10月27日，登陸科創(chuàng)板三年的玻尿酸巨頭華熙生物（688363.SH）宣布了最新的大額解禁消息，1.017億股限售股于11月7日起上市流通，占公司總股本的21.13%。

一周后就有媒體報道稱，在2020年華熙生物限售股解禁前4個月，華熙生物董事長趙燕以低價強制“收購”了華熙國際員工手中的股票（合伙份額），并賺取數(shù)億元差價。

根據(jù)山東證監(jiān)局工作人員此前的回應(yīng)，這并非趙燕首次因“低價收購”一事被舉報。早在2020年，就有華熙國際前員工因持股被以90元的價格“收購”一事向山東證監(jiān)局舉報，山東證監(jiān)局也還曾向趙燕發(fā)出關(guān)注函。

(相關(guān)資料圖)

在百億市值將解禁的敏感時間點，兩年前的“舉報”舊事被重提，低價收購是否屬實？強買強賣是否存在？鈦媒體App就此展開調(diào)查，試圖還原這起風波背后的細節(jié)，以回應(yīng)市場關(guān)切。

“低價收購”，舊事重提

華熙國際投資集團有限公司（以下簡稱“華熙國際”）是這起風波的源頭所在。

趙燕最初在資本市場獲得關(guān)注是因為地產(chǎn)業(yè)務(wù)，華熙國際是其控股的地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)，而華熙生物則是她在2000年開始進入并加大布局的玻尿酸產(chǎn)業(yè)。

2017年11月，華熙生物以16.3港元的價格從港股私有化退市，并開始醞釀A股IPO。曾經(jīng)的地產(chǎn)大亨趙燕也將重心轉(zhuǎn)向了華熙生物，同為手下產(chǎn)業(yè)，由趙燕完全控股的華熙國際多次出現(xiàn)在華熙生物的上市招股書中，其中就涉及到由華熙國際控制的四家員工持股合伙企業(yè)參與華熙生物增資認購的部分。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，趙燕直接或間接持有華熙國際100%股份，華熙國際間接持有華熙昕宇投資有限公司（簡稱“華熙昕宇”）33.20%的股份，而趙燕正是通過華熙昕宇持有華熙生物58.93%的股份。據(jù)了解，兩次“舉報”趙燕的均是華熙國際的前員工，且均為同一（批）舉報人。

根據(jù)招股書，2018年6月，華熙生物注冊資本增加至4.3億元，其中天津潤美、天津華繡、天津熙美、天津潤熙四家合伙企業(yè)分別出資2501萬元認購0.32%的公司股份，合計出資551.49萬元認購551.49萬股，持華熙生物1.28%的股份，認購價格是18.13元/股。這部分股份的限售期為自華熙生物上市之日起的12個月。

認購了股票（合伙份額）的華熙國際在職員工李解告訴鈦媒體App，“當時也不太有概念，就跟（華熙生物）香港上市的股價做對比，很多人認為這個價格（18.13元/股）有點高了，風險比較大，據(jù)我所知有很多人沒買。”

圖源自華熙生物招股書

鈦媒體App梳理招股書發(fā)現(xiàn)，共有79位華熙國際員工以這個“有點高”的價格成為了華熙生物的原始股東，個人出資金額最低為10萬元，最高為805萬元。

出乎意料的是，2019年11月6日，華熙生物正式登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價47.79元/股，較華熙國際員工早期的認購價格已經(jīng)上浮181.3%。

按時間推進，在2020年11月6日，上述551.49萬股股份就可以在公開市場買賣。不過，在解禁之前的2020年7月，華熙國際控制的員工持股合伙企業(yè)提出一個股份轉(zhuǎn)讓計劃，參與認購原始股的員工可與公司簽訂協(xié)議，以90元/股的價格轉(zhuǎn)讓手中的股份。與此同時，合伙企業(yè)也提出，員工還可以選擇持有到解禁之后一次性賣出，或者在未來5年內(nèi)分批減持。

據(jù)鈦媒體App了解，一般持股平臺的員工要減持手中的股票，即合伙份額，一是由公司出面減持，再以分紅方式配給員工，二是由大股東回購員工手中的合伙份額。鑒于第一種方式涉及公開交易，復(fù)雜且容易給二級市場傳遞負面信號，回購是大多數(shù)公司會選擇的處理方式，回購價格也就尤為重要。

