中國商報（記者 周子荑）“投資不應該有濃重的信仰元素，信仰有時候可能是錯誤的?！边@是百億私募掌舵人林鵬的“心靈拷問”。

一直以來，A股不乏堅守“茅臺信仰”的鐵粉兒，他們雖歷盡千帆卻仍死守茅臺。但近一段時間茅臺在股市的下挫觸痛了眾多投資者和酒業(yè)人士的神經。

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“10月份單月股價跌幅創(chuàng)下2018年10月以來的最大紀錄”“15個交易日市值跌了一家五糧液”“股價跌回17個月前”“股價低于酒價”，這是A股股王茅臺近來創(chuàng)下的諸多“新”紀錄。

“茅臺的股價觸底了嗎？”這已成為各大投資平臺近一段時間的熱門話題。各式“唱多”“唱空”的聲音輪番上演，基本面、行業(yè)面、資金面的情況錯綜復雜。

可以確定的是，市場向來不缺股王和造富神話，連勞力士手表和“永遠加價”的保時捷都會下跌，就沒有什么是不能跌的。

正如網友評論的，“問君能有幾多愁，恰似滿倉股王東南走”……

圖為茅臺酒。（中國商報記者 付顥琬/攝）

1.“大樹底下好乘涼”

“無論茅臺怎么起起伏伏，我仍堅定持有。外界看來的電閃雷鳴在我眼里只不過是和風細雨。”王茂是茅臺的鐵粉兒，長期重倉茅臺，并多年如一日地堅定秉承“茅臺信仰”。

今年10月是茅臺經歷的一個特殊月份，其股價10月31日報收1350元/股，相比9月底收盤的1872.5元/股下跌了27.9%，創(chuàng)下2018年10月以來的最大單月跌幅。

有意思的是，茅臺的市值在15個交易日內蒸發(fā)超6000億元，相當于跌去了一家五糧液。

而相比去年2月盤中2575.58元/股的高點，茅臺的股價更是近乎“腰斬”。再往前看，茅臺的股價已跌回2020年6月的水平，當時的茅臺意氣風發(fā)，剛剛坐上A股市值第一的寶座。

股王的大跌引來不小的騷動。在各大投資平臺，網友們都在討論茅臺的股價。這其中，有“穩(wěn)坐釣魚臺”的，有“割肉離場”的，有“磨刀霍霍”準備入場的，也不乏搬著“小馬扎”看戲的。

“王茂們”之所以能如此“云淡風輕”，也因他們入手茅臺股很早，可謂骨灰級股民，經歷了幾次分紅，其成本價早已成負數，茅臺股價的變動對他們而言只是掙得多和掙得更多的區(qū)別而已。

“茅臺股對較早入手的大佬來說如同‘大樹底下好乘涼’，他們甚至可以做到‘茅臺在手，財富自由’，但我們這些普通人可不行?！惫擅窭蠲透锌?。

李猛是去年“上車”的，當時茅臺的股價為2200元/股?！叭雸鰰r我也覺得股價很高，但周圍很多做酒的朋友仍在買入。市場氛圍烘托到那兒了，好像茅臺就是只漲不跌的神話?！彼貞浀馈?/p>

接下來到底是“割肉離場”還是“靜待花開”，他還在猶豫。畢竟，“割肉”的成本確實太高。這使得眾多“李猛們”開始悔恨起當初的沖動。

圖為貴州茅臺鎮(zhèn)白酒。（圖片由攝圖網提供）

2.“張坤，你欠我的，用什么還！”

茅臺一直是國際資金和基金的重倉股，此番股價大跌背后也離不開資金的流走因素。

雪球數據顯示，截至11月1日收盤，茅臺主力資金近5日的凈流入為-11.63億元，近10日的凈流入為-32.85億元，近20日的凈流入為-34.75億元。

Wind數據也顯示，自10月10日至10月28日，滬深港通持有茅臺股票數量減少993.46萬股，凈流出資金達到160.5億元，持股市值減少526.57億元。

在10月的多數交易日，滬深港通資金處于凈賣出茅臺狀態(tài)，其中10月24日單日凈流出資金達43.67億元，當天茅臺也罕見地大跌7.56%。

茅臺還一直備受公墓基金的追捧，并因此捧紅了一眾基金經理，例如“千億頂流”張坤，其執(zhí)掌的易方達基金重倉的即是包括茅臺在內的白酒股。白酒股的下挫使得易方達藍籌精選今年以來的收益率為-36.85%，甚至有股民喊話：“張坤，你欠我的，用什么還！”

資金的流走和美聯(lián)儲加息帶來的國際資金回流美國因素有一定關系。實際上，今年以來，美聯(lián)儲已經分別在3月、5月、6月、7月、9月加息五次，利率已升至3%—3.25%的區(qū)間。

“除了美元匯率大幅攀升造成的資金外流，茅臺股價大跌還因為當前資本市場大類資產配置強調科技創(chuàng)新和賽道景氣度，近兩年滬深股市熱點以500、1000等中小盤股為主，大類資產對茅臺股持堅決拋售的態(tài)度。再加上房地產行業(yè)和白酒行業(yè)相關度很高，也影響了茅臺股市的景氣度?！鄙虾２┥w咨詢創(chuàng)始合伙人高劍鋒表示。

