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投資要點：

貴金屬： 美國通脹反彈但低于預(yù)期，加息預(yù)期減弱。 本周美元美債上漲，貴金屬價格承壓，但加息預(yù)期減弱。美國7月整體CPI和核心CPI反彈但低于預(yù)期，核心通脹繼續(xù)下行，同時上周失業(yè)金人數(shù)較預(yù)期偏高，勞動力市場或疲軟。多方面因素影響下，美國9月降息預(yù)期減弱，本周黃金下跌后在后期又有所收回。我們認(rèn)為，美國就業(yè)增長放緩表明勞動力市場更趨平衡，美聯(lián)儲加息或?qū)⒔Y(jié)束，美元美債或高位回落，同時，全球經(jīng)濟(jì)仍有衰退風(fēng)險，避險需求仍在，經(jīng)濟(jì)衰退疊加股市低迷，黃金板塊將有超額收益。 個股： 黃金建議關(guān)注中金黃金（600489）、招金礦業(yè)(1818.HK)、山東黃金（600547）， 彈性標(biāo)的關(guān)注四川黃金（001337）、鵬欣資源（600490）、西部黃金（601069） ，白銀關(guān)注興業(yè)礦業(yè)（000426）。

工業(yè)金屬： 宏觀利空增加，工業(yè)金屬承壓。 供給端，云南地區(qū)電力供應(yīng)壓力緩解電解鋁復(fù)產(chǎn)提速，預(yù)計下周復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能將全部釋放完畢，部分大企業(yè)能夠滿產(chǎn)，國內(nèi)運行總產(chǎn)能突破歷史新高，但目前復(fù)產(chǎn)的量主要以鋁液為主，暫未出現(xiàn)較大的鋁錠供應(yīng)壓力；需求端，盡管地產(chǎn)和車數(shù)據(jù)不佳，但政策端仍在釋放大量利好信號，同時新能源車需求勢頭良好，旺季降至需求有望得到更強(qiáng)的改善；庫存方面，在淡季仍然體現(xiàn)出降庫趨勢。我們認(rèn)為， 8月底需求預(yù)計開始季節(jié)性回暖，同時枯水期云南等地仍面臨減產(chǎn)壓力，繼續(xù)看多鋁價。 個股： 錫礦建議關(guān)注錫業(yè)股份（000960）、華錫有色（600301） ； 鋁礦關(guān)注中國鋁業(yè)（601600）、 神火股份（000933）、天山鋁業(yè)（002532） 、中國宏橋（1378.HK） 、 云鋁股份（000807），銅礦關(guān)注銅陵有色（000630）、紫金礦業(yè)（601899）、 北方銅業(yè)（000737）、洛陽鉬業(yè)（603993） 、五礦資源（1208.HK） 、西部礦業(yè)（601168）、金誠信（603979） 。

新能源金屬： 鋰鹽價格大幅下調(diào)，但對旺季需求仍有預(yù)期。 本周電碳和氫氧化鋰均出現(xiàn)大幅下調(diào)。供應(yīng)端，青海鹽湖正處于生產(chǎn)黃金期，江西鋰云母供給逐漸恢復(fù)，海外澳礦供給充足，南美鹽湖和鋰輝石開始爬坡，同時隨著大運會閉幕四川受影響冶煉廠產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，綜合看近期鋰供給充足；需求端，由于碳酸鋰價格持續(xù)走跌導(dǎo)致中游電極廠持觀望態(tài)度，且兩大電池廠特供量增多，下游采購以剛需為主，但進(jìn)入九月后需求仍有較強(qiáng)預(yù)期；成本端，澳礦仍起成本支撐作用，但效果減弱，國內(nèi)包銷澳礦的鋰鹽廠隨著鋰價下跌成本壓力增加。 個股：穩(wěn)健關(guān)注： 天齊鋰業(yè)（002466）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）、盛新鋰能（002240）、雅化集團(tuán)（002497）； 彈性關(guān)注： 融捷股份（002192）、江特電機(jī)（002176）。 其他板塊： 低成本濕法項目利潤長存，關(guān)注力勤資源（2245.Hk）、華友鈷業(yè)（603799）。

一周市場回顧： 有色（申萬）指數(shù)跌2.80%， 跑贏滬深300。 個股漲幅前十： 藍(lán)曉科技（10.02%）、園城黃金（5.69%）、東睦股份（4.60%）、圖南股份（3.97%）、興業(yè)銀錫（3.32%）、菲利華（2.91%）、五礦稀土（2.59%）、阿石創(chuàng)（1.61%）、悅安新材（1.56%）、宏創(chuàng)控股（1.51%）。

風(fēng)險提示： 新能源金屬： 電動車及儲能需求不及預(yù)期； 基本金屬： 中國消費修復(fù)不及預(yù)期； 貴金屬： 美國終端利率超預(yù)期

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