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今日（8月1日），敷爾佳正式登陸創(chuàng)業(yè)板，公司本次共發(fā)行4008萬股，發(fā)行價為55.68元/股。截至發(fā)稿，敷爾佳股價為70.70元/股，漲幅為26.98%。

敷爾佳成立于2017年，是一家從事專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。

招股書顯示，敷爾佳的醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼是國內(nèi)第一批獲準(zhǔn)上市的II類醫(yī)用敷貼，在2017-2021年醫(yī)用敷料市場處于爆發(fā)期之時，公司通過白膜和黑膜兩款大單品較早地積累了良好的市場口碑。國元證券表示，敷爾佳早期精準(zhǔn)地把握了醫(yī)美及功效性護膚品的大行業(yè)趨勢，在藍(lán)海賽道中率先突圍，實現(xiàn)了品牌力的快速建立。

在產(chǎn)品方面，除了深耕醫(yī)用敷料領(lǐng)域，研發(fā)III類器械醫(yī)用膠原蛋白敷料，敷爾佳也在擴充功能性護膚品矩陣，目前已打造了46款SKU，并以透明質(zhì)酸鈉與膠原蛋白雙輪驅(qū)動，建立產(chǎn)品的生態(tài)矩陣。

從募資情況來看，敷爾佳本次IPO募資總額為22.32億元，募資凈額為20.72億元，預(yù)計募資18.97億元，實現(xiàn)超募。募集資金將主要用于投建生產(chǎn)基地建設(shè)項目、研發(fā)及質(zhì)量檢測中心建設(shè)項目、品牌營銷推廣項目。

在渠道拓展方面，招股書顯示，公司線上渠道是以天貓平臺為基礎(chǔ)，積極拓展京東平臺、抖音平臺等店鋪的增長；積極拓展直播帶貨銷售模式，為線上直銷引流。

需要注意的是，招股書顯示，敷爾佳在2020年、2021年、2022年，線上電商平臺推廣服務(wù)費分別為8526.07萬、16460.26萬、24248.18萬元；銷售費用分別為26543.97萬、26418.51萬、39020.32萬元，銷售費用率分別為16.75%、16.01%、22.06%。

但是，公司營銷及銷售費用的增長并沒有換來預(yù)期的營收同步增長。例如敷爾佳的“拳頭產(chǎn)品”醫(yī)用透明質(zhì)酸白膜在2022年度的收入金額為6.24億元，相比2021年的6.52億元下降了4.29%。

對此，敷爾佳并不諱言。其在招股書中表示，若公司未來不能平衡電商平臺邊際獲客成本與邊際收益變動趨勢，并積極開拓私域流量加強客戶粘性，同時各主要頭部平臺的營銷推廣收費標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)較大不利調(diào)整，則可能導(dǎo)致公司的獲客成本進一步提高，獲客效率下降，進而對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

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