我們小時候都讀過“此地?zé)o銀三百兩”的典故。

說古時候有個人積攢了三百兩銀子，心里非常高興，但緊接著也犯起了愁：這些錢到底放在哪里才安全呢？

(資料圖片)

放在家里，可能會招了賊；整天帶在身上也不太可能。這位古人可能并不太聰明，思來想去居然做出了一個最糟糕的決定：在自家房子后挖了個坑，將這些銀子都埋了進去，并且在埋錢的地方寫了張欲蓋彌彰的紙條：此地?zé)o銀三百兩。

后果顯而易見，很快他的這些錢就被人挖走。這則典故雖然講的是那種自作聰明，想要隱瞞所做的事，結(jié)果反而暴露得更加明顯的事件。但故事中其實還蘊藏著人類自古以來的一種生活習(xí)慣：更喜歡現(xiàn)金在手的感覺。

“現(xiàn)金在手”有了新含義

到了當(dāng)今這個時代，“現(xiàn)金在手”的含義已經(jīng)變化，更多地表現(xiàn)在投資于貨幣型的基金或者購買銀行理財產(chǎn)品上。這類理財?shù)奶攸c是流動性很強，風(fēng)險相較股票和債券較低，收益一般也較股票和債券低。

截至今年5月底，貨幣市場型公募基金的凈值達到近12萬億，規(guī)模穩(wěn)穩(wěn)力壓債券、股票和混合型基金。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，貨幣市場型基金的基金規(guī)模增長最多，增加了9419.78億元，債券型基金次之，增加了7169.51億元。

《中國銀行業(yè)理財市場半年報告(2023年上)》數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，全國共有265家銀行機構(gòu)和30家理財公司有存續(xù)的理財產(chǎn)品的規(guī)模同比減少13.07%，較去年底的27.65萬億元減少2.31萬億元，但合計仍然達到了25.34萬億元。

值得注意的是，這并不是中國獨有的情況。

美國投資公司協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日當(dāng)周，美國貨幣市場基金總資產(chǎn)規(guī)模達5.53萬億美元，攀升至歷史紀(jì)錄高位。當(dāng)然美國市場的熱度有其特殊性，并不全是居民對貨幣型產(chǎn)品趨之若鶩。

另一大主因為美聯(lián)儲去年啟動數(shù)十年來最激進的緊縮周期以平息通脹，以至于當(dāng)前高于5%的利率達到22年來的最高水平，持續(xù)吸引美國銀行和其他短期投資的現(xiàn)金流入。

面對如此情景，另一個大問題擺在我們每一個人面前：貨幣型的投資真的那么完美嗎？

現(xiàn)金只是臨時的避風(fēng)港

我們以美國市場為例。從股票行情上看，美國股民去年經(jīng)歷了十多年來最糟糕的一年，以科技股和成長股為代表的昔日香餑餑股票全線大跌，英特爾、Meta、特斯拉等等一眾龍頭都難幸免于難。

這無疑引起了市場的恐慌，以及會令很多人驚訝不已的另一個“副作用”：傷疤效應(yīng)。

美國股市自去年10月份以來，隨著AI概念崛起和科技股的整體復(fù)蘇，美國市場整體上已經(jīng)反彈了近30%，從理論上講，這意味著美國股市已經(jīng)進入了新一輪的牛市。

然而，許多美國投資者卻依舊無法從恐懼的傷疤中緩過來。

Morningstar（晨星）通過對美國機構(gòu)投資者進行問詢，發(fā)現(xiàn)許多投資經(jīng)理仍然對市場前景持悲觀態(tài)度。今年六月份的快速民意調(diào)查了近900家美國機構(gòu)投資者的投資負(fù)責(zé)人，結(jié)果顯示，只有3%的投資人認(rèn)為自己會看漲美國股市。

簡而言之，美國的許多投資者似乎對本輪反彈并不抱太大信心。這也可從美股流動指標(biāo)中探得端倪：當(dāng)前美國股票的交易量依然遠(yuǎn)低于去年的活躍度。

這就提醒了我們，行為學(xué)的力量如此強大，以至于身而為人就容易被情緒所左右，而對之前暴跌的恐懼感和思維慣性就很可能會使得我們更加輕信貨幣型理財產(chǎn)品的魅力，對更高風(fēng)險的投資標(biāo)的敬而遠(yuǎn)之。

