8月21日下午，銀柿財(cái)經(jīng)來到諾輝健康（06606.HK）位于杭州市濱江區(qū)的辦公大樓，公司2023年中期業(yè)績(jī)媒體溝通會(huì)在這里進(jìn)行。在“做空”風(fēng)波發(fā)酵近一周后，諾輝健康也迎來了公司迄今為止參與人數(shù)最多的一次媒體交流會(huì)——線上線下一共有近百人參與。

【資料圖】

銀柿財(cái)經(jīng)注意到，諾輝健康在這次披露的中期業(yè)績(jī)中附帶了對(duì)Capital Watch的調(diào)查報(bào)告的具體回復(fù)，回復(fù)內(nèi)容圍繞調(diào)查報(bào)告的12項(xiàng)逐一展開，涉及公司線上線下銷售、廣告宣傳和知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題等。

諾輝健康董事長(zhǎng)兼CEO朱葉青在業(yè)績(jī)會(huì)上提到，由于該調(diào)查報(bào)告沒有直接的和任何做空機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)有關(guān)聯(lián)，也沒有在任何的公開媒體、媒介上發(fā)布，甚至沒有任何落款和聯(lián)系人，只是在非公開媒體發(fā)的所謂的調(diào)查報(bào)告，因此應(yīng)港交所的要求，對(duì)于所有推測(cè)做了統(tǒng)一回應(yīng)。

“以后我們對(duì)這一類沒有任何來源的報(bào)告可能不再回應(yīng)?！敝烊~青表示。

正處“做空”風(fēng)波風(fēng)暴眼的諾輝健康，無疑在近期受到市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注，此次媒體業(yè)績(jī)溝通會(huì)進(jìn)行到一半，公司CFO高煜和線上出席的執(zhí)行董事陳一友便離開現(xiàn)場(chǎng)，去往投資人溝通會(huì)解答相關(guān)問題。

收入翻倍，首次實(shí)現(xiàn)半年度盈利

就在21日同日，諾輝健康發(fā)布了最新業(yè)績(jī)公告，2023年上半年，諾輝健康收入為8.23億元，同比增加264.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比增加292.48%。實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈溢利約6130萬元，上年同期為經(jīng)調(diào)整凈虧損人民幣1.06億元。

諾輝健康在業(yè)績(jī)公告中指出，這是公司首次實(shí)現(xiàn)12個(gè)月經(jīng)調(diào)整凈溢利（即2022年7月1日至2023年6月30日）。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，這也是諾輝健康有公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以來首個(gè)半年度或年度盈利。

諾輝健康董事長(zhǎng)兼CEO朱葉青、CFO高煜出現(xiàn)在業(yè)績(jī)說明會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)，公司執(zhí)行董事兼首席科學(xué)家陳一友線上出席了此次業(yè)績(jī)說明會(huì)。朱葉青對(duì)諾輝健康的基本情況及核心實(shí)力等進(jìn)行介紹后，高煜對(duì)此次最新發(fā)布的上半年業(yè)績(jī)進(jìn)行了說明。

高煜首先開門見山的說明了諾輝健康收入增長(zhǎng)的情況，他指出，由于核心產(chǎn)品常衛(wèi)清的業(yè)務(wù)模式和使用場(chǎng)景此前未有先例，“所以我們?cè)谧鲆粋€(gè)全新的市場(chǎng)教育、全新的商業(yè)模式的探索，我們非常注重收入增長(zhǎng)，這表示大家癌癥意識(shí)的增加以及宣傳的成功與否。”

諾輝健康的上述目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，自上市以來，公司經(jīng)歷了營(yíng)業(yè)收入的連續(xù)大幅增長(zhǎng)，2023年上半年?duì)I收增長(zhǎng)率達(dá)264.6%。對(duì)此，高煜指出，諾輝健康核心產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)了上半年的業(yè)績(jī)高增。

諾輝健康上半年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成，來源：業(yè)績(jī)公告

具體來看，諾輝健康最核心的產(chǎn)品常衛(wèi)清在上半年的收入同比增速達(dá)566.2%，對(duì)諾輝健康營(yíng)收貢獻(xiàn)比重達(dá)到60%；其中上半年的收入確認(rèn)量約為42.87萬單位，同比增加354.1%；同期毛利率為91.5%，上年同期僅75.7%。

