：短線風(fēng)險(xiǎn)偏好提升下銅價(jià)謹(jǐn)慎樂觀

隔夜銅震蕩上漲1.36%至8836美元/噸；SHFE主力2309合約上漲1.54%至70530元/噸。升貼水方面，7月28日LME0-3上漲3.99美元/噸至貼水37.01美元/噸；昨日國內(nèi)平水銅上漲20元/噸至155元/噸。庫存方面，昨日LME庫存增加3925噸至68350噸；SHFE倉單下降3449噸至12740噸；BC銅倉單維系在6244噸。宏觀方面，歐元區(qū)二季度GDP初值環(huán)比增長0.3%，超市場預(yù)期，較一季度負(fù)增長扭轉(zhuǎn)，軟著陸預(yù)期增強(qiáng)，結(jié)合美國衰退跡象減弱，海外宏觀情緒繼續(xù)呈現(xiàn)回暖跡象，且市場對歐美加息周期結(jié)束較為樂觀；國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)提振政策頻出提振市場情緒。基本面方面，7月淡季預(yù)期下銅需求環(huán)比回落，但國內(nèi)庫存整體來看增庫有限，也給了市場一定信心，另外進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉也影響進(jìn)口預(yù)期，現(xiàn)貨偏緊張格局再現(xiàn)，內(nèi)外或存在一定反套機(jī)會(huì)。綜合來看，歐美經(jīng)濟(jì)衰退跡象同時(shí)減弱，疊加國內(nèi)政策預(yù)期提振市場情緒，宏觀處于內(nèi)外共振下的偏暖格局，短線風(fēng)險(xiǎn)偏好提升下銅價(jià)謹(jǐn)慎樂觀，后期關(guān)注點(diǎn)放在國內(nèi)政策落地方面。

鎳：鎳價(jià)達(dá)到前高水平，或?qū)⒏呶徽鹗?/strong>

(資料圖片僅供參考)

隔夜LME鎳漲0.02%，漲0.64%。庫存方面，昨日LME鎳庫存減少6噸至37536噸；國內(nèi)SHFE倉單增加81噸至1757噸。升貼水來看，LME0-3月升貼水維持負(fù)數(shù)；進(jìn)口鎳升貼水下降200元/噸至700元/噸。方面，上周不銹鋼社會(huì)總庫存周環(huán)比下降2.3%至100.3萬噸，以400系資源消化為主，下游需求還是以白色家電為主，且據(jù)產(chǎn)業(yè)在線預(yù)計(jì)9月空調(diào)仍將保持一定增速。新能源汽車方面，7月中上旬新能源車市場零售44.2萬輛，同比增長23%，環(huán)比下降2%；市場硫酸鎳成交偏弱，7月三元前驅(qū)體產(chǎn)量環(huán)比下降，邊際供應(yīng)大于需求?，F(xiàn)貨升貼水延續(xù)下降，疊加低庫存給予支撐，鎳價(jià)達(dá)到前高水平，或?qū)⒏呶徽鹗帲ㄗh謹(jǐn)慎操作不宜追高。

