8月1日，興通股份（603209.SH）發(fā)布關(guān)于向特定對(duì)象發(fā)行A股股票申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢函回復(fù)的公告，對(duì)募投項(xiàng)目的實(shí)施必要性、融資規(guī)模、公司業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)情況等多方面的問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明。

同時(shí)，公司對(duì)《興通海運(yùn)股份有限公司2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）》進(jìn)行了部分修訂。

今年4月份，興通股份拋出定增方案，擬向不特定對(duì)象發(fā)行股份募集資金不超11.24億元，用于構(gòu)建項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司于2022年3月上市，上市一年后便再次推出融資計(jì)劃，其必要性遭到質(zhì)疑。

(資料圖)

二級(jí)市場(chǎng)方面，近一個(gè)月以來(lái)，興通股份股價(jià)波動(dòng)較小。截至8月2日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)收21.72元，跌幅1.27%，當(dāng)前公司總市值60.82億元。

定增不超過(guò)1124億元副董事長(zhǎng)參與認(rèn)購(gòu)

資料顯示，興通股份主要從事散裝液體危險(xiǎn)貨物的水上運(yùn)輸業(yè)務(wù)，包括液體化學(xué)品、成品油、液化石油氣的水上運(yùn)輸。2022年3月，興通股份首發(fā)上市，扣除發(fā)行費(fèi)后募集資金為9.9億元，用于項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

為拓展業(yè)務(wù)，公司于今年一季度完成對(duì)中船萬(wàn)邦的收購(gòu)，借助中船萬(wàn)邦外方股東的國(guó)際背景及中船萬(wàn)邦原有的業(yè)務(wù)安排，加速外貿(mào)運(yùn)輸布局。

公司通過(guò)前次募投項(xiàng)目及收購(gòu)中船萬(wàn)邦，運(yùn)力規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，從2020年初的6.83萬(wàn)載重噸增長(zhǎng)至2023年3月末的34.59萬(wàn)載重噸，復(fù)合增長(zhǎng)率為64.73%。

盡管如此，仍無(wú)法滿足客戶需求。今年第二季度，由于公司自有船舶運(yùn)力不足，興通股份將運(yùn)輸任務(wù)交由第三方船舶代為運(yùn)輸，且航次達(dá)到67航次。在這一背景下，公司欲再次進(jìn)行融資，通過(guò)建設(shè)船舶，擴(kuò)大運(yùn)力規(guī)模。

具體來(lái)看，本次公司定增不超過(guò)11.24億元，其中3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，6.49億元用于不銹鋼化學(xué)品船購(gòu)建項(xiàng)目（下稱項(xiàng)目一）、1.75億元用于LPG船舶購(gòu)建項(xiàng)目（下稱項(xiàng)目二）。

本次募投項(xiàng)目中，項(xiàng)目一以購(gòu)置和建造的方式新增4艘不銹鋼化學(xué)品船舶；項(xiàng)目二計(jì)劃新增2艘LPG船舶。

兩項(xiàng)項(xiàng)目合計(jì)有望實(shí)現(xiàn)年化利潤(rùn)約1.062億元。其中，項(xiàng)目一預(yù)計(jì)稅后內(nèi)部收益率為13.18%，稅后投資回收期（含18個(gè)月建設(shè)期）為8.38年；項(xiàng)目二預(yù)計(jì)稅后內(nèi)部收益率為11.8%，稅后投資回收期為8.56年。

有意思的是，公司副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陳其龍帶頭認(rèn)購(gòu)不低于5000萬(wàn)元，而公司控股股東未參與本次認(rèn)購(gòu)，究竟為何？

據(jù)悉，興通股份控股股東為陳興明，截至一季度末，陳興明持有公司5652.5萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的28.26%。公司實(shí)際控制人為陳興明、陳其龍、陳其德等人，合計(jì)持有公司6912.5萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的34.56%。

陳其龍自2006年以來(lái)歷任公司副總經(jīng)理、總經(jīng)理等高級(jí)管理崗位，亦為實(shí)控人之一。回函顯示，陳其龍基于對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與公司長(zhǎng)期價(jià)值的看好，積極參與認(rèn)購(gòu)公司本次發(fā)行。其他實(shí)際控制人根據(jù)自身資金安排及意愿，同時(shí)支持陳其龍適當(dāng)提高持股比例，因此不參與本次認(rèn)購(gòu)。

前次募資尚存2.4億元未使用

值得一提的是，興通股份此次融資的必要性以及募投項(xiàng)目遭到質(zhì)疑，且公司的首發(fā)募投項(xiàng)目以及收購(gòu)中船萬(wàn)邦的事項(xiàng)也一同被追問(wèn)。

首先來(lái)看公司的首發(fā)募投項(xiàng)目，其涉及5個(gè)項(xiàng)目建設(shè)，包括4個(gè)船舶購(gòu)置項(xiàng)目及1個(gè)研發(fā)項(xiàng)目。截至2022年年末，公司前次募集資金累計(jì)已使用7.51億元，占募集資金凈額的75.83%。

目前，5個(gè)項(xiàng)目建設(shè)中有兩個(gè)項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)，且達(dá)到預(yù)期收益，這兩個(gè)項(xiàng)目均為船舶購(gòu)置項(xiàng)目。不過(guò)，鈦媒體APP注意到，另外兩個(gè)船舶購(gòu)置項(xiàng)目的募集資金使用出現(xiàn)了變更。

