鍺是一種關(guān)鍵的戰(zhàn)略金屬資源，鍺金屬在國防軍工、航空航天測控、核物理探測、光纖通訊、紅外光學(xué)、太陽能電池、化學(xué)催化劑和生物醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域都有廣泛而重要的應(yīng)用。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年全球鍺產(chǎn)量約240噸，中國約180噸，是全球最大的鍺金屬生產(chǎn)國。馳宏鋅鍺(600497)具備年產(chǎn)鍺金屬60噸的生產(chǎn)能力，在全球及國內(nèi)都占有較大市場份額，鍺相關(guān)產(chǎn)品的出口管制令公司獲得市場關(guān)注。

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聚焦鍺產(chǎn)業(yè)鏈延伸，鍺材料精深加工獲突破

馳宏鋅鍺的鍺業(yè)務(wù)是伴生為主的新興增量項目，擁有已探明鍺資源量超600噸（均為鉛鋅伴生），約占全國保有儲量的17%。

國信證券研報指出，馳宏鋅鍺是中國最早從氧化鉛鋅礦中提取鍺用于國防尖端工業(yè)建設(shè)的企業(yè)之一，公司正通過自身生產(chǎn)線建設(shè)和對外戰(zhàn)略合作模式，推進(jìn)鍺產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，拓展高附加值的鍺精深加工和終端產(chǎn)品。

2018年以來，馳宏鋅鍺以子公司馳宏鍺業(yè)為平臺，持續(xù)做強(qiáng)做大做精鍺產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮公司鍺資源保障足、原料品質(zhì)好等優(yōu)勢，發(fā)力鍺深加工，延伸鍺產(chǎn)業(yè)鏈，初涉紅外光學(xué)領(lǐng)域、高端鍺材料深加工領(lǐng)域，成為有色金屬行業(yè)極少數(shù)的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，在上游材料領(lǐng)域逐步占據(jù)一定話語權(quán)。

2020年，馳宏鋅鍺開始實(shí)施高純鍺項目的研發(fā)建設(shè)，旨在開發(fā)超高純鍺系材料-四氯化鍺、二氧化鍺及鍺粉等，并且在行業(yè)應(yīng)用方面，公司確定了以光纖和紅外領(lǐng)域為重點(diǎn)發(fā)展方向。其中在光纖領(lǐng)域，2022年公司超高純四氯化鍺項目提前完成建設(shè)投產(chǎn)，公司成為少數(shù)掌握光纖用超高純四氯化鍺制備技術(shù)的企業(yè)之一。

上述高附加值產(chǎn)品的開拓，有利于進(jìn)一步將公司資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢，為增強(qiáng)公司應(yīng)對市場風(fēng)險的能力、推動公司技術(shù)創(chuàng)新、提升核心競爭力和市場影響力起到積極的作用。據(jù)公開信息公司將持續(xù)以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主攻方向，強(qiáng)化科技創(chuàng)新，加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸，培育高純材料新的應(yīng)用領(lǐng)域，打造公司高純金屬、材料產(chǎn)業(yè)平臺，助力公司實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式高質(zhì)量發(fā)展。

出口管制有利于保持資源儲備穩(wěn)定，拉動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

天風(fēng)證券研報指出，鍺的供給主要來自中國，2022年鍺出口量實(shí)現(xiàn)43.7t，對應(yīng)金額3.6億元，同比增長3%；2023年1-5月份實(shí)現(xiàn)出口量22.6t，對應(yīng)金額1.7億元，同比增長57%。以稀土出口管制為鑒，本次對鎵、鍺出口管制的核心是自主可控產(chǎn)業(yè)鏈上戰(zhàn)略性資源的重要布局，帶來相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的重估和配置價值。

可以看出，在出口大幅增長的形勢下，國家對鍺相關(guān)物項進(jìn)行出口管制有利于保持不可再生的戰(zhàn)略資源儲備穩(wěn)定，加速國內(nèi)鍺產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

國金證券也指出，根據(jù)USGS的數(shù)據(jù)，全球已探明8600噸鍺儲量中，美國達(dá)到3870噸，中國為3500噸，兩國所擁有的鍺含量占世界鍺總儲量的8成以上。作為全球金屬鎵、金屬鍺儲量及產(chǎn)量最大的國家之一，中國此次對鎵、鍺相關(guān)物項實(shí)施出口管制可能讓國內(nèi)相關(guān)襯底及材料降價，海外襯底及材料漲價。

開源證券則認(rèn)為，出口管制政策于2023年8月1日實(shí)行，預(yù)計7月窗口期，國際客戶囤貨訂單將增加，下游化合物材料需求將出現(xiàn)短期增長，進(jìn)而驅(qū)動鎵、鍺相關(guān)物項價格上漲。國產(chǎn)半導(dǎo)體企業(yè)及通信設(shè)備企業(yè)國產(chǎn)替代窗口有望進(jìn)一步延長，進(jìn)而強(qiáng)化競爭優(yōu)勢。

當(dāng)前，國內(nèi)鍺價格處于近年來的高位區(qū)間，國內(nèi)鍺產(chǎn)品核心供應(yīng)企業(yè)往往根據(jù)鍺產(chǎn)品價格主動控制產(chǎn)量，使得鍺供需容易實(shí)現(xiàn)平衡。馳宏鋅鍺此前公告指出，從2022年上半年以來，光纖、太陽能鍺襯底需求總體呈穩(wěn)定增長趨勢，但紅外領(lǐng)域受宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣沖突等影響需求明顯下降，鍺市場需求較去年同期表現(xiàn)略顯遲緩，整體需求增速不及預(yù)期。

行業(yè)人士認(rèn)為，過往鍺產(chǎn)品多以初加工產(chǎn)品出口為主，由于中國高附加值深加工產(chǎn)品技術(shù)環(huán)節(jié)薄弱，導(dǎo)致內(nèi)需相對有限。短期內(nèi)鍺價上漲，將對上游供給端產(chǎn)生利好。而隨著國內(nèi)鍺價降低預(yù)期，有望刺激鍺下游市場加速增長，為供給端帶來長期需求擴(kuò)張。在此背景下，馳宏鋅鍺憑借現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈布局基礎(chǔ)，充分依托鍺資源儲量優(yōu)勢、產(chǎn)能產(chǎn)量優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，全力服務(wù)保障國家安全高質(zhì)量發(fā)展。

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