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未來中國算力發(fā)展的四個方向：近期北上深等頭部城市推出了一系列算力政策，我們認為有四點是未來中國算力的發(fā)展新方向：1）AI 推動全球算力建設增加；2）各地新建政府級算力，利好相關央國企建設和運營方；3）各地新建政府級算力調度和交易平臺，相關央國企會參與其中。除去第一點AI 產業(yè)發(fā)展帶來的算力產業(yè)加速發(fā)展，我們認為政府算力建設、算力調度和交易平臺以及國產化將是中國算力發(fā)展的獨特方向。

AI 推動全球算力快速增加：我們測算遠期中國高端算力（A100）市場空間增加10 倍以上。AMD CEO 蘇姿豐預計，到2027 年將超過1500 億美元，2023-2027 年復合增長率超過50%。英偉達創(chuàng)始人黃仁勛認為2019-2022 年，全球的數據中心購買CPU 平均每年花2500 億美元。未來，這些支出將留給GPU 芯片。

北上深各地明確政府級算力：北京提出在海淀區(qū)、朝陽區(qū)建設北京人工智能公共算力中心、北京數字經濟算力中心。上海提出了2025 年數據中心算力超過18,000 PFLOPS（FP32）。深圳提出鵬城云腦Ⅲ項目2023年年底前啟動建設。

實現算力調度和交易，構建公共算力平臺：北京提出建設統(tǒng)一的多云算力調度平臺。上海依托市人工智能公共算力服務平臺實現算力調度，探索建設算力交易中心。深圳建設城市級算力統(tǒng)籌調度平臺。

我們認為各地政府算力的建設，公共算力平臺的建設和運營，具備IDC建設、運營能力的地方國企具備明顯優(yōu)勢。

政策支持采用國產AI 芯片，看好有陣營加持的國產AI 芯片廠商：北京頒布政策明確推動國產人工智能芯片實現突破。積極引導大模型研發(fā)企業(yè)應用國產人工智能芯片，加快提升人工智能算力供給的國產化率。

上海市拓展國產芯片應用、推廣國產算法框架。 AI 芯片技術壁壘較高，擁有硬件性能和軟件兩大壁壘。在國產化勢在必行背景下，我們看好有陣營加持的國產AI 芯片廠商。只有具備強大的生態(tài)、技術、財力加持，國產AI 芯片才有望突圍。

投資建議：AI 算力產業(yè)鏈可分為AI 芯片，服務器整機制造，AI 算力中心建設和運營，AI 公共算力平臺建設等環(huán)節(jié)。我們認為隨著各地公共算力平臺建設推進，以及對國產AI 芯片支持力度加大，相關算力產業(yè)鏈標的受益明顯。國產AI 芯片：海光信息，寒武紀。國產AI 芯片服務器整機制造：神州數碼，拓維信息，四川長虹，中科曙光。AI 算力中心建設、運營、AI 公共算力平臺建設：云賽智聯，廣電運通，卓朗科技，浪潮信息等。

風險提示：政策支持不及預期；技術研發(fā)不及預期；AI 發(fā)展不及預期。

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