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自2015年以后，游戲板塊主要經(jīng)歷了云游戲（2019-2020年）、元宇宙（2021-2022年）、AI（2023年）三輪行情。我們認(rèn)為，政策變化、游戲版號(hào)發(fā)放回歸常態(tài)、供給端大幅改善驅(qū)動(dòng)游戲行業(yè)短期重回高增長，預(yù)計(jì)未來2-3個(gè)季度利潤端都處于上升期。

復(fù)盤三輪行情，元宇宙行情演繹時(shí)，游戲行業(yè)正面臨未成年人監(jiān)管、版號(hào)暫停發(fā)放，基本面不支持行情發(fā)展。而云游戲和AI行情背后都是政策、版號(hào)、供給端的三重因素向好。從級(jí)別來看，元宇宙行情下游戲板塊上漲不到50%，而云游戲和AI行情下板塊均有翻倍漲幅。

具體到本輪行情，AI帶動(dòng)了游戲板塊的降本增效與玩法創(chuàng)新。

AIGC（生成式人工智能）既可以應(yīng)用于素材生成、降低團(tuán)隊(duì)溝通、產(chǎn)出試錯(cuò)等產(chǎn)出環(huán)節(jié)的成本，又能以較低成本、較快速度對研發(fā)方向的可行性進(jìn)行初步驗(yàn)證，這是AIGC工具對于研發(fā)端的提升。此外，圍繞AI的自然語言生成、圖像生成、智能NPC能力，游戲創(chuàng)意也有望更加豐富，AIGC原生游戲及創(chuàng)新玩法已初具雛形。

與此同時(shí)，由于海外3A游戲大廠的研發(fā)重心集中在主機(jī)和電腦端，在手機(jī)游戲市場，中國廠商在研發(fā)和商業(yè)化上全球領(lǐng)先，在付費(fèi)模式、手游的研發(fā)和運(yùn)營方面大幅領(lǐng)先海外大廠。目前海外大廠大多選擇與國內(nèi)廠商合作開拓手游市場，國內(nèi)游戲出?？臻g廣闊。

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