在華熙的這起提前回購中，90元/股的價格并不低，相較于最初的認購價格已經(jīng)上漲396.41%。但是，隨著玻尿酸產(chǎn)品的走紅，過去兩年，醫(yī)美概念持續(xù)爆發(fā)。華熙生物股價在2020年11月6日解禁當天開盤報161.11元，并在那之后一路上漲，最高站上313元。

回過頭來看，90元/股的價格確實低了，但站在兩年多前的時間節(jié)點，這么想的人并不多。

“舉報”門背后的真相

作為簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議的員工之一，李解的想法是先止盈。他說：“最初想著翻一兩倍就行，但90塊的價格已經(jīng)翻了5倍，遠遠超過了我的心理預(yù)期，也超過了大多數(shù)人的心理預(yù)期，怕解禁消息出來股價又回落，當時有很多人簽了轉(zhuǎn)股的協(xié)議?！?/p>

李解當時出手了一大部分，另外留了一小部分在接下來的5年內(nèi)分批減持。

另一位在職員工張淼選了方案二，“當時想著換學(xué)區(qū)房，所以打算搏一把，也就沒關(guān)注轉(zhuǎn)股的事?！崩铐翟诠善苯饨笠淮涡再u出了所有持股，賣出價格在150元左右。張淼入職華熙國際是時間是2015年，李解是2017年底，二人至今仍在華熙國際工作。

近日有媒體報道稱，趙燕當時以生計為條件要求員工低價轉(zhuǎn)讓股份，否則員工要么被免職，要么公司只發(fā)放一千余元的基本生活費，到解禁日后，公司GP也不會幫助持股員工減持。顯然，這與前述兩位在職員工的近況頗有出入，他們也表示，沒有聽說過報道中提及的情況。

三套“退出”方案，在職員工“現(xiàn)身說法”，強買強賣似乎不能成立。

另一個引發(fā)高度關(guān)注的點在于報道中提到的——“趙燕以2億元收購了員工手中價值8.8億元的股票”。

接近華熙生物的知情人士稱，提前“收購”華熙國際員工手中股票的計劃提出時大概在2020年5月，計劃落定執(zhí)行是在7月。兩個月的時間差，華熙生物股價從90元上方漲至140元左右，到2020年11月6日的解禁交易日，其開盤價又漲至161.11元。在這三個時間點，79位華熙國際員工手中的股份分別價值約4.96億元、約7.72億元、8.89億元。

也就是說，即便所有參與認購的華熙國際員工悉數(shù)簽訂提前收購原始股的協(xié)議，“2億元收購”的說法也與實際情況不符，而大股東從收購中賺得的差價也在隨市波動，以當前華熙生物110元上下的股價來計，這一差價嚴重縮水。

不過，本文提及的媒體報道原文已經(jīng)刪除。

就舉報事件，山東證監(jiān)局工作人員此前回應(yīng)媒體稱，“投資者之前的舉報，山東（證監(jiān)）局已經(jīng)辦理并答復(fù)（舉報者）了，近期的舉報正在辦理當中。”

有接近華熙生物的知情人士告訴鈦媒體App，山東證監(jiān)局此前已就舉報和調(diào)查結(jié)果出具關(guān)注函。華熙生物董秘稱，山東證監(jiān)局的調(diào)查從2021年5月持續(xù)到2022年4月，結(jié)果沒有問題，“關(guān)注函是一種常規(guī)的提醒方式，不構(gòu)成義務(wù)，不存在違反信披規(guī)定的情況。沒有披露，是因為調(diào)查結(jié)果沒有問題?！?/p>

董秘強調(diào)，這起事件中的買賣行為在股票鎖定期內(nèi)，且是員工持股平臺內(nèi)部的份額調(diào)整，并不涉及華熙生物股票買賣。他說：“華熙生物包括控股股東都沒有違法違規(guī)，公司經(jīng)營一切正常，不存在應(yīng)披露未披露事項?！?/p>

穿越2021年的增長大年后，醫(yī)美概念在二級市場遇冷，寒氣首先侵襲頭部企業(yè)，華熙生物自去年7月股價站上高位至今再未有新的突破。連日來，在多重利空消息的疊加影響中，股價數(shù)日都徘徊在110元下方。

直到11月15日，華熙生物股價反彈上升，收漲4.94%，報111.75元。

（文中李解、張淼均為化名，本文首發(fā)于鈦媒體App，作者丨楊亞茹）

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