政策支持，順周期有望迎修復(fù)

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2023年7月24日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長與擴(kuò)內(nèi)需政策全面發(fā)力，涉及房地產(chǎn)、專項債、擴(kuò)大內(nèi)需等多個方面，強(qiáng)化民營企業(yè)信心和科技創(chuàng)新。2023年7月以來，房地產(chǎn)政策繼續(xù)放松，城中村改造等指導(dǎo)意見發(fā)布。下游需求有望迎復(fù)蘇，或?qū)⑼苿又圃鞓I(yè)資本開支上行，順周期有望迎來基本面和估值修復(fù)。

制造業(yè)底部已現(xiàn)，靜待復(fù)蘇

數(shù)據(jù)方面，5月-7月，制造業(yè)PMI指數(shù)分別為48.8、49.0、49.3，連續(xù)兩個月環(huán)比改善；制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計同比6%（環(huán)比持平），處于10年低位（除2020年Q1等特殊時點），有望觸底反彈。反映機(jī)械設(shè)備周期的工業(yè)基礎(chǔ)件PPI指數(shù)5月98.5/6月98.9，見底跡象明顯。需求端，汽車產(chǎn)量、地產(chǎn)竣工等數(shù)據(jù)環(huán)比改善，3C電子制造業(yè)6月同比降幅有所收窄，仍處于筑底階段。機(jī)械行業(yè)中，機(jī)床、刀具、工控等仍處于磨底階段，注塑機(jī)、激光、工業(yè)基礎(chǔ)件呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。

刀具、工控、工業(yè)基礎(chǔ)件等領(lǐng)域均有望受益

目前，機(jī)械行業(yè)中，機(jī)床、刀具、工控等仍處于磨底階段，注塑機(jī)、激光、工業(yè)基礎(chǔ)件呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。我們預(yù)計，刀具、工業(yè)基礎(chǔ)件、檢測服務(wù)等會率先受益需求復(fù)蘇，工控、機(jī)床、注塑機(jī)、機(jī)器人、激光、專用設(shè)備等則受益于后續(xù)資本開支提升。估值層面，機(jī)械行業(yè)整體PE（ttm）處于近5年中值水平，順周期相關(guān)板塊相對較低，其中工控低于5年中值13%，刀具低10%，印刷包裝設(shè)備低23%，通用設(shè)備低9%。行業(yè)推薦排序：刀具、工控、工業(yè)基礎(chǔ)件、機(jī)床和注塑機(jī)、機(jī)器人、激光、其他專用設(shè)備、檢測及服務(wù)。

受益標(biāo)的

刀具：歐科億、華銳精密、鼎泰高科、新銳股份；

工控：信捷電氣、匯川技術(shù)、步科股份、偉創(chuàng)電氣；

工業(yè)基礎(chǔ)件：國茂股份、五洲新春、長盛軸承、華翔股份、恒立液壓；

機(jī)床和注塑機(jī)：伊之密、海天精工、紐威股份、豪邁科技；

機(jī)器人：埃斯頓；

激光：銳科激光、柏楚電子、維宏股份；

其他專用設(shè)備：弘亞數(shù)控、法蘭泰克、克來機(jī)電；

檢測及服務(wù)：華測檢測、康斯特、東華測試、奕瑞科技。

風(fēng)險提示：相關(guān)政策落地進(jìn)度不及預(yù)期；下游需求復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；國際局勢及地緣政治風(fēng)險。

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