投資要點(diǎn)

大勢研判與配置主線

(資料圖)

本周（8月7日-8月11日）A股縮量調(diào)整，主要指數(shù)全面下跌，跌幅均在3%以上，北向資金大幅流出，市場交投情緒低迷。當(dāng)前深證成指和創(chuàng)業(yè)板指市盈率均處于近三年10%分位數(shù)以下，處于明顯低估狀態(tài)。

宏觀數(shù)據(jù)方面，7月CPI同比和PPI同比分別為-0.3%和-4.4%，CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)，PPI同企穩(wěn)回升。物價總體較為低迷，主要是源于宏觀總需求不足、微觀主體信心不振。7月PPI同比較上月回升1個百分點(diǎn)，出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，當(dāng)前的宏觀環(huán)境具備支持PPI持續(xù)上行的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)PPI同比將于2024年下半年回正，上市公司盈利有望逐步上行。另外值得關(guān)注的是，7月服務(wù)價格上漲1.2%，漲幅比上月擴(kuò)大0.5個百分點(diǎn)，主要受出行類服務(wù)價格上漲帶動，其中暑期出游大幅增加，建議關(guān)注旅游消費(fèi)相關(guān)板塊投資機(jī)會。

資本市場方面，交易所完善交易制度優(yōu)化交易監(jiān)管，有望提振市場情緒。本周滬深交易所表示正研究允許主板股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量可以以1股（份）為單位遞增，以及ETF引入盤后固定價格交易機(jī)制。另外修訂發(fā)布《指數(shù)基金開發(fā)指引》，將開發(fā)非寬基股票指數(shù)基金產(chǎn)品對指數(shù)發(fā)布時間滿6個月的要求縮短至3個月。我們認(rèn)為以上舉措將從三個方面活躍資本市場：一是提升市場流動性，主板股票最小購買單位由原來的一手變?yōu)橐还?，將有效提升投資者尤其是廣大中小投資者資金使用效率；二是提升ETF運(yùn)作管理效率，將主板股票的最小交易單位改為1股，可有效降低ETF成分股權(quán)重與指數(shù)權(quán)重之間的差異，減少跟蹤誤差；三是引入增量資金，指數(shù)基金發(fā)布時間縮短，有利于基金公司及時響應(yīng)市場需求，實(shí)現(xiàn)快速布局，進(jìn)一步豐富市場產(chǎn)品供給，提升資本市場吸引力。

公募基金配置方面，2023年二季度主動偏股類公募基金規(guī)模與持股規(guī)模雙雙下降，股票配置倉位下滑，行業(yè)方面增配TMT減持食品飲料。受五月中下旬市場大幅調(diào)整影響，二季度主動偏股類基金持股市值、資產(chǎn)規(guī)模雙雙下滑，基金資產(chǎn)總規(guī)模下滑6.04%至3.38萬億元，持股總市值下滑7.38%至2.94萬億元。行業(yè)配置方面，23Q2通信、電子、家用電器倉位的提升居前，交通運(yùn)輸、有色金屬、食品飲料倉位回落居前。二季度TMT板塊景氣度持續(xù)改善，相關(guān)行業(yè)獲得增持，而食品飲料等板塊倉位回落較大，接近歷史低位水平，可以逢低關(guān)注以上板塊景氣度上升帶來的加倉投資機(jī)會。

股市資金方面，本周A股日均成交額7766.35億元，環(huán)比上周下降19%，市場交投情緒低迷。北向資金方面，本周五個交易日北向資金全部凈流出，周累計(jì)凈流出255.8億元，醫(yī)藥生物和電子行業(yè)凈流出規(guī)模較大，大金融行業(yè)凈流入規(guī)模領(lǐng)先。

技術(shù)面上，本周滬指縮量下跌，周線連續(xù)跌破多條均線，且收盤點(diǎn)位處于當(dāng)周最低點(diǎn)，跌破3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。周五單日大幅下跌，回補(bǔ)大盤7月25日跳空高開留下的3180點(diǎn)位缺口，后續(xù)支撐點(diǎn)位將在3150點(diǎn)附近。當(dāng)前深證成指與創(chuàng)業(yè)板指的市盈率均處于近三年中位數(shù)以下水平，市場估值處于低位，中長期看好市場反彈機(jī)會。

本周市場呈現(xiàn)出弱勢調(diào)整節(jié)奏，行業(yè)熱點(diǎn)輪動較快，主要是受到情緒面的壓制，在政策邊際改善逐漸增多之際，疊加經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)短期觸底態(tài)勢，我們認(rèn)為投資者可以適度謹(jǐn)慎但無需過度悲觀。長期角度來看，當(dāng)下低估值市場蘊(yùn)含的收益大于風(fēng)險，積極的長線投資者可以考慮左側(cè)逐步介入。建議從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策發(fā)力兩個維度進(jìn)行布局，關(guān)注以下兩條主線。

一、關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)相關(guān)板塊投資機(jī)會，如地產(chǎn)鏈、汽車、新能源、家電、醫(yī)藥等，另外可關(guān)注中報(bào)業(yè)績超預(yù)期方向的布局機(jī)會。

二、關(guān)注政策扶持產(chǎn)業(yè)的確定性投資機(jī)會，如人工智能、量子科技、半導(dǎo)體等科技類板塊機(jī)會，在我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)及人工智能的政策紅利下，相關(guān)板塊的長期投資價值凸顯。

風(fēng)險提示：政策效果不及預(yù)期、外圍擾動超預(yù)期、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差

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