去年9月，由于市場(chǎng)需求發(fā)生變化，募投項(xiàng)目“3艘不銹鋼化學(xué)品船舶購(gòu)置項(xiàng)目”發(fā)生變更。興通股份將尚未使用的募集資金及利息轉(zhuǎn)向新項(xiàng)目“3艘化學(xué)品船舶購(gòu)建項(xiàng)目”，用于構(gòu)建及購(gòu)買(mǎi)較大載重的不銹鋼化學(xué)品船等。募投項(xiàng)目變更至今，尚有2艘船舶未投產(chǎn)。

今年4月，“2艘不銹鋼化學(xué)品船舶置換購(gòu)置項(xiàng)目”的實(shí)施方式也發(fā)生變更，該項(xiàng)目原計(jì)劃新建2艘不銹鋼化學(xué)品船舶，用于置換現(xiàn)有的2艘船舶，現(xiàn)將其中一艘船舶的用途從“置換”變更為外貿(mào)化學(xué)品船，目前尚在建造中。

而唯一的研發(fā)中心項(xiàng)目到現(xiàn)在尚未進(jìn)行建設(shè)，公司對(duì)此解釋，尚未找到合適的辦公場(chǎng)所及研發(fā)人員招聘不及預(yù)期。

在前次部分船舶項(xiàng)目尚未投產(chǎn)，公司尚有2.4億元募集資金未使用的背景下，公司短期內(nèi)再次融資是否必要？

對(duì)此，興通股份在回函中表示，公司主要從事散裝液體危險(xiǎn)貨物水上運(yùn)輸業(yè)務(wù)，且經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)主要為危險(xiǎn)品船，該類船舶對(duì)安全管理的要求較高，建造周期較長(zhǎng)，購(gòu)建需投入大量資金，且回報(bào)周期較長(zhǎng)，在運(yùn)力擴(kuò)張期間資金需求較高。結(jié)合船舶資產(chǎn)的特殊性，公司本次再融資符合行業(yè)特性，具有必要性。

結(jié)合前次和本次募投項(xiàng)目來(lái)看，本次定增的項(xiàng)目一以及前次募投項(xiàng)目“3艘化學(xué)品船舶購(gòu)建項(xiàng)目”均投向不銹鋼化學(xué)品船舶，是否存在重復(fù)建設(shè)行為？對(duì)此，公司解釋道，雖然上述兩個(gè)項(xiàng)目均為化學(xué)品船舶的建設(shè)，但兩個(gè)項(xiàng)目建設(shè)的具體船舶不同，不存在重復(fù)建設(shè)的情況。

收購(gòu)中船萬(wàn)邦再遭問(wèn)詢

至于收購(gòu)中船萬(wàn)邦，上交所要求公司說(shuō)明收購(gòu)價(jià)格是否公允、是否會(huì)損害上市公司及中小投資者利益等。

2022年11月，興通股份在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所競(jìng)得中船萬(wàn)邦51%的股權(quán)及轉(zhuǎn)讓方中船貿(mào)易對(duì)標(biāo)的企業(yè)中船萬(wàn)邦1.54億元債權(quán)，并于今年3月納入合并范圍。

據(jù)悉，本次交易標(biāo)的企業(yè)中船萬(wàn)邦51%股權(quán)及轉(zhuǎn)讓方中船貿(mào)易對(duì)中船萬(wàn)邦1.54億元債權(quán)的轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓底價(jià)為2.93億元。本次交易以掛牌底價(jià)成交，因此交易對(duì)價(jià)為2.93億元，其中，中船萬(wàn)邦51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.39億元。

不過(guò)，截至2022年9月，中船萬(wàn)邦經(jīng)審計(jì)后股東全部權(quán)益賬面值為1.15億元。采用收益法評(píng)估后，中船萬(wàn)邦其股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為2.75億元，其增值率為140%。另外，中船萬(wàn)邦報(bào)告期末資產(chǎn)負(fù)債率較高，達(dá)75.96%，主要是由于船舶制造需要取得股東借款。

結(jié)合同行業(yè)收購(gòu)案例來(lái)看，中船萬(wàn)邦的市盈率為9.41，處于同行業(yè)區(qū)間內(nèi)。然而，中船萬(wàn)邦的市凈率為2.38，高于可比交易案例市凈率的中值1.4和平均值1.93，主要是因?yàn)樵?022年9月末，中船萬(wàn)邦涉及仲裁案件，計(jì)提了預(yù)計(jì)負(fù)債2039.92萬(wàn)元。

不過(guò)，剔除預(yù)計(jì)負(fù)債的影響，中船萬(wàn)邦市凈率為2.02，仍高于可比交易案例市凈率的中值和平均值。

鈦媒體APP注意到，針對(duì)收購(gòu)中船萬(wàn)邦的事項(xiàng)，興通股份曾在今年2月份遭遇上交所問(wèn)詢，如今卻再被追問(wèn)。在本次回函中，興通股份稱收購(gòu)中船萬(wàn)邦出于業(yè)務(wù)發(fā)展考慮，其收購(gòu)價(jià)格公允，不存在損害上市公司及中小投資者利益的情形。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|李若菡)

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