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公司發(fā)布2023 年半年度報(bào)告。2023H1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.05 億元，同比增加3.78%；歸母凈利潤2.03 億元，同比增加1.12%；扣非后歸母凈利潤1.89 億元，同比增加29.86%。Q2 單季度營業(yè)收入1.92 億元，同比增長35.50%，環(huán)比減少53.37%；歸母凈利潤8079 萬元，同比減少35.82%，環(huán)比減少33.78%；扣非后歸母凈利潤7088 萬元，同比減少30.83%，環(huán)比減少40.04%。

投資要點(diǎn)：

出品影片表現(xiàn)優(yōu)異，電影業(yè)務(wù)回暖。2023H1 公司電影及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.28 億元，同比增長10.64%，毛利率提升9.78pct 至34.64%。上半年公司參與投資、發(fā)行的影片有《深?！贰ⅰ稘M江紅》、《交換人生》、《中國乒乓之絕地反擊》、《這么多年》，總票房約62.59 億元。其中《深?！泛汀哆@么多年》為公司主投+發(fā)行的電影項(xiàng)目，貓眼專業(yè)版顯示兩部影片票房分別為9.19 億元和3.01 億元。投資影片的優(yōu)異表現(xiàn)帶動公司電影業(yè)務(wù)收入和盈利能力提升。

內(nèi)容儲備較為豐富，下半年以及2024 年均有項(xiàng)目將上映。展望下半年，由公司主投、發(fā)行的喜劇動畫電影《茶啊二中》和家暴題材電影《我經(jīng)過風(fēng)暴》在Q3 暑期檔上映，票房分別為3.75 億元和1.29 億元，主投+發(fā)行影片《堅(jiān)如磐石》定檔9 月28 日國慶檔。其他項(xiàng)目如《掃黑·撥云見日》、《大雨》、《草木人間》、《她的小梨渦》、《本色》、《透明俠侶》等電影項(xiàng)目有望年內(nèi)上映。另外公司還有近40 部影片項(xiàng)目在分階段推進(jìn)之中。動畫電影業(yè)務(wù)方面，《哪吒之魔童鬧海》、《西游記之大圣鬧天宮》、《姜子牙2》、《大魚海棠2》、《朔風(fēng)》、《最后的魁拔》等動畫電影正在推進(jìn)中，其中《哪吒之魔童降世》和《小倩》預(yù)計(jì)將于2024 年上映。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平穩(wěn)推進(jìn)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及其他營業(yè)收入7705 萬元，同比減少27.17%，毛利率同比下降20.28pct 至38.86%。公司藝人經(jīng)紀(jì)、版權(quán)、音樂、衍生品業(yè)務(wù)等內(nèi)容關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展。揚(yáng)州影視基地一期預(yù)計(jì)將于下半年年交付并投入生產(chǎn)運(yùn)營，目前已經(jīng)接洽部分重點(diǎn)平臺方以及優(yōu)質(zhì)影視企業(yè)和劇組。

投資建議與盈利預(yù)測：暑期電影市場表現(xiàn)優(yōu)異，票房和觀影人次超預(yù)期或進(jìn)一步提振市場信心，加快更多影片定檔。公司有較多主控或參投影片將于下半年陸續(xù)上映，提供業(yè)績支撐?！渡詈！?、《茶啊二中》等動畫電影票房較好，驗(yàn)證公司在動畫電影領(lǐng)域?qū)嵙?，動畫電影儲備?xiàng)目豐富，2024 年預(yù)計(jì)將有重磅影片上映。結(jié)合公司中報(bào)業(yè)績與表現(xiàn)，我們略微下調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025 年EPS 為0.21 元、0.30 元和0.35 元，按照8 月28 日收盤價(jià)9.17元，對應(yīng)PE 為43.86 倍、30.63 倍和25.94 倍，維持“增持”投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響文娛需求；影視項(xiàng)目制作與上映進(jìn)度不及預(yù)期；影視項(xiàng)目內(nèi)容質(zhì)量不及預(yù)期

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