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川財(cái)證券有限責(zé)任公司張卓然,陳雅雯近期對(duì)山西汾酒進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)勢(shì)能確定性強(qiáng)》，本報(bào)告對(duì)山西汾酒給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為234.76元。

山西汾酒(600809)　　事件　　山西汾酒發(fā)布2023年半年度報(bào)告，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.11億元，同比增長(zhǎng)23.98%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)67.67億元，同比增長(zhǎng)35.00%。2023年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.29億元，同比增長(zhǎng)31.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.48億元，同比增長(zhǎng)49.57%?！　↑c(diǎn)評(píng)　　高端化產(chǎn)品引領(lǐng)增長(zhǎng)，優(yōu)化市場(chǎng)布局提高產(chǎn)品覆蓋率　　2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.11億元，同比增長(zhǎng)23.98%，其中中高價(jià)酒類(每升130元以上)收入139.95億元，占比73.62%。公司堅(jiān)持青花汾酒戰(zhàn)略不動(dòng)搖，青花汾酒系列產(chǎn)品收入占比達(dá)45%以上，核心高端品類引領(lǐng)增長(zhǎng)勢(shì)能。分地區(qū)來(lái)看，公司省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入75.37億元，省外市場(chǎng)收入113.51億元，省內(nèi)、省外收入分別增加33.77%、18.33%，雙驅(qū)動(dòng)帶來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)，省外市場(chǎng)仍舊具有更大的提升空間。公司優(yōu)化市場(chǎng)布局，精耕大基地、華東、華南“三大市場(chǎng)”，全國(guó)可控終端數(shù)量達(dá)120萬(wàn)家，終端覆蓋率提升，銷售市場(chǎng)更加廣闊?！　≈袊?guó)白酒進(jìn)入“美”時(shí)代，文化賦能汾酒品牌價(jià)值提升　　白酒行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)、安全等要求更加精準(zhǔn)規(guī)范，市場(chǎng)需求向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)、頭部企業(yè)和優(yōu)勢(shì)品牌集中，行業(yè)進(jìn)入以“美”為主題的發(fā)展時(shí)代。汾酒文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，賦予公司獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，品牌價(jià)值深入人心。公司堅(jiān)持“文化+品質(zhì)”的品牌傳播理念，著力推進(jìn)《牧童遙指杏花村》歌舞劇項(xiàng)目創(chuàng)排工作，推進(jìn)汾酒老作坊申報(bào)世界文化遺產(chǎn)預(yù)備名單工作，促進(jìn)汾酒文化、企業(yè)文化的成果轉(zhuǎn)化與創(chuàng)新，進(jìn)一步提升青花汾酒品牌價(jià)值?！　∮A(yù)測(cè)　　公司高端化成效初顯，銷售市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大，文化賦能品牌價(jià)值有效提升，具有良好的經(jīng)營(yíng)勢(shì)能。我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為329.30、405.66、491.05億元，同比增長(zhǎng)25.62%、23.19%、21.05%；歸母凈利潤(rùn)分別為100.96、121.68、143.52億元，同比增長(zhǎng)24.70%、20.52%、17.95%。2023-2025年EPS分別為8.28、9.97、11.76元，對(duì)應(yīng)2023年8月25日收盤價(jià)PE分別為28、23和20倍，維持“增持”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、食品安全問(wèn)題。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華創(chuàng)證券沈昊研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.56%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利109.21億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為25.79。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有39家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)35家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為307.37。

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