而在另一端，茅臺鎮(zhèn)的資本也大量離場。據了解，2020年，在茅臺的帶動下，醬酒炙手可熱，引來大量資本入局?！爱斈甑拿┡_鎮(zhèn)太火了，我在茅臺鎮(zhèn)還見到過王健林、孫宏斌等大佬。當時資金沒有很好的去處，所以白酒被太多業(yè)外資本看重?！本茦I(yè)投資人士馬濃透露。

而在2021年8月，國家市場監(jiān)管總局“約談”白酒企業(yè)。據透露，其主要針對資本圍獵醬酒，以及茅臺酒價高漲如何控制等問題。

自此之后，白酒市場即開始降溫。“這一年多來，茅臺酒價保持下跌趨勢，尤其茅臺部分年份老酒、生肖酒的價格下跌幅度很大，我周圍很多囤積茅臺酒的朋友，其財富已大幅縮水?！瘪R濃透露。

有酒圈人士調侃：“看到茅臺股價大跌，我趕緊把藏了好久的飛天茅臺拿到市場上賣，不料價格已從去年最高時的3700元/瓶左右下挫到如今的2700元/瓶，這還不如留著自己喝呢?！?/p>

3.“讓子彈再飛一會兒”

實際上，作為A股的“定海神針”，茅臺曾創(chuàng)造了多個“神話”，也經歷過幾番波折。

例如，2017年，茅臺上榜A股市值TOP10；2018年6月，茅臺市值突破萬億元大關；2020年4月，茅臺市值超越全球飲料巨頭可口可樂，問鼎全球食品飲料行業(yè)市值冠軍；2020年6月，茅臺總市值超越工商銀行，榮登A股總市值第一的寶座。

茅臺擁有一眾擁躉是因為其獨特性?！懊┡_是我國群眾基礎最廣泛的高端消費品，且是唯一兼具消費品、高端消費品和投資品屬性的商品?！被⑿嵫芯靠偙O(jiān)Eastland表示。

從基本面看，茅臺有幾大利好。首先是其擁有優(yōu)質的老酒儲存。據了解，茅臺目前有約25萬噸老酒，其中約20萬噸是近幾年的，約5萬噸的年份較久。茅臺推出珍品酒等高端產品是在盤活老酒，再加上飛天茅臺基酒將于2024年后放量，這都成為茅臺業(yè)績增長的底盤。

其次，茅臺的渠道日益完善，營銷模式靈活。近年來，茅臺構建了“一盤棋”的渠道格局，搭建了“i茅臺”等直銷渠道。小包裝茅臺酒、茅臺冰激凌等玩法增厚了公司的利潤。

在此背景下，市場上有很多力挺茅臺者，因重倉茅臺而聞名的但斌近期也密集轉發(fā)多條肯定茅臺股票長期價值的微博。更有股民表示，茅臺的股價已觸底，愿賣房入場抄底。

然而，市場也不乏很多質疑的聲音，畢竟不是所有茅臺的股民都是早期入場的大贏家，在市場氣氛烘托之下，從“半山腰”上車的“李猛們”恐怕難做到云淡風輕。

更重要的是，茅臺面臨的市場情況變了。馬濃表示：“當前體制內倡導勤儉節(jié)約，體制外的企業(yè)崇尚開源節(jié)流，茅臺生長的土壤已不如以前?！?/p>

而有關白酒已成為夕陽產業(yè)的論調也甚囂塵上。數據顯示，2016年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產量1358.36萬千升，而到2021年這一數據則變?yōu)?15.63萬千升，五年時間幾近腰斬。

“而白酒行業(yè)的產業(yè)鏈也并不長，只能帶動上游糧食、包裝等行業(yè)，對國民經濟的貢獻度有限?！盓astland說。

“2021年我國白酒產業(yè)收入在GDP中的占比僅為0.5%，而白酒股的每日成交金額、吸引的關注度卻遠大于此。茅臺常年位居A股成交金額前三，日成交額經常會高于100億元。茅臺的市值憑什么超過中國石油和工商銀行？”Eastland分析。

在他看來，茅臺此番股價大跌正是源于資本等待多時，股價無力上漲后的集體出逃?！皩嶋H上，A股不會容納一家市值近3萬億元的白酒企業(yè)。未來茅臺的股價還會繼續(xù)下挫，預計市盈率將在10—20倍之間。”

茅臺創(chuàng)造了股市“神話”，也經歷過波折。（中國商報 唐硯/攝）

回顧茅臺上市21年的表現(xiàn)，它曾經歷過七次股價大跌。其中，2003年其市盈率降至16倍；2008年其市盈率低至20倍；2014年其市盈率更是低至9倍；2015年A股熔斷，其市盈率降至14倍；2018年第三季度業(yè)績疲軟，導致市盈率降至20倍。

茅臺如今31倍的市盈率是高還是低？眾多股民感嘆：“還是讓子彈再飛一會兒吧?！?/p>

（注：1.應采訪者要求，王茂、李猛、馬濃為化名；2.此文僅代表個人觀點，不構成投資建議）

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