本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者劉佳 北京報(bào)道

繼6月政策性降息落地僅過去2個(gè)月，市場(chǎng)再度迎來MLF操作利率下調(diào)。

8月15日，央行公告稱，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日央行開展2040億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。

(資料圖片僅供參考)

值得注意的是，1年期MLF中標(biāo)利率從2.65%下調(diào)至2.5%，7天逆回購(gòu)利率從1.90%下調(diào)至1.8%。

這意味著，本次MLF操作利率和公開市場(chǎng)逆回購(gòu)利率分別下降0.15個(gè)百分點(diǎn)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

在光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華看來，降息力度超預(yù)期?！爸饕强紤]年中，海外需求前景趨緩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)重，為確保經(jīng)濟(jì)不偏離穩(wěn)步恢復(fù)軌道，政策力度有所增大；同時(shí)，截至目前，房地產(chǎn)處于筑底企穩(wěn)階段，市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱，央行加大政策力度，提振市場(chǎng)預(yù)期和信心。”

三個(gè)月內(nèi)兩度降息

其實(shí)市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步降息有所期待，但8月MLF利率再度下調(diào)仍然超出預(yù)期。

回顧往期MLF操作利率調(diào)整規(guī)律，除2020年初疫情突襲，MLF操作利率曾在2月和4月連續(xù)兩次下調(diào)外，其它調(diào)整間隔時(shí)間至少為5個(gè)月。

本次則是在6月政策性利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)之后，8月7天逆回購(gòu)利率和MLF利率再分別下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)和0.15個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)三個(gè)月內(nèi)兩度降息。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，這主要源于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)、有效需求仍不足，亟需通過降息等政策加快協(xié)同發(fā)力以強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，提信心、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)。

“而近期公布的宏觀和金融數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，尤其是7月社融口徑下的人民幣貸款7月僅增加364億元，同比大幅少增3892億元，創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的新低，表明實(shí)體融資需求明顯偏弱，需要通過降息來降低私人部門資產(chǎn)負(fù)債表衰退、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的風(fēng)險(xiǎn)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！睖乇蜓a(bǔ)充道。

東方金誠(chéng)首席分析師王青則認(rèn)為，本次作為中期政策利率的MLF利率下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)，而短期政策利率7天期逆回購(gòu)利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，為政策利率體系內(nèi)的非對(duì)稱降息。背后或與政策面當(dāng)前著力引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行，同時(shí)抑制資金在貨幣市場(chǎng)空轉(zhuǎn)套利有關(guān)。

從操作量上看，目前央行已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月超額續(xù)做MLF。

自去年12月到今年1-8月MLF操作分別小幅加量進(jìn)行了1500億元、790億元、1990億元、2810億元、200億元、250億元、370億元、30億元和10億元操作。

因8月MLF操作量為4010億元，到期量4000億元。這意味著本月實(shí)施了10億元凈投放，為連續(xù)第8個(gè)月加量續(xù)作，但加量規(guī)模很小，延續(xù)了此前“地量”水平。

“本月MLF加量續(xù)作，并非源于市場(chǎng)資金面收緊?！蓖跚鄬?duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，數(shù)據(jù)顯示，8月以來DR007等基準(zhǔn)市場(chǎng)利率和主要銀行同業(yè)存單到期收益率都較為穩(wěn)定地運(yùn)行在相應(yīng)政策利率下方。這意味著當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性較為充裕，無需MLF加量“補(bǔ)水”。因此判斷這也是8月銀行MLF操作需求較小、加量規(guī)模偏低的直接原因。

溫彬也持有同樣的觀點(diǎn)。他對(duì)記者表示，本月MLF小幅超量續(xù)作、7天逆回購(gòu)大幅加量投放，主要用于對(duì)沖短期稅期高峰影響，但因當(dāng)前資金面整體延續(xù)寬松、資金利率低于政策利率中樞運(yùn)行、市場(chǎng)杠桿率高企、銀行對(duì)MLF續(xù)作的需求降低等影響，MLF大量超額續(xù)作的必要性不強(qiáng)。

LPR將跟隨下調(diào)

由于MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，因此8月MLF操作利率下調(diào)，當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)也會(huì)跟進(jìn)調(diào)整。

7月金融數(shù)據(jù)顯示，居民住房信貸需求偏弱，7月住戶中長(zhǎng)期貸款減少672億元，同比減少2158億元。從宏觀數(shù)據(jù)上看，7月我國(guó)消費(fèi)、投資、出口增速均進(jìn)一步走弱，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。

中指研究院市場(chǎng)研究總監(jiān)陳文靜分析認(rèn)為，MLF中標(biāo)利率是LPR的先行指標(biāo)，本次下調(diào)或進(jìn)一步引導(dǎo)本月20日LPR下調(diào)，5年期以上LPR亦有進(jìn)一步下調(diào)空間，降低購(gòu)房成本有助于修復(fù)市場(chǎng)預(yù)期。

周茂華對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，本月LPR利率同步下調(diào)概率大?！癓PR利率=MLF利率+加點(diǎn)，央行降息引導(dǎo)市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行，為銀行調(diào)整存款和貸款利率拓展空間。綜合考慮銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、凈息差壓力等，預(yù)計(jì)后續(xù)銀行仍可能充分利用存款利率市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制。

“MLF降息確實(shí)對(duì)后續(xù)LPR調(diào)整會(huì)產(chǎn)生積極影響，市場(chǎng)預(yù)期也在進(jìn)一步形成。這也使得后續(xù)包括房地產(chǎn)等領(lǐng)域的降息進(jìn)一步增強(qiáng)。”易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)記者分析表示，“預(yù)計(jì)后續(xù)房貸利率將有進(jìn)一步下調(diào)的可能，這對(duì)于降低購(gòu)房成本、激活合理住房消費(fèi)需求有積極的作用。同時(shí)我們也可以看到，房地產(chǎn)領(lǐng)域各類其他政策和此類政策結(jié)合，也會(huì)發(fā)生非常好的政策效應(yīng)?！?/p>

對(duì)于下調(diào)幅度，王青判斷，考慮到當(dāng)前樓市運(yùn)行狀態(tài)，8月5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度可能會(huì)達(dá)到0.2至0.25個(gè)百分點(diǎn)，1年期LPR報(bào)價(jià)有可能下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。

“這將帶動(dòng)新發(fā)放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩(wěn)樓市信號(hào)，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。這對(duì)下半年穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)都具有重要意義。”王青如是說。

責(zé)任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

關(guān)鍵詞：