但現(xiàn)金類（貨幣型）的理財選項可能讓我們付出很大的機會成本。

我們還是以美國基金研究機構(gòu)晨星的報告來說明。在美國市場，從1928年到2022年：

——以一年期這個時間段投資收益作對比，有31%的時間段，貨幣型投資產(chǎn)品的收益超過了股票型投資；

——以三年期這個時間段投資收益作對比，有23%的時間段，貨幣型投資產(chǎn)品的收益超過了股票型投資；

——以七年期這個時間段投資收益作對比，有16%的時間段，貨幣型投資產(chǎn)品的收益超過了股票型投資；

——以15年期這個時間段投資收益作對比，只剩下7%的時間段，貨幣型投資產(chǎn)品的收益超過了股票型投資；

——以20年期這個時間段投資收益作對比，就只有1%的時間段，貨幣型投資產(chǎn)品的收益超過了股票型投資。

——如以超過25年后所有時間段的投資收益來看，在所有時間段的投資收益上，貨幣型投資產(chǎn)品的收益再也沒有機會勝過股票型投資收益了。

用一句大白話來解釋，投資期限越長，貨幣型產(chǎn)品的投資收益越無法勝過股市投資的收益。當(dāng)然這里特指美國市場，而且都是用寬基指數(shù)做了代表性的對比，不包括個別證券或者個別貨幣理財產(chǎn)品。

說到底，相比于投資貨幣型產(chǎn)品，投資股票（或股票基金）獲得更多長期收益的秘訣就在“股票風(fēng)險溢價”上，也就是由于股票收益率比現(xiàn)金儲蓄利率更不穩(wěn)定，投資者應(yīng)為承擔(dān)這種額外風(fēng)險而獲得回報。

肯定很多讀者會問，如果以短于半年期的時間跨度看呢？比如連續(xù)買7天的貨幣理財有沒有機會超過半年內(nèi)各時間段的股市收益呢？

其實，投資者在決定投資股票還是持有現(xiàn)金時，還需要密切關(guān)注通脹和利率問題。持有現(xiàn)金類產(chǎn)品的一個弊端是，由于通貨膨脹，資金的購買力會慢慢下降。美國去年下半年較長時間內(nèi)，儲蓄賬戶和國債的利率其實是跟不上其高通脹水平的。

比如2022年10月28日，美國10年期國債利率為4.02%。與此同時，截至2022年9月的12個月內(nèi)，按美國城市居民消費價格指數(shù)計算的通貨膨脹率為8.2%。

美國貨幣型投資者面臨的一個重大問題是，雖然利率一直在穩(wěn)步走高，但仍低于較高的通脹率。

我們也不能假設(shè)利率會持續(xù)上升或永遠(yuǎn)保持較高水平。目前，貨幣型理財和投資產(chǎn)品或許可以鎖定較高的利率。但6個月之后，政策利率會發(fā)生什么變化還存在不確定性。而且這六個月時間中，股市可能會出現(xiàn)劇烈變化。

比如，先鋒領(lǐng)航的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，英格蘭央行的主要政策利率將在未來幾個月達到峰值，約為4.5%。屆時，英國從去年開始的激進加息周期將在2023年剩余時間內(nèi)趨于平穩(wěn)。

從長遠(yuǎn)來看，一旦英國通脹率回歸目標(biāo)，經(jīng)濟處于平衡狀態(tài)，英國利率將穩(wěn)定在2.5-3%左右。這就將導(dǎo)致很多英鎊貨幣理財產(chǎn)品的收益率下降。

有些事是不能混為一談的

盡管如此，隔壁老邢還是希望提醒那些讀了本文后想要將手中貨幣型理財轉(zhuǎn)移到股市上的讀者三思后行。

股市的風(fēng)險是難以預(yù)計和非常危險的。上市公司利潤是增長還是趨于平穩(wěn)？許多人可能會因為某些公司的股價暫時下跌而認(rèn)為它們是很好的投資標(biāo)的。但市場可能不會像這些人預(yù)期的那樣迅速下來。

其次，持股證券的股息是否穩(wěn)定？股息在股票總回報中會占很大比重。如果一家公司有穩(wěn)定的分紅歷史，而且派息率相對較低，那么您可以考慮買入。

讀者還需問問自己，在目前的市場條件下，未來五年持有某些股票是否安全？換句話說，你是否對股票的價值或增長前景有足夠的信心，相信它有能力經(jīng)受住市場的波動？

最后，投資于貨幣和股票的金額如何分配也是個大難題。需要考慮到個人的風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)。

我們?nèi)粘Ｉ钪?，往往需要?yīng)急資金以備不時之需或為購買大件商品，這樣的資金就應(yīng)該被分配進流動性更好，期限較短的貨幣型產(chǎn)品中。

而那部分風(fēng)險承受力更強、投資期限可以更長的資金則可以被投入到風(fēng)險等級更高的產(chǎn)品中去。

有一點可以肯定，絕不要認(rèn)為投資股票和投資貨幣型理財產(chǎn)品是可以等價替換的。

【免責(zé)聲明】文章內(nèi)容僅供研究和學(xué)習(xí)使用，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險，過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。

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