：預(yù)計(jì)氧化鋁過剩格局繼續(xù)改善，維持偏強(qiáng)姿態(tài)運(yùn)行

隔夜氧化鋁震蕩偏強(qiáng)，AO2311收于2908元/噸，漲幅0.83%，減倉1085手至92325手。震蕩偏強(qiáng)，AL2309收于18600元/噸，漲幅1.31%。持倉增倉1.96萬手至25.52萬手。現(xiàn)貨方面，氧化鋁SMM綜合價(jià)格漲至2872元/噸。鋁錠現(xiàn)貨升水10元/噸轉(zhuǎn)至平水，佛山A00報(bào)價(jià)18390元/噸，無錫A00貼水20元/噸。下游鋁棒加工費(fèi)新疆包頭南昌廣東下調(diào)20-50元/噸，河南臨沂無錫上調(diào)10-40元/噸；鋁桿1A60持穩(wěn)，6/8系加工費(fèi)上調(diào)19元/噸；鋁合金ADC12及A380持穩(wěn)，A356及ZLD102/104上調(diào)50元/噸。近期公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上來看地產(chǎn)相關(guān)仍顯疲軟，政策端國內(nèi)繼續(xù)釋放刺激消費(fèi)信號，疊加鋁錠社庫累庫不及預(yù)期和成本支撐給予鋁價(jià)一定上行助力?；久嫔显颇蠌?fù)產(chǎn)節(jié)奏順利推進(jìn)，四川減產(chǎn)規(guī)模低于預(yù)期，鋁水比例下調(diào)，過剩預(yù)期逐步落實(shí)，這也反映在華南鋁錠升水格局和累庫壓力中。預(yù)計(jì)氧化鋁過剩格局繼續(xù)改善，維持偏強(qiáng)姿態(tài)運(yùn)行；電解鋁弱勢累庫，待本輪上行驅(qū)動(dòng)消化后轉(zhuǎn)向弱勢運(yùn)行。

錫：空頭套保價(jià)位建議關(guān)注前高壓力位擇機(jī)布局

夜盤主力跌0.38%，報(bào)233080元/噸，2309持倉增加4，278手至5.0萬手，注冊倉單增加300噸至9，092噸。LME錫跌0.33%，報(bào)28580美元/噸，庫存增加60噸至5，275噸。現(xiàn)貨市場，小牌對8月貼水800-200元/噸左右，云字對8月貼水200-升水300元/噸附近，云錫對8月升水300-800元/噸左右不變。08-09價(jià)差-220元/噸，09-10價(jià)差-100元/噸，內(nèi)外比價(jià)至8.16。進(jìn)入上一份公告宣稱的停產(chǎn)時(shí)間，但仍未見有政策頒布，當(dāng)前價(jià)格在已計(jì)入停產(chǎn)時(shí)長在大約2-3月的狀態(tài)下，政策力度將對價(jià)格形成劇烈影響。價(jià)格上方仍有冶煉廠拋空保值與礦端點(diǎn)價(jià)壓力，而下方支撐對佤邦禁礦實(shí)施強(qiáng)度仍有期待。半導(dǎo)體周期未見拐點(diǎn)但預(yù)期極強(qiáng)，現(xiàn)實(shí)消費(fèi)弱勢導(dǎo)致庫存內(nèi)外續(xù)增?；久孀兞繕O多下，短線交易建議等待政策落地再擇方向，空頭套保價(jià)位建議關(guān)注前高壓力位擇機(jī)布局。

：鋅比價(jià)下行空間有限

夜盤主力漲1.85%，報(bào)21190元/噸，2309合約持倉減少272手至12萬手，上期所注冊倉單減少49噸至1.84萬噸。LME鋅漲3.29%，報(bào)2575.0美元/噸，庫存增加525噸至9.97萬噸。上海0#鋅今日對2308合約報(bào)升水30元/噸，對均價(jià)貼水15元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2309合約升水20-30元/噸左右，粵市較滬市貼水50元/噸；天津0#鋅對2308合約報(bào)升水20-60元/噸附近，津市較滬市貼水10元/噸。08-09價(jià)差+130元/噸，09-10價(jià)差+90元/噸，內(nèi)外比價(jià)至8.23。海外頻繁交倉，并且海外現(xiàn)貨升水持續(xù)大幅走低，海外過剩確認(rèn)。LME?發(fā)布通知，將由2023年10月27日起，將大錠納入LME鋅合約的可交割品，海外已有部分貨源等待交割，關(guān)注后續(xù)海外現(xiàn)貨升水走勢。國內(nèi)產(chǎn)量高企，但庫存仍處于歷史低位，并且后續(xù)國內(nèi)在地產(chǎn)以及基建環(huán)節(jié)仍有期待，需求好轉(zhuǎn)預(yù)期較強(qiáng)，內(nèi)強(qiáng)外弱的格局可持續(xù)，鋅比價(jià)下行空間有限。

（來源：光大期貨）