作 者丨陳植

截至發(fā)稿，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率徘徊在7.3410附近。

(資料圖)

境外離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率則觸及7.3550，盤中也觸及年內(nèi)低點(diǎn)7.3620。

“這背后，是沙特俄羅斯突然延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)原油時(shí)間的舉措，仍在外匯市場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵。”一位香港銀行外匯交易員向記者指出。受此影響，本周以來美元買漲潮再度洶涌。

究其原因，沙特俄羅斯此舉導(dǎo)致油價(jià)趨漲與通脹壓力卷土重來，令市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)不得不進(jìn)一步加息，帶動(dòng)美元指數(shù)隨之上漲。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前華爾街預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在11月加息的概率已升至60%。

“只要美聯(lián)儲(chǔ)加息周期沒結(jié)束，美元買漲潮就不會(huì)停擺?！鄙鲜鱿愀坫y行外匯交易員直言。但這無形間給非美貨幣構(gòu)成新的貶值壓力。

除了人民幣匯率迭創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)，日元對(duì)美元一度逼近10個(gè)月以來的最低點(diǎn)150，菲律賓比索創(chuàng)下過去9個(gè)月以來最低點(diǎn)，彭博亞洲外匯指數(shù)跌至過去10個(gè)月以來的最低水準(zhǔn)。

面對(duì)匯率下跌，日本政府官員鈴木俊一表示，不排除對(duì)過度的匯率波動(dòng)采取任何行動(dòng)。此外，市場(chǎng)注意到過去數(shù)天印度與印尼央行開始干預(yù)匯市以穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率。

值得注意的是，9月1日中國(guó)人民銀行決定，9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%下調(diào)至4%。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，上述舉措是為了對(duì)沖中美貨幣政策進(jìn)一步分化所帶來的人民幣匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

“考慮到上述外匯存款準(zhǔn)備金率下調(diào)措施在9月15日實(shí)施，因此它對(duì)人民幣匯率的實(shí)質(zhì)性影響，可能從15日起才開始顯現(xiàn)?！币晃粐?guó)內(nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出。

在他看來，當(dāng)前人民幣匯率迭創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)，更多是受到短期交易氛圍的影響，因?yàn)樯程囟砹_斯意外決定延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)時(shí)間令油價(jià)趨漲，正引發(fā)一系列多米諾效應(yīng)，包括市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息預(yù)期升溫、10年期美國(guó)國(guó)債收益率再度上漲、中美利差倒掛幅度或再度走闊等，令海外量化投資基金提前沽空人民幣套利。

“但是，這種短線交易行為未必會(huì)改變?nèi)嗣駧胖虚L(zhǎng)期穩(wěn)健升值趨勢(shì)。”這位國(guó)內(nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為。畢竟美聯(lián)儲(chǔ)年底前結(jié)束加息周期仍是大概率事件，到時(shí)美元指數(shù)應(yīng)聲回落將令人民幣匯率企穩(wěn)回升。目前，不少投資機(jī)構(gòu)仍預(yù)期年底人民幣兌美元匯率仍有望回到7-7.1之間。

人民幣匯率迭創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)探因

在業(yè)內(nèi)人士看來，9月8日境內(nèi)外人民幣匯率雙雙迭創(chuàng)年內(nèi)新低，更像是市場(chǎng)交易慣性所致。

畢竟，9月7日晚美元指數(shù)上漲突破105，令9月8日外匯市場(chǎng)早盤會(huì)出現(xiàn)一波人民幣匯率沽空潮，若人民幣匯率觸及新的年內(nèi)低點(diǎn)，又會(huì)吸引一些短線資本沽空人民幣匯率套利。

在多位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理看來，當(dāng)前支撐美元指數(shù)持續(xù)上漲的最大動(dòng)能，是堅(jiān)挺的油價(jià)。在沙特俄羅斯意外決定延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)時(shí)間后，布倫特原油期貨一直企穩(wěn)在90美元/桶上方，令市場(chǎng)感到通脹壓力或卷土重來，紛紛預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步加息。