圍繞上述常衛(wèi)清的業(yè)績(jī)變動(dòng)，諾輝健康在業(yè)績(jī)公告中指出，來自銷售常衛(wèi)清的收入及毛利增長(zhǎng)是因?yàn)椋Ｐl(wèi)清銷量及確認(rèn)收入增加，以及像醫(yī)院及直接面向消費(fèi)者渠道這樣單次檢測(cè)收入較高的渠道的收入占比增高，導(dǎo)致單次檢測(cè)收入增加所致。

業(yè)績(jī)公告還顯示，上半年，醫(yī)院渠道為常衛(wèi)清的最大收入來源及增長(zhǎng)最快的渠道，其次是直接面向消費(fèi)者渠道，最后為體檢中心。其中直接面向消費(fèi)者渠道包括電商及線下訂單，如保險(xiǎn)公司、健康管理公司等。

諾輝健康的另一核心產(chǎn)品噗噗管上半年亦實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。業(yè)績(jī)公告顯示，噗噗管上半年收入確認(rèn)量約為409.66萬單位，較2022年同期增加39.8%；同期噗噗管產(chǎn)品毛利率為87.2%，上年同期為80.0%。和常衛(wèi)清銷售額增長(zhǎng)的原因類似，噗噗管銷量同樣增加，另外直接面向消費(fèi)者渠道及體檢中心的單位產(chǎn)品收入增加。

核心產(chǎn)品常衛(wèi)清到底哪些人在用？

盡管上市以來銷售數(shù)據(jù)連續(xù)高增，但從此次Capital Watch的調(diào)查報(bào)告引起的爭(zhēng)議可以看出，擁有“中國癌癥早篩第一證”的諾輝健康核心產(chǎn)品常衛(wèi)清在實(shí)際銷售中情況到底如何，消費(fèi)者接受度是否理想，似乎市場(chǎng)仍未有確切答案。

在這樣的背景下，這次業(yè)績(jī)會(huì)上，朱葉青選擇從厘清癌癥早篩的作用開始其對(duì)公司業(yè)務(wù)的介紹?！按蟛糠秩诉€很難理解篩查和診斷的區(qū)別，癌癥早篩不是患者有了癥狀去查，更多的是希望高風(fēng)險(xiǎn)人群在現(xiàn)有臨床標(biāo)準(zhǔn)前，更好地發(fā)現(xiàn)一些隱患?！?/p>

朱葉青還提到：“篩查和傳統(tǒng)意義上理解的診斷不太一樣，篩查是排因，說你陰性保證他一定沒有問題，陽性是可能有問題，需要臨床金標(biāo)準(zhǔn)確認(rèn)?！苯Y(jié)合常衛(wèi)清臨床試驗(yàn)的數(shù)據(jù)來看，這意味著，用常衛(wèi)清查一次如果是陰性獲得腸癌的概率小于0.4%，“這是當(dāng)時(shí)定性最后決定腸癌真正常衛(wèi)清拿到篩查癥的重要結(jié)論”，朱葉青透露。但如果是陽性結(jié)果，有將近一半的概率有問題。

據(jù)朱葉青對(duì)常衛(wèi)清用戶畫像的介紹，從一個(gè)用戶腸胃不舒服到醫(yī)院，再到其做腸鏡之前要回答三個(gè)問題，需要不需要做腸鏡、能否做腸鏡、愿意不愿意做腸鏡，三個(gè)問題任何一個(gè)回答是“否”，常衛(wèi)清就是分子檢測(cè)的金標(biāo)準(zhǔn)。

然而，就腸癌的診斷而言，臨床的金標(biāo)準(zhǔn)仍是腸鏡，但目前國內(nèi)腸鏡資源匱乏且大眾對(duì)腸鏡的接受度不高。朱葉青告訴銀柿財(cái)經(jīng)，中國大概一年所有的機(jī)構(gòu)做的腸鏡數(shù)量不足1000萬臺(tái)，需要做腸鏡的人群超過1億人口，這樣的條件下，常衛(wèi)清補(bǔ)充了腸鏡資源不足。

