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樂居財經(jīng) 李禮5月17日，國信證券發(fā)布統(tǒng)計局4月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點評。

事項：

統(tǒng)計局公布 2023 年 1-4 月房地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)。2023 年 1-4 月，商品房銷售額 39750 億元，同比增長8.8%；商品房銷售面積 37636 萬平方米，同比下降 0.4%；房地產(chǎn)開發(fā)投資 35514 億元，同比下降 6.2%；房屋新開工面積 31220 萬平方米，同比下降 21.2%；房屋竣工面積 23678 萬平方米，同比增長 18.8%。另外，統(tǒng)計局此次在披露數(shù)據(jù)時指出，房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售面積等指標的增速均按可比口徑計算。報告期數(shù)據(jù)與上年已公布的同期數(shù)據(jù)之間存在不可比因素，不能直接相比計算增速。主要原因是：①加強在庫項目管理，對毀約退房的商品房銷售數(shù)據(jù)進行了修訂。②加強統(tǒng)計執(zhí)法，對統(tǒng)計執(zhí)法檢查中發(fā)現(xiàn)的問題數(shù)據(jù)，按照相關(guān)規(guī)定進行了改正。③加強數(shù)據(jù)質(zhì)量管理，剔除非房地產(chǎn)開發(fā)性質(zhì)的項目投資以及具有抵押性質(zhì)的銷售數(shù)據(jù)。

國信地產(chǎn)觀點：1）商品房銷售額增幅持續(xù)擴大，以居住為核心需求的購房者信心正在修復，但城市間分化加??；2）房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅擴大，但房企到位資金有所改善，主要受益于銷售復蘇；3）開工降幅和竣工增幅均擴大，維持竣工端確定性高于開工端和銷售端的判斷；4）投資建議：當前時點，銷售復蘇已成趨勢（盡管是弱復蘇），優(yōu)質(zhì)房企業(yè)績復蘇近在咫尺，房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅擴大，政策支持仍將延續(xù)，加之地產(chǎn)板塊估值和持倉均較低，地產(chǎn)股已經(jīng)具備非常高的性價比。核心推薦具備復蘇彈性的標的：保利發(fā)展、金地集團、越秀地產(chǎn)。此外，維持竣工+30%判斷，建議布局地產(chǎn)鏈相關(guān)標的。5）風險提示：政策落地效果及后續(xù)推出強度不及預(yù)期；外部環(huán)境變化等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；房企信用風險事件超預(yù)期沖擊。

評論：

商品房銷售額增幅持續(xù)擴大，以居住為核心需求的購房者信心正在修復，但城市間分化加劇2023 年 1-4 月，商品房銷售額 39750 億元，同比+8.8%，增幅較 2023 年 1-3 月擴大 4.7 個百分點；商品房銷售面積 37636 萬平方米，同比-0.4%，降幅較 2023 年 1-3 月收窄 1.4 個百分點。由于商品房除商品住宅以外還包括辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房，后兩者不論是銷售額還是銷售面積在 2023 年 1-4 月均有超 10%的同比跌幅；而商品住宅銷售額同比+11.8%，銷售面積同比+2.7%，實際恢復速度比商品房整體快。我們認為，以居住為核心需求的購房者信心正在修復。

2023 年 4 月單月，商品房銷售額 9205 億元，銷售面積 7690 萬平方米，銷售均價 1.2 萬元/㎡，雖然由于報告期數(shù)據(jù)與上年已公布的同期數(shù)據(jù)之間存在不可比因素，不能直接相比計算增速，但對比近三年的單月絕對值，可觀察到 4 月單月銷售面積幾乎是歷史最低水平，而銷售均價則創(chuàng)下歷史最高水平。我們認為，主要是因為商品房銷售結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了比較大的調(diào)整。一方面，去年上海等東部主要城市受疫情影響，商品房銷售受阻，今年全面恢復。2023 年 4 月，東部地區(qū)商品房銷售面積占全國比重為 48%，而去年同期占比僅為 38%。東部地區(qū) 4 月銷售均價 1.6 萬元/㎡遠高于其他地區(qū)，因此占比提升也拉高了全國 4 月銷售均價。另一方面，城市間分化愈發(fā)明顯，一二線核心城市商品房銷售仍能保持不錯水平，但一二線遠郊地區(qū)以及多數(shù)三四線城市銷售復蘇依舊緩慢，這種差異擴大也導致銷售均價結(jié)構(gòu)性提升。

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