出自：源達信息證券研究所

分析師：史偉龍

執(zhí)業(yè)登記編號：A0190523050007

【資料圖】

發(fā)布日期：2023年8月14日

要點

貴州茅臺業(yè)績亮眼，提振白酒板塊表現(xiàn)

貴州茅臺8月3日發(fā)布半年報，2023H1營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與上年同期相比，分別增長20．76％和20．78％。五糧液于2022年報中披露，2023 年公司以營業(yè)總收入繼續(xù)保持兩位數(shù)的穩(wěn)健增長為經(jīng)營目標(biāo)?，F(xiàn)階段處于業(yè)績披露期，伴隨著宏觀信號密集釋放，中秋、國慶雙節(jié)臨近，白酒行業(yè)增長可期。

政策催化消費復(fù)蘇

為提振消費行業(yè)，促進消費、擴大內(nèi)需等政策密集出臺。4月政治局會議強調(diào)“恢復(fù)和擴大需求是當(dāng)前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在”，政府于7月頒布《關(guān)于恢復(fù)和擴大消費的措施》，并且在7月政治局會議上再次談及促進消費。四川省把發(fā)展特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為主攻方向，大力實施優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)提質(zhì)倍增計劃，宜賓市支持五糧液牽頭打造世界級優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)集群。

白酒行業(yè)預(yù)期改善

在白酒公司控量挺價下，庫存有望小幅去化，批價有望小幅修復(fù)，升學(xué)宴疊加下半年中秋、國慶雙節(jié)動銷及商務(wù)場景恢復(fù)，股價有望受業(yè)績催化，白酒作為經(jīng)濟強相關(guān)板塊，看好順周期反彈下的白酒配置機會。

源達信息證券研究所觀點建議

白酒行業(yè)集中度高，品牌是白酒企業(yè)最大的護城河，也是企業(yè)的核心經(jīng)營資源之一，盤活優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，淘汰低效產(chǎn)能，成為白酒產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵之一。高端白酒最具韌性，公司毛利率穩(wěn)中有升，酒廠議價能力高、動銷良好、庫存良性、需求堅挺，建議關(guān)注業(yè)績確定性高、護城河深的高端白酒公司：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。

風(fēng)險提示

政策推動不及預(yù)期風(fēng)險；消費復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；白酒動銷不及預(yù)期風(fēng)險；食品安全風(fēng)險

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