“還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)是常衛(wèi)清能夠篩選出更多需要做腸鏡的人群。”朱葉青補(bǔ)充道：“以前如果沒有篩查過的人群去做腸鏡，10臺(tái)腸鏡下只有1~2臺(tái)有重大異常，常衛(wèi)清的陽性預(yù)測(cè)值是46.2%，10臺(tái)腸鏡有4-5臺(tái)去切除，把有效腸鏡比例提升4.3倍，這也是常衛(wèi)清對(duì)臨床醫(yī)生的價(jià)值，讓臨床醫(yī)生把更多資源用在需要做腸鏡、需要做進(jìn)一步診斷和診療的人群當(dāng)中，這讓腸鏡變得更有效率，有人講常衛(wèi)清讓腸鏡變得更加精準(zhǔn)。”

按渠道來看，據(jù)諾輝健康方面的數(shù)據(jù)，2023年上半年，常衛(wèi)清有52%的收入來自醫(yī)院渠道，其中民營(yíng)醫(yī)院占比超過一半，公立醫(yī)院占比不足6%；消費(fèi)醫(yī)療和民營(yíng)體檢渠道分別占比43%和5%；噗噗管和幽幽管的最主要收入來源均為消費(fèi)醫(yī)療，其次為民營(yíng)體檢及其他機(jī)構(gòu)。

銷售費(fèi)用率和應(yīng)收賬款規(guī)模仍是關(guān)注重點(diǎn)

在此前Capital Watch發(fā)布的調(diào)查報(bào)告中，諾輝健康的銷售費(fèi)用率和應(yīng)收賬款規(guī)模受到關(guān)注。這也成為此次業(yè)績(jī)發(fā)布后的溝通會(huì)上各方的關(guān)注重點(diǎn)。業(yè)績(jī)公告顯示，諾輝健康上半年發(fā)生銷售及市場(chǎng)開支5.74億元，占收入的比重近70%，這一比重有所下降，上年同期為1.97億元，占收入的比重約86%。

對(duì)此，高煜指出，公司初創(chuàng)時(shí)銷售費(fèi)用投入是先置的，如招聘銷售團(tuán)隊(duì)、進(jìn)行醫(yī)院開發(fā)和學(xué)術(shù)會(huì)議教育，先投入、先宣傳，在之后的6個(gè)月、12個(gè)月，甚至是一兩年內(nèi)慢慢轉(zhuǎn)化為收入。隨著收入規(guī)模增加，銷售費(fèi)用率一定會(huì)下降，但金額會(huì)上升，公司目標(biāo)是到2025年將這一占比降至40%。

應(yīng)收賬款方面，截至2023年6月末，諾輝健康賬面貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)約9.67億元，同比增加255.38%，應(yīng)收款超過同期營(yíng)業(yè)收入規(guī)模。圍繞應(yīng)收款規(guī)模及可收回性的相關(guān)質(zhì)疑，朱葉青解釋稱，公司的產(chǎn)品賣出去直到到檢才開始可以收費(fèi)，一般好的渠道賬期是90天以內(nèi)，大部分渠道是90~180天，甚至還有合作伙伴或者醫(yī)院是180~360天才結(jié)算。

“但是我們從過去幾個(gè)半年來看，當(dāng)期的實(shí)際回款總是比上期應(yīng)收賬款要大，說明上期產(chǎn)生的應(yīng)收總能在當(dāng)期收回來。這也間接地回應(yīng)這個(gè)問題，保證下一期把這一期大部分的錢收回來，這個(gè)商業(yè)模式基本上沒有問題。”朱葉青強(qiáng)調(diào)。

然而，諾輝健康此次發(fā)布的業(yè)績(jī)公告中無現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，需待之后中報(bào)披露。但即使從此前的年報(bào)看，公司僅披露了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額，流入和流出的數(shù)據(jù)也未見披露，對(duì)此銀柿財(cái)經(jīng)詢問了諾輝健康方面，截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。

溝通會(huì)持續(xù)了一個(gè)半小時(shí)，一直到最后幾分鐘，仍有媒體提問。在溝通會(huì)的最后，朱葉青表示：“期待在今后通過我們的努力，特別在堅(jiān)持合規(guī)的前提下，在反腐的大背景下，讓這樣一個(gè)合規(guī)的、高壁壘的產(chǎn)品的商業(yè)化前景走的越來越好。”

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