10年的調(diào)整期，這也是在二戰(zhàn)以后時間最長的調(diào)整周期?！皬倪@個角度來講，實(shí)際上全球有機(jī)會開啟第四輪增長周期，這對中國來說也是機(jī)遇，中國消費(fèi)崛起將為全球經(jīng)濟(jì)帶來新的增量?！?/p>

“釋放消費(fèi)潛力是中國為全球增長帶來新增量的基本功課?！鄙蛎鞲哒J(rèn)為，目前中國的消費(fèi)潛力釋放不足，2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會議也將恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。因此，必須通過政策和制度前置提振消費(fèi)，使后續(xù)的消費(fèi)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量都有明顯改進(jìn)。

第二大機(jī)遇在于，對無形資產(chǎn)投入以及與之相關(guān)的新一代通用技術(shù)的關(guān)注度日漸提升。沈明高認(rèn)為，數(shù)字技術(shù)是當(dāng)下最重要的通用技術(shù)，其應(yīng)用場景廣泛?！拔磥韼啄旰芸赡苁菙?shù)字技術(shù)紅利大釋放的年代，無形資產(chǎn)驅(qū)動的新一代工業(yè)通用技術(shù)紅利，很可能會成為未來十年甚至更長時間全球增長的新動力?！?/p>

但目前無形資產(chǎn)投資仍主要集中在發(fā)達(dá)國家，包括中國在內(nèi)的新興市場國家的無形資產(chǎn)投入比重相對較低。因此，沈明高建議，政府出臺稅收減免等相關(guān)政策措施鼓勵無形資產(chǎn)投資。

第三大機(jī)遇是未來的區(qū)域化和再全球化趨勢。“目前，我們正處于去全球化階段，伴隨著去全球化，區(qū)域化的趨勢越來越強(qiáng)，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易規(guī)模不斷增加?！币灾袊鵀槔?，其從亞洲國家進(jìn)口比重不斷增加，而從發(fā)達(dá)國家進(jìn)口的比重則不斷下降。

沈明高據(jù)此提出，區(qū)域化很可能是下一次全球化之前的過渡時期，并建議中國制定清晰的亞洲戰(zhàn)略，這對于中國經(jīng)濟(jì)增長的重要性尤為突出。

從內(nèi)需驅(qū)動的角度思考投資

“我們要從內(nèi)需驅(qū)動的角度思考投資?！被谥袊c全球經(jīng)濟(jì)面臨的一系列機(jī)遇和挑戰(zhàn)，沈明高表示，“一旦內(nèi)需驅(qū)動的新模式成型，便會出現(xiàn)資本市場重估，人民幣會保持相對強(qiáng)勢的地位，股市將迎來更好的增長潛力，消費(fèi)經(jīng)濟(jì)和科創(chuàng)經(jīng)濟(jì)的新發(fā)展階段也會隨之而來?！?/p>

首先，得益于中國經(jīng)濟(jì)增長自主性的提升，未來中美負(fù)利差可能轉(zhuǎn)正，人民幣有可能進(jìn)入相對強(qiáng)勢的時期。沈明高認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化，必須有強(qiáng)勢的人民幣作為支撐?！爸忻镭?fù)利差的逆轉(zhuǎn)，既可以支持人民幣走強(qiáng)，還能夠?yàn)橘Y本市場的高質(zhì)量發(fā)展帶來更大的潛力。”

其次，整個資本市場可能發(fā)生重估。由于全球基礎(chǔ)通脹水平提升，全球利率會保持在較高水平，美國等國估值可能下調(diào)，與此同時，中國股市估值則可能上調(diào)。

最后，從行業(yè)方向來看，沈明高建議高度關(guān)注兩大板塊。

一是消費(fèi)經(jīng)濟(jì)。中國消費(fèi)梯次明顯，消費(fèi)市場廣闊，這為消費(fèi)品牌的創(chuàng)建、不同層次消費(fèi)市場的搭建，以及新消費(fèi)業(yè)態(tài)的培養(yǎng)提供了良好的市場環(huán)境。中央經(jīng)濟(jì)工作會議也提出，要關(guān)注同美好生活相關(guān)的中高品質(zhì)消費(fèi)，特別是新能源汽車、智慧養(yǎng)老等新消費(fèi)業(yè)態(tài)。“消費(fèi)經(jīng)濟(jì)是內(nèi)需驅(qū)動的應(yīng)有之義，即消費(fèi)的振興和升級?！?/p>

二是科創(chuàng)經(jīng)濟(jì)。沈明高解釋稱，內(nèi)需驅(qū)動的增長模式逐漸成型，會進(jìn)一步驅(qū)動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，“因此我們要特別要關(guān)注既能結(jié)合消費(fèi)、又能利用通用技術(shù)的新經(jīng)濟(jì)賽道。”

關(guān)鍵詞： 廣發(fā)證券 新興市場