這直接導(dǎo)致更多基金采取美元空頭回補(bǔ)策略，觸發(fā)美元指數(shù)上漲與非美貨幣集體下跌。

此外，全球經(jīng)濟(jì)不景氣令亞洲外貿(mào)形勢(shì)嚴(yán)峻，也拖累了亞洲外貿(mào)型貨幣的匯率估值。

一位香港私募基金經(jīng)理告訴記者，由于近期數(shù)據(jù)顯示多個(gè)亞洲國(guó)家外貿(mào)進(jìn)出口金額持續(xù)下滑，一些宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金開始加入沽空亞洲貨幣的陣營(yíng)。因?yàn)樗麄儊喼尥赓Q(mào)形勢(shì)嚴(yán)峻將導(dǎo)致亞洲出口型國(guó)家外貿(mào)順差減少，引發(fā)亞洲外貿(mào)型貨幣匯率下跌，令人民幣等亞洲貨幣遭遇更大的沽空壓力。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，近期人民幣有所走弱，一方面是受美元走強(qiáng)影響，另一方面也與二季度以來國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕，二三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率放緩有關(guān)。

前述香港銀行外匯交易員指出，另一個(gè)導(dǎo)致人民幣匯率迭創(chuàng)年內(nèi)新低的重要推手，是中美利差倒掛幅度或再度走闊——目前，高油價(jià)與通脹回升正令華爾街預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，加之市場(chǎng)猜測(cè)中國(guó)相關(guān)部門可能降息以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，由此引發(fā)的中美貨幣政策進(jìn)一步分化，或令中美利差倒掛幅度再度走闊，吸引不少海外量化投資基金提前沽空人民幣套利。

“但是，這更像是短線外匯套利行為，未必會(huì)改變?nèi)嗣駧艆R率預(yù)期。因?yàn)槎鄶?shù)海外投資機(jī)構(gòu)深知若人民幣匯率持續(xù)下跌，中國(guó)相關(guān)部門新一輪穩(wěn)匯率舉措將接踵而至，導(dǎo)致沽空行為虧損幾率驟增?！彼毖?。

亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)再度打響？

值得注意的是，面對(duì)匯率下跌，越來越多亞洲國(guó)家再也坐不住了。

9月6日，日本負(fù)責(zé)國(guó)際事務(wù)的副財(cái)務(wù)大臣神田真人表示，日元外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了投機(jī)性波動(dòng)，如果這些舉動(dòng)繼續(xù)下去，日本政府將在不排除任何選擇的情況下妥善處理。

兩天后，日本政府官員鈴木俊一表示，不排除對(duì)過度的匯率波動(dòng)采取任何行動(dòng)。

與此同時(shí)，菲律賓與泰國(guó)央行都紛紛警告稱，可能會(huì)采取外匯干預(yù)行動(dòng)以穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)新興市場(chǎng)貨幣策略主管Alvin T. Tan表示：當(dāng)前美元指數(shù)大幅回升的直接影響，是多數(shù)亞洲國(guó)家央行不大敢再放松貨幣政策，避免本國(guó)貨幣進(jìn)一步貶值。

本月以來，印度尼西亞、韓國(guó)與菲律賓央行均維持利率不變，但他們都沒有暗示即將放寬貨幣政策。

印尼央行行長(zhǎng)Perry Warjiyo指出，所有國(guó)家都在經(jīng)歷貨幣貶值，現(xiàn)在重點(diǎn)是通過干預(yù)以穩(wěn)定匯率。

即便是有些亞洲國(guó)家繼續(xù)推進(jìn)相對(duì)寬松的貨幣政策，也紛紛采取其他措施穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率。

9月初，中國(guó)央行決定調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率。市場(chǎng)普遍認(rèn)為此舉是未雨綢繆——即緩解中美貨幣政策持續(xù)分化所帶來的人民幣匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

前述國(guó)內(nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家向記者分析說，盡管近期亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)呼聲再度響起，但實(shí)際情況未必如此嚴(yán)峻。

究其原因，一是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期仍接近尾聲，令美元指數(shù)繼續(xù)上漲的空間受到限制，二是沙特俄羅斯意外決定延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)時(shí)間舉措能否令油價(jià)趨漲，仍需進(jìn)一步觀察；三是亞洲經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速仍處于全球前列，給亞洲貨幣匯率企穩(wěn)奠定良好的基本面基礎(chǔ)。

“當(dāng)前亞洲外貿(mào)型貨幣匯率普跌，更像是一種短期外匯交易行為，未必會(huì)影響亞洲貨幣中長(zhǎng)期升值趨勢(shì)。因?yàn)榫椭虚L(zhǎng)期而言，決定一個(gè)貨幣匯率漲跌的最重要因素，仍是這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面能否持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)?！彼麖?qiáng)調(diào)說。

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